Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Модели организации фондового рынка

Основные модели регулирования фондового рынка

Регулирование фондового рынка — это процесс упорядочения деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование фондового рынка охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организации инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям. Регулирование фондового рынка осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

· государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

· регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;

· общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Процесс регулирования на фондовом рынке включает:

— создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

— отбор профессиональных участников рынка; современный фондовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;

— контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

— систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка. Государство на фондовом рынке выступает в качестве:

§ эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;

§ инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

§ профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

§ регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;

§ верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Государственное регулирование фондового рынка — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования включает:

— государственные и иные нормативные акты;

— государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынка можно разделить на:

— прямое, или административное, управление;

— косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление фондовым рынком со стороны государства осуществляется путем:

· установления обязательных требований ко всем участникам фондового рынка;

· регистрация участников и ценных бумаг, эмитируемых ими;

· лицензирование профессиональной деятельности;

· обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка;

· поддержка правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

· систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от них);

· денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

· государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

· государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

Существуют две концепции регулирования государством фондового рынка : Первая концепция — регулирование рынка преимущественно сосредотачивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимся организациям. Одним из примеров такого типа регулирования рынка является Франция. Вторая концепция — максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, а индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохраняет за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Примером такой модели регулирования является Великобритания.

В практике функционирования развитых зарубежных рынков степень централизации и жесткость регулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями. Важными участниками процессов регулирования рынка ценных бумаг при обеих моделях выступают саморегулируемые организации. Саморегулируемые организации- это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации. [11.]

Проблемы развития фондового рынка в Украине и возможные пути их решения

Модели организации рынка ценных бумаг;

Классификация рынка ценных бумаг. Основные термины, связанные с функционированием рынка ценных бумаг

Читать еще:  Инструменты оценки рынка

1. По территориальному признаку различают следующие рынки:

1.1 мировой — международные и иностранные эмиссии эмитентами, осуществляемые вне какого-либо национального вмешательства.;

Особенностью мирового фондового рынка ценных бумаг, в отличие от национальных, является то, что он выступает как первичный. Вторичный рынок не получил своего адекватного развития.

2.2 рынок облигаций;

2.3 рынок ДСС и т.д.

3.2 рынок корпоративных ценных бумаг.

4.1 рынок краткосрочных ценных бумаг;

4.2 рынок среднесрочных ценных бумаг;

4.3 рынок долгосрочных ценных бумаг;

4.4 рынок бессрочных ценных бумаг.

5. В зависимости от типа торговли:

5.1 традиционный – когда продавцы и покупатели ценных бумаг непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

5.2 компьютеризированный – формы торговли ценных бумаг на основе использования современных средств связи и компьютерных сетей.

Для него характерны: отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей, компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей; непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценных бумаг; непрерывность во времени и пространстве процесса торговли.

6. По видам сделок:

6.1 кассовый (спотовый) — рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Обращаются традиционные ценные бумаги.

6.2 срочный (своп-рынок) – рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (90 дней – максимальный срок). Обращаются производные ценные бумаги.

Выпуск ценных бумаг– совокупность ценных бумаг, обеспечивающая одинаковый объем прав инвесторам и имеющая одинаковые условия обращения. Все бумаги одного выпуска должны иметь одинаковый номер государственной регистрации.

Документарная форма выпуска ценных бумаг – форма выпуска ценных бумаг, при которой инвестор устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг.

Сертификат ценных бумаг – документ, удостоверяющий право владения одной или несколькими инвестиционными бумагами одного выпуска.

Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг – форма выпуска, при которой инвестор устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, записи по счету «депо».

Размещение эмиссионных ценных бумаг – отчуждение ценных бумаг эмитентом путем заключения гражданско-правовых сделок.

Обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги.

Погашение ценных бумаг – выкуп ценных бумаг эмитентом в момент и по цене, которые были предусмотрены условиями выпуска.

Спрэд – разница в стоимости или процентном доходе, часто между курсом спроса и предложения биржевого маклера.

Ликвидность, емкость рынка – способность поглощать определенное количество (покупать или продавать) ценных бумаг при разумных изменениях цен.

Широкий рынок – называется таковым, если имеется большое количество приказов купить и продать бумаги по цене равновесия. Широкий рынок для какой-либо бумаги означает, что она является высоколиквидным финансовым инструментом.

Узкий рынок – когда имеется небольшое количество приказов купить или продать бумагу.

Глубокий рынок – если наблюдается ценовая последовательность приказов купить или продать бумаги выше и ниже цены равновесия, а кривые спроса и предложения являются высокоэластичными. Ценовая последовательность означает, что на рынке присутствуют приказы, цены которых отличаются на 1 позицию. Например, цена покупателя равна 100 руб., 101 руб. и т.д.

Мелкий рынок – отсутствует ценовая последовательность приказов на покупку или продажу ценных бумаг, кривые спроса и предложения являются неэластичными. Отсутствие ценовой последовательности означает, что на рынке существуют разрывы между ценами. Это говорит о том, что рынок еще не сформировал своего достаточно четкого отношения к инвестиционной ценности данной бумаги.

Эластичный рынок – если поток приказов купить и продать бумагу не прекращается, несмотря на изменения ее цены. Эластичный рынок характеризуется ценовой последовательностью.

Если какая-то бумага является высоколиквидной, то для нее характерен широкий, глубокий и эластичный рынок. Для такой бумаги существует небольшой риск потерь.

Сильный рынок – ежедневно на фондовом рынке наблюдаются колебания курсов ценных бумаг. Рынок считается сильным, если число бумаг, курс которых повысился, превышает число бумаг, курс которых понизился.

Слабый рынок – рынок, при котором число бумаг, курс которых понизился, превышает число бумаг, курс которых повысился. Сила и слабость рынка изменяется в зависимости от соотношения количества бумаг, курс которых повысился или понизился.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь

Различают 2 модели организации РЦБ:

1. североамериканская (рыночная, спекулятивная). Для нее характерно:

Читать еще:  Равновесие на конкурентном рынке

— высокая доля акционерного капитала;

— доминирующая роль инвестиционных фондов;

— большой удельный вес коммерческих бумаг;

— финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ц/б;

— преобладание небанковских инвестиционных институтов.

2. Европейская. Для нее характерно:

— низкая доля акционерного капитала;

— низкая доля инвестиционных фондов;

— небольшой удельный вес коммерческих бумаг;

— высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов;

— традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском ценных бумаг;

— высокая доля банковского кредита в финансировании страны;

— преобладающее влияние банков на рынке ценных бумаг.

С переходом к нэпу были сформированы основные признаки рынка ценных бумаг, сняты ограничения на частнопредпринимательскую деятельность.

С победой социализма в СССР в 30-е гг. прошлого века завершилась история рынка ценных бумаг. С поражением социализма в СССР в 90-е гг. 20 века началось его возрождение.

Формально рынок ценных бумаг начали восстанавливать еще в период проведения политики гласности и перестройки. В целях реанимирования товарно-денежных отношений использовались даже ленинские идеи о кооперации применительно к рассматриваемому этапу строительства социализма в СССР.

В это время были приняты Закон СССР от 26 мая 1988 г. «О кооперации в СССР»; постановление Совета Министров от 15 октября 1988 г. «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг»; постановление Совета Министров от 19 июня 1990 г. «Об утверждении Положения об ОА и ООО и Положения о ценных бумагах».

Официальным днем рождения рынка ценных бумаг РБ, с которого начало формироваться отечественное законодательство фондового рынка, можно считать дату принятия Закона РБ от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах». Затем был принят Закон РБ от 9 декабря 1992 г. «Об АО, ООО и ОДО».

С 1992 г. формирование белорусского рынка ценных бумаг шло по американской модели – полибиржевая система и слабое государственное регулирование.

Как показал опыт тех лет, такая модель в условиях переходной экономики не оправдывала себя. Переоценка роли государства в формировании инфраструктуры и законодательной базы рынка ценных бумаг произошла в 1998 г.

С 1998 г. для белорусского РЦБ была принята европейская модель – монобиржевая система, сильное государственное регулирование и активное участие банковской системы в инвестиционных процессах на рынке ценных бумаг.

С 2008 г. в структуре Министерства финансов создано Управление развития финансового рынка, среди основных задач которого разработка и реализация государственной политики в сфере развития и регулирования финансового рынка.

В частности, на данное управление возложена работа по совершенствованию условий использования субъектами хозяйствования РБ международных финансовых инструментов и операций.

ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Модели фондового рынка: история возникновения

Такие понятия, как фондовый рынок и рынок ценных бумаг, совпадают. Ценные бумаги – это товар, который обращается на фондовом рынке. Они определяют состав участников, местоположение рынка, правила функционирования и регулирования и др.

В любой цивилизованной стране присутствует оборот ценных бумаг, особенности которого продиктованы моделью фондового рынка. Для каждой из них характерен свой состав посредников, осуществляющих оборот ценных бумаг, своя инфраструктура, виды ценных бумаг. На современном этапе развития экономики применяются три модели фондового рынка.

Название модели фондового рынка объясняется тем, что не инвестиционным банкам категорически запрещено напрямую торговать. Их интересы представляют брокерские компании. В свое время эта мера была вынужденной.

В условиях мирового кризиса (30-е гг.) руководство страны посчитало, что кредитно-депозитные операции и эмиссию ценных бумаг недопустимо концентрировать в одних руках.

Вторая модель фондового рынка именуется банковской. Родилась она в Германии. Согласно этому типу модели фондового рынка, участвовать в торгах могут различные банки и коммерческие организации. Банковская модель менее распространена. В основном, так работает фондовый рынок в еврозоне (Австрия, Швейцария, Франция и т.д.).

Оставшиеся страны избрали смешанную модель. Доля участия коммерческих банков зависит от политики регулирования и особенностей экономики. Примером модели является российский фондовый рынок 2013, японский рынок ценных бумаг и др.

Небанковская модель

— рынок ценных бумаг является основным источником инвестиций в экономику страны;

— наиболее крупный сегмент фондового рынка – рынок акций;

— частные вложения значительно выше доли собственности государственных структур и банков;

— государственное регулирование обеспечивает снижение рисков и честное ведение бизнеса;

— все участники рынка имеют доступ к актуальной и достоверной информации о состоянии дел.

Банковская модель

— доминирование монопольных владельцев крупных пакетов акций;

— преимущественно долговой характер финансового рынка;

Читать еще:  Оценка положения на рынке

— основной тип ценных бумаг – акции на предъявителя;

— доля собственности государственных структур значительно выше доли собственности розничных инвесторов;

— значительно выше степень административного вмешательства.

При данной модели вероятность рисков низка, т.к. участники торгов равны, а коммерческие банки стабильны к изменчивости ситуации. Но! Инвесторы находятся в уязвимом положении.

Какие существуют модели фондового рынка

Сегодня трудно представить себе цивилизованную страну с развитой экономикой, где не имел бы место оборот ценных бумаг. Совершение финансовых операций на фондовом рынке занимается огромное число его участников. Механизмом для их обмена между участниками процесса является фондовый рынок. Надо отметить, что являться участником фондового рынка могут как юридические, таки физические лица. В качестве торговцев могут выступать всевозможные коммерческие банки, национальные банки, общественные организации, владеющие правом проведения финансовых операций. Специфика фондового рынка в большей степени определяется моделью его организации. На сегодняшний день в мире существует три таких модели. Они отличаются друг от друга составом посредников в осуществлении оборота ценных бумаг, видами последних и спецификой инфраструктуры.

История возникновения различных моделей фондового рынка

Первый вариант такой модели фондового рынка возник в США и называется небанковским. Помимо того, что такой вариант преобладает в самом государстве, чьим именем он назван, он взят на вооружение в более чем 40% стран мира, где происходит оборот ценных бумаг. Такое название обусловлено тем, что доступ на фондовый рынок для обычных, не инвестиционных банков, категорически закрыт. Вместо них торги осуществляют и курируют брокерские компании.

Эта мера была предпринята в условиях Мирового экономического кризиса 30-ых годов XX века. Руководство страны пришло к выводу, что недопустимо сосредотачивать в одних руках эмиссию ценных бумаг и кредитно-депозитные операции. Центральным органом, координирующим деятельность фондового рынка в США, стала Комиссия по рынку ценных бумаг.

Второй тип модели фондового рынка, именуемый банковским, возник в Германии. Он предусматривает допуск на фондовый рынок различных банков и аналогичных коммерческих организаций. Менее распространенная в мире модель, имеющая место всего лишь в 10% государств. В основном банковская модель представлена в странах Евросоюза: Франция, Австрия, Швейцария и так далее. Своим возникновением она обязана Второй Мировой войне, когда реабилитация экономики стран-участниц осуществлялась через поддержку банков. Управленческая деятельность возложена на Центробанк и Министерство финансов.

Оставшаяся половина стран избрала для себя смешанную модель организации фондового рынка. В каждой из них доля участия коммерческих банков на рынке выражена в большей или меньшей степени, в зависимости от политики государственного регулирования и специфики экономики. К таким странам относятся Япония, Россия и другие.

Американская не банковская модель

Спецификой такой модели рынка является активное поступление частных вложений в акции и разделение единых капиталов на части. В итоге, акционный рынок преобладает над долговыми обязательствами. Преобладающим типом акции является именной сертификат. Неоспоримым преимуществом именно небанковской модели является возможность быстро направить инвестиции на стабилизацию и развития экономики страны в случае необходимости. Кроме того, всем участникам гарантировано получение актуальной и достоверной информации о состоянии дел на рынке. На сегодняшний день американская модель фондового рынка считается универсальной и положена в основу всех прочих моделей.

Германская банковская модель

В данном варианте доминируют на фондовом рынке монопольные владельцы крупных пакетов акций, и значительный сегмент занимают долговые обязательства. Основным типом ценных бумаг являются акции на предъявителя. Преимуществом данной модели является низкая вероятность рисков, за счет единства банковского дела и равенства участников торгов. Кроме того, имеет место стабильность коммерческих банков к изменчивости ситуации и меньший объем издержек. В то же время, ввиду монополии банков на осуществление финансовых операций, инвесторы оказываются в уязвимом положении.

Российская смешанная модель

Модель фондового рынка, принятая в Российской Федерации возникла на анализе опыта иных стран, поэтому в ней сочетаются достоинства обеих вышеприведенных систем. На рынке одновременно сосуществуют коммерческие банки и инвестиционные институты. В настоящее время Российский рынок ценных бумаг не завершил свое развитие, в силу чего он является очень доходным, но степень рисков для участников невероятно высоки. В основу отечественной модели положена американская система, от которой были переняты нормативные акты и иные особенности, однако, добиться аналогичных управленческих механизмов со стороны государства так и не удалось до настоящего времени. Хотя надо отметить, что в этом направлении ведутся весьма активные работы. И надо надеяться, что модель российского рынка вскоре заявит о себе в полную силу.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector