Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Неэффективность рынка это

Неэффективность рынка это

Для тех, кто хочет что-то в своем трейдинге поменять, но не знает с чего начать, начните с главного — ответьте себе честно на важнейший вопрос:

что такого вы знаете и/или делаете, чего не знают и/или не делают другие, за что вы будете регулярно получать награду на рынке (кроме того, что вы терпеливы, дисциплинированны и уравновешенны – что, несомненно, является рыночными добродетелями)?

Если вы в торговле используете направленные стратегии, то единственный способ заработать — это «заставить» других покупать, после того, как купили вы, или продавать после того, как продали вы. Что вас, однако, заставляет думать, что они это станут делать, и почему они не сделали этого до вас, или, по крайней мере, одновременно с вами?

Допустим, вы торгуете пробой канала.

Во-первых, пробой вы видите уже после того, как львиная доля игроков, также торгующих пробой канала, уже в сделках. Это связано, хотя бы, с тем, что у вас не самый лучший И-нет, не самый лучший пинг, и не самая лучшая реакция (даже если за вас «реагирует» ваш стоп-приказ).

А во-вторых, если даже предположить, что вы вошли в пробой одни из первых, надо понимать, что все торгующие пробой, через короткое время будут в сделках, и нет больше игроков, которые будут двигать цену в нужном вам направлении к вашему удовольствию. Нужно так же осознавать, что в этом пробое просто сидит огромная туча народу, которые при первой опасности начнут выходить из своих позиций, тем самым двигая цену в совсем не хорошем направлении. Это, более того, происходит во всех прочих случаях, когда в каком-либо направлении стоит относительное большинство трейдеров. Об этом уже писалось немало, в том числе и мной. smart-lab.ru/blog/446445.php

Эти рассуждения приводят к необходимости знакомства — для тех, кто не знаком — с понятиями «Рыночная эффективность» и «Рыночная неэффективность». А для тех, кто знаком, но думает, что это какие-то абстракции, не имеющие отношения к успеху на рынке, надо попытаться это дело переосмыслить.

Что такое рыночная эффективность (РЭ)? Это такое свойство рынка, при котором вся имеющаяся у игроков информация об активе за очень короткое время отражается на его цене, или, как говорят, «заложена в цене».

Соответственно, что такое рыночная неэффективность? Это такое свойство рынка, при котором в цене не отражена вся информация, касающаяся актива, которая может на нее повлиять.

Как может быть, чтобы информация была, а в цене ее не было? Самый простой пример – инсайдерская информация. Узкий круг ограниченных людей © знает о происходящих в компании переменах (к лучшему или к худшему), которые, став достоянием публики, вызовут значительное изменение стоимости акций. Эти люди могут непосредственно или через подставных лиц воспользоваться этой информацией себе во благо (и будут наказаны, при хорошем раскладе), что будет, фактически, означать извлечение выгоды из рыночной неэффективности.

Я чувствую необходимость переформулировать это определение, чтобы привязать его к дальнейшим рассуждениям.

Итак, РЭ — это такое свойство рынка, при котором существенная для торгуемого инструмента информация, становясь доступной игрокам с критическим для возможности повлиять на цену суммарным размером капитала, находит в ней отражение через короткое время.

Здесь ключевые понятия – «существенная информация» и «короткое время». Как определить, какая информация для инструмента существенна, и что значит «короткое время»?

Сначала определимся со временем. На самом деле, на рынке, в контексте эффективности/ неэффективности есть два вида времени: 1. Время поступления информации и 2. Время отклика на поступающую информацию (в смысле принятия решения о сделке)

Давайте представим, как взаимодействуют эти два параметра.

Поэтапно распространяющаяся важная информация (например, в виде слухов о поглощении компании) так же поэтапно отражается на цене, но реагируют на нее игроки быстро – как только узнают эту информацию – потому что точно знают, как на нее следует реагировать. И вот такая ситуация, согласно определению, и есть рыночная эффективность.

А теперь представим ситуацию, когда некая информация становится доступной очень быстро, а отклик на нее идет по разным причинам с задержкой. Например, игроки не понимают, что с этой информацией делать. И вот такая ситуация и есть, по определению,

рыночная неэффективность. Информация есть, а в цене ее пока нет.

Теперь можно дать еще одно, упрощенное определение рыночной эффективности и неэффективности:

1. Рыночная эффективность это свойство рынка, при котором время поступления информации больше времени отклика на информацию.

2. Рыночная неэффективность это свойство рынка, при котором время поступления информации меньше времени отклика на информацию.

Нельзя отвлеченно утверждать, является ли рынок эффективным или неэффективным.

Поэтому не случайно нобелевские премии по экономике за 2013 получили два представителя экономических школ, стоящих в этом вопросе на разных позициях: Юджин Фама и Роберт Фишер.

Рынок, в конечном счете, эффективен, потому что рано или поздно существенная для инструмента информация оказывается в цене. Но в своей эффективности он обязательно проходит через фазу неэффективности. И длительность этой фазы может изменяться в довольно больших пределах.

Теперь можно в общих чертах понять — что значит извлекать в трейдинге пользу из рыночной неэффективности (легальным способом).

Это значит принять решение о своей позиции на основе информации, которая не доступна большинству, при том, что большинство имеет к ней доступ.

Что за антиномия такая?

Мне, как эксплуататору РН, обязательно нужно, чтобы большинство, в конечном счете, получило информацию, которой я уже воспользовался. Иначе какой мне прок от нее? Я своими сделками на цену на высоколиквидном рынке не влияю, значит мне нужен тот самый критический суммарный размер капитала с его способностью повлиять на цену в благоприятном для меня направлении.

На этом я хочу закончить первую часть этой статьи, уже достаточно длинной, чтобы утомить читателя.

В следующей части будут рассуждения о том, какая информация является для цены существенной, и каким образом общедоступная существенная информация не находит мгновенного отклика у игроков, давая возможность воспользоваться этим лагом для извлечения пользы из рыночной неэффективности

неэффективность рынка

Финансово-инвестиционный толковый словарь . 2002 .

Смотреть что такое «неэффективность рынка» в других словарях:

Хедж-фонд — (Hedge fund) Хедж фонд это крупная инвестиционная компания, оперирующая крупными капиталами Понятие, основная характеристика, особенности и преимущества хедж фонда, крупные хедж фонды и используемые ими стратегии Содержание >>>>>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Рынок — (Market) Рынок это система отношений между продавцом (производителем услуг/товаров) и покупателем (потребителем услуг/товаров) История возникновения рынка, функции ранка, законы рынка, виды рынков, свободный рынок, государственное регулирование… … Энциклопедия инвестора

Внутренний рынок — (Home market) Определение внутреннего рынка, внутренний рынок труда Информация об определении внутреннего рынка, внутренний рынок труда Содержание Содержание Определения описываемого предмета Внутренние труда Общие о внутренних рынках труда… … Энциклопедия инвестора

Читать еще:  Саморегулирование рынка это

Антиинфляционная политика — (Anti inflationary policy) Определение антиинфляционной политики государства Информация об определении антиинфляционной политики государства, методы и особенности антиинфляционной политики Содержание Содержание Определение термина Причины… … Энциклопедия инвестора

Дефицит бюджета — (Deficit budget) Понятие бюджетного дефицита, виды дефицита бюджета Понятие бюджетного дефицита, виды дефицита бюджета, государственные заимствования Содержание Содержание Источники финансирования дефицита бюджета Внутренние источники Внешние… … Энциклопедия инвестора

Промышленное производство — (Industrial production Index) Определение промышленного производства, тенденции развития производства Информация об определении промышленного производства, тенденции развития производства Содержание Содержание Обозначение и качество окружающей… … Энциклопедия инвестора

Безработица — (Unemployment) Безработица – это такое социально экономическое явление, при котором часть взрослого трудоспособного населения, не имеет работы и активно ее ищет Безработица в России, Китае, Японии, США и странах Еврозоны, в том числе в кризисные… … Энциклопедия инвестора

Недвижимость — (Real estate) Определение недвижимости, виды недвижимости, аренда и продажа недвижимости Информация о понятии недвижимость, виды недвижимости, аренда и продажа недвижимости, налогообложение и страхование Содержание – это вид имущества,… … Энциклопедия инвестора

Европа — (Europe) Европа – это плотнонаселенная высокоурбанизированная часть света названная в честь мифологической богини, образующая вместе с Азией континент Евразия и имеющая площадь около 10,5 миллионов км² (примерно 2 % от общей площади Земли) и … Энциклопедия инвестора

Долг — (Debt) Долг денежная сумма или материальные ценности, взятые взаймы на определенных условиях Понятие долг, внутренний и внешний долг государства и другие виды долгов, государственный долг США и России, долговые инструменты и погашение долгов… … Энциклопедия инвестора

Используем рыночную неэффективность при дивидендных отсечках

Мировые фондовые рынки по своей сути являются неэффективными, так как существует временной лаг между возникновением информации и моментом ее поступления до различных заинтересованных игроков. Какие-то рынки более эффективны (США), а какие-то менее (развивающиеся страны). Достаточно лишь вспомнить, с какой скоростью котировки реагируют на выход корпоративной отчетности в Соединенных Штатах (гэпы на 5-10% — обыденное явление), а с какой в той же России (относительно-слабая реакция, а иногда и вовсе противоположная структуре отчетности).

Все это классическое понимание неэффективности в широком смысле. Более узко же это понятие трактуется как некая выявленная в процессе исследования возможность для получения прибыли на фондовом рынке, которая не доступна прочим участникам торгов (в силу отсутствия технических средств или других причин). Сегодня я хочу рассказать об одной интересной особенности российского рынка, которую назову «технической неэффективностью». Сразу отмечу, что никаких супер-секретов здесь не будет – информация общедоступна, однако, я уверен, что подавляющему числу начинающих инвесторов она неизвестна.

Итак, дело в том, что на Московской бирже чисто технически гэп на открытии рынка по любой бумаге не может превышать 10% от цены закрытия торгов предыдущего дня. То есть, на аукционе открытия (с 9:50:00 до 9:59:30) вы не сможете выставить заявку на покупку/продажу какой-либо акции, если желаемая цена не укладывается в диапазон +-10% от уровня закрытия прошлого дня. Об этом можно прочитать на сайте Московской биржи в разделе «Аукцион открытия».

Приведу пример. Предположим, что 15.01.2020 одна обыкновенная акция Сбербанка на момент закрытия торгов (18:50) стоит 250 руб. На следующий день (16.01.2020) с аукциона открытия до начала торгов вы не сможете выставить заявку по Сбербанку, выходящую за границы: 225-275 руб. Как следствие, и цена открытия не сможет за него выйти.

И что же это нам дает?

С первого взгляда, границы достаточно широки и даже при мировых финансовых кризисах гэпы на открытии торгов по акциям редко когда превышали +-10%, однако вспомним о том, что российский рынок сейчас является одним из лидеров по дивидендной доходности. У многих бумаг она превышает 10% годовых. Нас интересуют именно такие акции, причем по ним должны выплачивать дивиденды 1 раз в год. Все мы знаем про дивидендные гэпы после отсечек на размер дивиденда минус НДФЛ 13% (падение цены акции на открытии торгов, когда бумага уже торгуется «без дивидендов»). Теоретически, если размер дивиденда (в %) окажется выше, чем установленные Московской биржей 10% (+ налог + комиссии), то в таких акциях на открытии торгов образуется рыночная неэффективность. Если укрупненно, то нам интересны акции с единоразовой выплатой дивидендов более 12% от текущей цены. На самом деле, выбор невелик, а ярчайшим примером являются «префы» Сургутнефтегаза.

Итак, давайте проведем простейшие расчеты, а потом сопоставим их с реальной ситуацией. Последняя дата закрытия реестра по привилегированным акциям Сургутнефтегаза – 18.07.2019. С учетом режима торгов «Т+2» последний день для покупки акций с дивидендами – 16.07.2019. В этот день бумага закрылась по 41,95 руб. Размер реального дивиденда = 7,62 руб. минус налог 13% = 6,6294 руб. То есть, справедливая цена открытия по этой бумаге 17.07.2019 должна оказаться на уровне: 41,95 руб. – 6,6294 руб. = 35,3206 руб. или -15,8% от цены на конец 16 июля 2019 года. Однако по правилам Московской биржи цена не может упасть на открытии ниже 10% или на 4,195 руб. Таким образом, мы знаем, что открытие пройдет не ниже 41,95*0,9 = 37,755 руб., а справедливая цена существенно ниже (35,32 руб.).

Что мы можем с этим сделать? Варианта 2:

  1. Как можно раньше утром 17.07.2019 (желательно в 9:50:0…) выставить заявку на продажу «префов» Сургута в надежде открыть шорт по 37,755 руб., а уже через секунду после начала торгов откупить его по «справедливым» 35,32 руб., заработав тем самым 6,5%.
  2. Заранее купить данные акции практически в момент закрытия торгов 16.07.2019 (чтобы избежать рыночных колебаний), а потом провести тот же самый трюк, только уже не с шортом, а обычной продажей.

В общем, пока это все теория – давайте проверим все заключения на реальном минутном графике привилегированных акций Сургутнефтегаза за 16-17 июля 2019 года. А то как-то все слишком голословно, да и вообще кажется бредом, неправда ли?

Минутный график привилегированных акций Сургутнефтегаза

Как мы можем наблюдать, в реальности все было практически точно также, как мы и рассчитали ранее. Немного отличается только «справедливая цена» открытия (35,495 руб., а не 35,32 руб.), но это совершенно нормально. Под влиянием рыночных факторов цена акции после отсечки всегда приближена к справедливой, но редко в точности соответствует ей.

Тут у многих возникнет совершенно логичный вопрос: «А кто вообще будет покупать акции утром 17.07.2019 по 37,755 руб., зная, что их реальная цена ниже 36 руб.?». И действительно, чтобы сделки по продаже прошли по нижней границе Московской биржи, кто-то на другой стороне должен был их купить в этот момент и сразу же потерять 6,5% от купленного. Владея информацией, никто на такое не пойдет, вот только многие люди настолько не следят за бумагами, что даже могут не знать о дате дивидендного гэпа с его размером (а иногда и о его существовании в принципе). К примеру, такие люди могут просто увидеть в стакане аукциона открытия цену на 10% ниже вчерашней по привилегированным акциям Сургутнефтегаза и, думая, что совершают выгодную сделку, поставить их на покупку по рыночной (любой) цене. Могут быть и другие примеры. Именно таким невезучим людям удачливые продавцы и «сливают» свои акции.

Читать еще:  Основные рынки сбыта

Есть ли здесь проблема?

Естественно, она есть, иначе данный метод был бы просто панацеей и использовался бы абсолютно всеми. Все дело в том, что в подобные моменты объем заявок на продажу многократно превышает объем потенциальных покупок, запуская тем самым соревнование между продавцами. Кто же успеет продать? Правильно – тот, кто выставит заявку раньше других. Так вот, конкретно в рассмотренной нами ситуации, все сделки на продажу прошли значительно раньше даже 9:50:01. То есть, даже если вы сможете поставить свою заявку в первую же секунду аукциона открытия, то все равно уже опоздаете. «Руками» сделать это даже не пытайтесь – тут нужны автоматические алгоритмы и техническое оснащение (выделенный канал и т.д.), которое не доступно подавляющему большинству рядовых участников торгов. Именно поэтому соревнование за ту самую неэффективность превращается в «битву профессионалов», всеми способами старающихся сократить время выставления заявки на кратчайшие доли секунды. Сейчас конкуренция уже такова, что, зачастую, потенциальные выгоды от участия в этой игре оказываются ниже стоимости самого участия (на оборудование и т.д.).

Кроме того, до открытия торгов вы не будете знать, исполнится ли заявка по нужной цене, либо нет. Если в случае шорта, потерь никаких не будет (он просто не пройдет), то при обычной продаже есть риск остаться в ненужных для вас акциях и решать, когда же из них выходить. Поэтому шорт здесь всегда будет предпочтительнее операции по покупке заранее и обычной продаже.

Но и в чем же тогда смысл?

Сначала все выглядело слишком хорошо, а теперь как-то уж слишком плохо. Кажется, что обычному «физику» даже не стоит и пытаться играть в эти игры. Это не так – приведенный пример с Сургутнефтегазом является самым популярным. Кроме того, Сургут – самый ликвидный инструмент из доступных для реализации подобного сценария. Другие варианты акций с единоразовым дивидендом более 12% от их цены являются, во-первых, очень редкими; во-вторых, крайне низколиквидными, а в-третьих, брокеры могут не давать возможности их шортить в принципе. Очевидно, что, несмотря на всю неэффективность, в бумагах третьего эшелона «профессионалам» не удастся «уместить» объем продажи, хотя бы достаточный для покрытия ранее указанных затрат. Как следствие, неликвид им просто неинтересен, и вот теперь физики могут поучаствовать.

Приведу пример. Привилегированные акции Нижнекамскнефтехима (НКНХ-П). Дата закрытия реестра под дивиденды – 22.04.2019. Цена закрытия в последний день торгов «с дивидендами» = 75,5 руб. Дивиденд = 19,94 руб. или более 26% от стоимости акций. Здесь же, с учетом меньшей ликвидности, времени для выставления заявки было чуть больше (но все равно вряд ли достаточно для обычного «физика»). Есть и другие еще более низколиквидные истории, о которых я не буду здесь подробно рассказывать. Предлагаю вам поискать их самостоятельно, да и в дальнейшем отслеживать подобные возможности. Бывали случаи, когда исполнялись желаемые заявки на продажу, выставленные спустя целых 5 минут (!) после старта аукциона открытия.

Риски

Про основные я уже говорил, но давайте еще раз. В чем минусы подобных игр (стратегией я это уж точно не назову)?

  • Вариантов для успешной реализации сценария крайне мало, а конкуренция существенна.
  • Если бумагу нельзя шортить, то при неудаче можно оказаться ненужных вам акциях.
  • На «справедливую» цену открытия могут внезапно повлиять и прочие информационные факторы, помимо дивидендов. К примеру, ночью перед торгами может выйти крайне позитивная новость, которая, в теории, способна привести к отсутствию отрицательного гэпа на открытии в принципе. Впрочем, в стакане все это видно и можно будет отметить заявку заранее.

В итоге, мы изучили вполне реальный и рабочий случай неэффективности российского фондового рынка (хоть и технический), а также способы его использования. Как я и говорил в начале, в нем не содержится огромная и легкодоступная прибыль. Советую рассматривать представленную информацию скорее в информационных целях. Мне кажется, что для некоторых начинающих инвесторов все это достаточно занимательно и интересно. Не исключаю, что вам удастся не только найти подобные акции, но и получить какую-то прибыль по данному методу.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

Неэффективность рынка это

Войти

О рыночной неэффективности

Тема конечно философская, попробую развернуть.

Как мне представляется у любого финансового инструмента есть fair value, при этом в любой момент времени параллельно существует множество уровней fair value в зависимости от времени их реализации. Задача рынка в любой момент времени найти тот самый fair value для short-term, mid-term, long-term, существует теория аукциона которой касался автор метода Market Profile — Peter Steidlmayer. В ней подробно расписано и классифицировано каким образом рынок ищет уровень fair value.

Что такое неэффективность рынка, как мне кажется тут 2 варианта:
1. Когда рынок после поступления новой информации или новых денег, начинает движение к новой fair value от старой
2. Когда рынок достаточно отклонился от fair value и начинает возврат к ней, т.н. mean reversion

При чем это 2 взаимоисключающих рыночных поведения, как тренд и контр-тренд.

Система использующая рыночную неэффективность в первую очередь должна определиться какой fair value(краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный) она ищет, это очень важно, ответ на этот вопрос дает зацепки какие методы подходят а какие нет для поиска подобных неэффективностей.

Несколько примеров стратегий зарабатывающих на неэффективностях:

  1. Арбитраж — самый простой вариант спот-фьючерс, там базис имеет некую справедливую цену, и ходит в канале. Арбитражеры продают выше, а покупают ниже «справедливой» цены базиса и имеют прибыль. Самый простой и показательный пример mean reversion edge.
  2. Скальпинг и фронтраннинг — тут отрабатывается fair value, на уровне микроструктуры рынка. В плоть до того что fair value, для скальпера является средняя цена м/у bid и ask, они выставляют одновременно заявки на покупку и продажу — котируют спрэд и на этом имеют свой edge. Это как частный случай скальпинга.
  3. Спекулятивные направленные системы — тут имхо самый сложный случай, т.к. очень сложно определить fair value. Мне кажется мерилом эффективности системы тут должен являться тайминг, т.е. рынок должен начать движение в нужную сторону с высокой вероятностью сразу после захода в трейд. При этом важно представлять себе сколько система будет в рынке, т.е. должен быть некий дискретный time-stop, после истечения которого мы выйдем.
  4. Инвестирование и трендовые системы — тут анализируется самый долгосрочный fair value, я считаю, что для этих подходов использование только ценовых данных OHLCV, будет неэффективным. Нужны неценовые данные и подходы, например фундаментал или межрыночный анализ, глобальный сентимент и прочее.
Читать еще:  Структура рынка продукции культуры

Comments

Движения цены актива будет ограничены каким-то диапазоном вокруг fair value из-за того, что value players являются поставщиками ликвидности последней инстанции.

Отобрать деньги у value players вряд ли получится, поэтому имеет смысл обратить внимание на такие группы участников рынка как

1) инвесторы /займодавцы
2) utilitarion traders
3) gamblers
и попытаться эксплуатировать неэффективности, которые они создают.

Более сложный вариант, но и более «ёмкий» — отследить закономерности работы поставщиков ликвидности и присоединиться к ним в отдельные моменты времени, когда их действия обладают наибольшей прогнозируемостью.

Спасибо, ценный коммент.

Действительно нужно знать у кого отнимаешь деньги, иначе деньги будут отнимать у тебя 🙂 Единственное я пока не представляю как количественно можно оценить у какой группы я отнимаю деньги, если только чисто философски.

Вообще имхо тут пищевая пирамида очень четко просматривается, при чем обратная: более мелкий зверь паразитирует на более крупном. Инвестор никогда не отнимет деньги у интрадейщика, а чтобы кормиться на самом низком уровне поставщиков ликвидности (HFT) нужно самим им стать.

p.s. а кто такие utilitarion traders?

utilitarian traders — те, кто торгуют для выполнения каких-то других целей, обычно не связанных с инвестированием/выпуском бумаг.
например, это налоговое планирование и фиксирование убытков в этом году ( т.н. «эффект января»), хеджеры — производители товаров и их потребители, ребалакнсировка ЕТФ управлющими
компаниями и т.д.

кроме названых выше 4 групп ( 4 — value traders) есть еще пятая группа — profit motivated traders, которую подразделяют на поставщиков ликвидности ММ/спецов и трейдеров-паразитов АКА спекулянтов.

Пятая группа получает профит за счет всех остальных, в основном за счет групп 1-3. Поэтому если в каком-то фин. инструменте доля первых 3 групп мала, то в нём намного сложнее найти edge.

MM/HFT как поставщики ликвидности оперируют большими суммами, поэтому вряд ли их можно назвать мелкими зверями.

чтобы мне ответить на ваш вопрос, вам нужно сначала формализовать понятие «состояние».

Value traders — это игроки типа Баффета, которые купят недооценённую компанию или продадут переоценённую. И самой вероятной причиной событий 6 мая было отсутсвие их бидов на NYSE.

Давайте для начала, рассмотрим простой пример из реального сектора экономики. Есть некий город A, где есть рынок компьютерных комплектующих, представляющий собой совокупность магазинов и т.п. Очевидно, что этот рынок обладает определённой емкостью в деньгах , которая кстати является переменной величиной. И конечно же есть покупатели и продавцы. Расмотрим две гипотетические ситуации. 1) Желающих купить компьютеры больше чем продавцы могут им продать 2) Продавцов компьютеров намного больше чем желающих их купить. Налицо два примера дисбаланса на рынке. В-первом случае, недостаток предложения , а во-втором, недостаток спроса. Очевидно, что первый вариант неэффективен для покупателей, т.к продавцы не стремятся улучшить свой сервис и к тому же завышают реальную стоимость компьютеров, а второй для продавцов т. к кому –то придётся терпеть убытки и убраться восвояси. В итоге с течением времени(допустим 3-10 лет ) эти дисбалансы иссякнут (почти). Почему? При нехватке продавцов, будут открываться новые магазины, тем самым захватывая ещё неосвоенную часть рынка, а в другом случае сработает естественный отбор. Лучшие останутся, а остальные на
выход.
Используя данный пример давайте попробуем дать определение неэффективности данного рынка. Неэффективность рынка — это дисбаланс между покупателями и продавцами. В данном примере она носит статистический характер т.е с течением времени рынок асимптотически приближается к состоянию равновесия, достигнув которого он будет сбалансирован. Эффективный рынок — сбалансированный рынок. Очень важно: РЫНОК ВСЕГДА СТРЕМИТСЯ НАЙТИ РАВНОВЕСИЕ. В СОСТОЯНИИ РАВНОВЕСИЯ У НЕГО НЕТ НИКАКИХ ДИСБАЛАНСОВ.

Теперь вернёмся к фондовому рынку. Так что же такое неэффективность фондового рынка? Не буду оригинален, это то же дисбаланс покупателей и продавцов но только одно но! эта неэффективность носит сугубо динамический характер. Т.е она то появляется, то исчезает причём совершенно случайным образом. Она к тому же ещё и нестационарна . В чём причина возникновения этих дисбалансов? Я думаю, что они происходят в результате смещения интересов продавцов и покупателей в сторону одних или других. Но здесь есть приятная новость! Фондовый рынок как и более «тривиальные» его собратия также ненавидит дисбалансы и пытается свести их все на нет, т.к они мешают ему делать своё дело : удовлетворять участников и максимизировать комиссионный профит своим хозяевам. Но также, не стоит забывать что fair value у всех разное…
Теперь по поводу вашей фразы: система должна быть построена на использовании неэффективности рынка. На мой скромный взгляд наиболее устойчивые во времени системки, как раз будут те, что и эксплуатируют это беспринципное свойство базара – стремление к «погашению» всех возникающих на нём дисбалансов. Кстати, один из любимых примеров Neo — это контр-свинговый паттерн По-моему он как раз и построен на знании этого свойства. Когда паттерн сигнализирует нам, что сантимент созрел( в моём понимании пик накопления сентимента как раз и приходиться на максимальный дисбаланс (смещение интересов, расхождение во взглядах) между покупателями и продавцами) то мы можем помочь рынку попытаться найти равновесие)) Выполняем роль своеобразной отрицательной обратной связи))).
Всё что я написал выше мое скромное имхо, поэтому буду рад любым замечаниям и критике, только пожалуйста конструктивной

P.S Кстати все эти вещи очень хорошо объясняются используя понятие ликвидности. Если тема продолжится, я постараюсь дополнить.

Спасибо отличное дополнение. Так сказать подвели фундаментальную теоретическую базу под рыночную неэффективность.

Как мне кажется вы описываете частный случай mean reversion (возвращение к балансу в ваших терминах), считаю что в моменты когда рынок разбалансируется тоже можно поиметь edge — пример short/long squeeze. Т.е. неэффективность рынка заключена как в возврате к балансу от экстремумов, так и в разбалансировке и уходе от предыдущей точки баланса и поиска нового баланса.

p.s. Интересно услышать вашу точку зрения насчет ликвидности.

несколько замечаний:
1. ваш пример с компьютерами не вполне отражает реалии фондового рынка, т.к на нём обращаются инструменты, приносящие доходность ( купонный или дивидендный доход), что изначально создает несколько «временных» горизонтов потребления и предоставления ликвидности. Т.е. если акций не хватает — то можно и допвыпуск оганизовать.

2. описанные вами дисбаллансы выравниваются маркет-мейкерами (ММ), именно их задача — привести цену в такое состояние, и таким путём, чтобы все участники рынка почувствовали глубокое удовлетворение, а у ММ осталось «пара грошей» в кармане.

3. Не путайте накопленный сантимент и основанные на нём контрсвинговые паттерны с описанными выше дисбаллансами, как раз паттерн у Neo построен не на этом 😉

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector