Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Риски на рынке облигаций

bond-invest.ru

Инвестиционные риски при вложениях в облигации

Облигации считаются одним из самых надежных инвестиционных инструментов. Вложения в эти ценные бумаги отличаются безопасностью вложений при относительно низкой доходности. Однако даже самые надежные облигации (государственные или корпоративные) подвержены рискам, которые необходимо учитывать при формировании инвестиционного портфеля. В статье мы рассмотрим причины, которые могут уменьшить сумму прибыли и стать причиной финансовых потерь.

Дефолт эмитента

При покупке облигации риски аналогичны приобретению долгового сертификата. Инвестор кредитует эмитента в расчете на то, что получит проценты и деньги будут возвращены спустя оговоренный период. В долгосрочном периоде экономическая ситуация может измениться к худшему. В результате компания (иногда и государство) не сможет обслуживать свои долги в полном объеме и объявит дефолт по облигациям.

Для расчета этого риска инвесторы используют коэффициент покрытия долгов компании. Он дает возможность определить возможность технического дефолта по облигациям. Для этого расходы на обслуживание задолженности сравниваются со следующими показателями:

  • доход от текущей операционной деятельности;
  • прибыли и убытки за период;
  • движение финансов;
  • денежные потоки.

Безопасность инвестиций пропорциональна отношения покрытия, операционного дохода либо денежного потока к предполагаемым затратам на выплату процентов и выкуп облигаций. Низкое соотношение этих показателей говорит об опасности дефолта.

Важно: дефолтные облигации не всегда приводят к полной потере денег инвестора. Они нередко выкупаются эмитентом с просрочкой платежа. Реструктуризация облигационного долга помогает компании выйти из сложной финансовой ситуации не прибегая к банкротству.

Процентные ставки

Цены на облигации и процентные ставки находятся в обратной зависимости. Рост процентных ставок сопровождается снижением стоимости ценных бумаг. Когда же проценты по облигациям уменьшаются, доходные ЦБ растут в цене. Это происходит из-за желания инвесторов приобрести или удержать высокодоходные облигации во время падения рыночных процентных ставок. Они скупают ценные бумаги, ставки по которым превышают преобладающие на рынке. Увеличение спроса неизбежно ведет к росту стоимости ценных бумаг. Зато при повышении процента игроки рынка стараются избавиться от низкодоходных облигаций, которые приносят меньше прибыли, чем можно получить на рынке. Одновременно с ростом предложения падает цена.

Например: держатели облигаций с 4% купонного дохода постараются избавиться от них после роста преобладающих ставок до 5%. Всплеск предложения приведет к падению рыночной стоимости 4-процентных облигаций ниже номинальной стоимости.

Ликвидность

В отличие от рынка гособлигаций, торговля облигациями банков, производственных предприятий и корпораций может быть полностью приостановлена. Тонкий рынок с небольшим количеством продавцов и покупателей затрудняет продажу активов. Ликвидность облигаций в таких условиях резко снижается. Отсутствие покупателей вызывает рост волатильности. Это уменьшает размер выручки за реализованные облигации. В таких условиях вероятна продажа ценных бумаг дешевле их номинальной стоимости. Инвестору остается только переждать кризис ликвидности, воздержавшись от продажи. Однако стратегия выжидания роста ликвидности может усугубить убыток.

Инфляция

Покупка облигации дает инвестору право на определенную норму прибыли в течение времени удержания ценной бумаги до момента выкупа эмитентом. Эта прибыль имеет фиксированное или переменное значение и определяет номинальный заработок на облигациях.

Облигации отличаются длительным сроком действия. Если в этом период процент инфляции превысит ставку купонного дохода, инвестор понесет убыток. При инфляции 10% держатели облигаций с купонным доходом 6% за отчетный период получат реальный убыток 4%. Такие риски затруднительно прогнозировать в долгосрочном периоде.

Падение рейтинга

Независимые рейтинговые агентства (Moody’s, Standart and Pools и другие) проводят регулярную оценку возможностей компаний и правительств обслуживать долг и своевременно погашать обязательства. Для этого разработана специальная шкала оценок от «ААА» для надежных облигаций банка, компании или государства до дефолтной оценки «D».

Оценки агентств имеют большое значение для принятия решения об инвестировании. Низкие кредитные рейтинги уменьшают возможность доступа компании (государства) к кредитному рынку. При слабых возможностях обслуживания займов банки и кредитные организации (например, Международный валютный фонд) увеличивают процентные ставки или отказывают в кредитовании. У субъектов с низким рейтингом снижается возможность развития и происходит вымывание оборотных средств. Это негативно сказывается на возможности обслуживания и выплаты долгов.

Инвестору не удастся реализовать облигации таких компаний по хорошей цене. Поэтому принимать решения о вложениях необходимо после знакомства с рейтингом облигаций.

Реинвестиционный риск

Инвестор, вложившийся в отзывные облигации с высокой доходностью может столкнуться с проблемой реинвестирования доходов и вложений. Особенность отзывных облигаций в том, что эмитент имеет право досрочно гасить их при необходимости. Заемщик получает возможность воспользоваться падением процентных ставок на рынке и, выкупив высокодоходные облигации, запустить эмиссию ценных бумаг с меньшим купонным доходом. Цена отзыва, которая установлена чуть выше номинальной стоимости, не компенсирует недополученный доход. Полученные деньги приходится инвестировать под меньший процент. Реинвестиционные риски негативно сказываются на долгосрочных доходах инвестора при снижении преобладающего купонного дохода на рынке. Поэтому, чтобы привлечь покупателей, отзывные облигации отличаются от стандартных более высокой доходностью. Опытные игроки рынка наполняют портфели ценными бумагами с разными датами отзыва. Это снижает риск проблемы реинвестирования вследствие одновременного выкупа большого количества облигаций.

При покупке ценных бумаг необходимо минимизировать общий портфельный риск по каждому из шести направлений. Взвешенная работа с инвестиционными инструментами позволяет получать стабильную прибыль в долгосрочном периоде, невзирая на инфляцию и другие рыночные процессы.

Если вы понимаете все возможные риски, и готовы на них пойти рекомендуем вам прочитать статью о вложениях в высокорискованные инструменты и как в этом могут помочь облигации.

Прямая зависимость — риски и доходность облигаций

Одним из наиболее доходных и стабильных инструментов инвестиционной деятельности считается капиталовложение в облигации.

Вложение средств в облигации относительно безопаснее покупки акций, более того, этот тип активов можно сравнить с надёжностью банковских депозитов.

Но, даже не смотря на то, что облигации считаются самым надёжным активом среди различных ценных бумаг, они так же обладают некоторой степенью рисков.

Говоря о доходности таких финансовых инструментов, как облигации, стоит отметить, что она может достигать от восьми до девятнадцати процентов, причём надёжность будет напрямую зависеть от рентабельности и перспективности самого эмитента, который выпускает данный актив.

Чем меньше доходность от облигации, тем надёжней будет эмитент, и, соответственно, тем меньше будут риски для инвестора.

Прибыльность так называемых «бросовых» или «мусорных» облигаций, эмитентами которых являются частные компании, может достигать от восемнадцати до девятнадцати процентов. Однако наряду с этим, инвестор принимает на себя достаточно высокие риски.

Таким образом, получается, что чем меньше доходность, тем надёжней эмитент, и тем меньше будет риск. Верно и обратное:

Чем выше прибыль, тем больше будет сопряжено с этим рисков для инвестора.

Поэтому, чтобы максимально быть уверенным в получении прибыли, лучше всего приобретать обеспеченные облигации, которые предусматривают имущественный залог эмитента. В то же случае, когда инвестор приобретает необеспеченные облигации, его доход возрастает, но наряду с эти так же увеличиваются риски.

Читать еще:  Переориентация рынков сбыта

Виды облигаций

Доходы, которые инвестор получает по имеющимся облигациям, зависят напрямую от конкретного типа самой ценной бумаги.

Так, дисконтные облигации, или как их ещё принято называть, бескупонные, реализуются по цене меньше номинала.

Поэтому по таким облигациям доход составляет разницу между стоимостью покупки и номинальной расценкой.

Облигации процентные, или иначе говоря, купонные, предоставляют вкладчику возможность систематически получать свою прибыль за счет выплаты купонов.

Несмотря на надёжность капиталовложения в облигации, для любого инвестора также существуют определённые риски, связанные с покупкой данных активов. Причём перечень возможных рисков достаточно широк.

Перечень рисков

1. Поскольку ставка по облигациям тесно взаимосвязана с её ценой, то существует риск «процентной ставки». То есть, в том случае, когда цена на актив растёт, ставка начинает понижаться, и наоборот, когда ставка резко набирает обороты, цена на актив начинает понижаться. Подобная ситуация потому происходит, что в тот момент, когда ставка падает, инвесторы стремятся как можно быстрей скупить облигации с наиболее высокими процентными ставками. Вследствие быстро растущего спроса на активы, начинается такой же рост цен на них и наоборот: как только процент повышается, все инвесторы ринутся продавать свои облигации, которые имеют низкие ставки.

2. Так же существует риск ликвидности для корпоративных эмитентов, выпускающих свои облигации. Поэтому инвесторы могут столкнуться с такой ситуацией, когда они попросту не смогут оперативно продать свои активы вследствие того, что рыночные тенденции изменились и отсутствуют участники, которые захотят выкупить облигации.

Так что низкий спрос на облигации некоторых эмитентов вполне может привести к тому, что произойдёт ценовая волатильность, что не лучшим образом скажется на общем доходе инвестора.

3. Для владельцев облигаций также существенными являются риски, связанные с инфляцией. Приобретая облигации, вкладчик заранее получает стольный процент прибыли: фиксированный процент или же переменный процент. Таким образом, в том случае, если инфляция начнёт расти, инвестор может не то, что не получить своей прибыли, но и остаться с минусовым балансом по процентной ставке облигаций.

4. Есть вероятность наступления кредитного риска для эмитента, который занимается выпуском ценных бумаг. То есть, в том случае, если рейтинг надёжности эмитента начнёт резко падать, к такой компании будет потеряно доверие со стороны кредитно – финансовых организаций. И, как следствие, выдача кредитов либо снизится, либо вовсе приостановится. В такой ситуации, эмитент не сможет своевременно выполнять все свои обязательства по выплате процентов своим инвесторам, и, как следствие, возникнет прямой риск невыплаты основных сумм облигаций.

5. Нередко инвесторы сталкиваются с риском, когда приходится в будущем всю прибыль реинвестировать по сниженной процентной ставке, то есть, существует вероятность падения ставок, что, в следствии, приводит к понижению ожидаемых доходов.

Чем опасны облигации

Облигации могут приносить хороший доход и, как правило, инвестиции в них считаются безопасными по сравнению с акциями. Однако инвесторы должны помнить о некоторых возможных опасностях и рисках, связанных с владением корпоративными и/или государственными облигациями. Вот шесть главных опасностей, которые могут поставить под угрозу прибыль инвестора.

1. Процентный риск

Процентные ставки и цена облигаций находятся в обратной зависимости друг от друга: когда ставки снижаются, цена облигаций, торгующихся на фондовом рынке, обычно растет. И наоборот, когда ставки поднимаются, цена облигаций стремится вниз. Это происходит из-за того, что при снижении ставок инвесторы стараются поймать или зафиксировать самые высокие ставки, насколько это возможно. Для этого они скупают все имеющиеся на рынке облигации, которые предлагают большую доходность, чем преобладающие ставки. Увеличение спроса ведет к росту цены облигаций. С другой стороны, если преобладающие процентные ставки поднялись, инвесторы, естественно, будут сбрасывать облигации с меньшими купонными выплатами. Следовательно, цена облигаций упадет.

Пример: Инвестору принадлежит облигация, цена которой на рынке равна номиналу, а доходность составляет 4%. Предположим, преобладающие процентные ставки поднялись до 5%. Что произойдет? Инвесторы захотят избавиться от облигаций с 4-процентной доходностью, чтобы купить бумаги с 5-процентной доходностью. Цена 4-процентных облигаций упадет ниже номинала.

2. Реинвестиционный риск

Другой опасностью, подстерегающей инвестора, является реинвестиционный риск — риск того, что полученные доходы придется реинвестировать по более низкой процентной ставке, чем та, что была при прежних доходах. Один из основных способов реализации этого риска: процентные ставки со временем могут упасть, и отзывные облигации будут востребованы эмитентом.

Отзывная облигация может быть погашена досрочно, до наступления срока погашения. В этом случае эмитент выплачивает владельцу облигации цену отзыва, которая обычно чуть выше ее номинальной стоимости.

Минус в том, что инвестор остается со значительной суммой денег, которые уже невозможно реинвестировать по сопоставимым процентным ставкам. Реинвестиционный риск со временем может крайне негативно сказаться на доходах инвестора.

Чтобы компенсировать этот риск, инвесторы получают более высокую доходность от отзывных облигаций, чем от стандартных. Активные игроки на рынке облигаций могут попытаться свести к минимуму реинвестиционный риск, пополнив свой портфель облигациями с различными датами отзыва. Это уменьшает вероятность того, что много облигаций будет отозвано одновременно.

3. Инфляционный риск

Когда инвестор приобретает облигацию, он по сути соглашается получать выплаты по фиксированной или плавающей процентной ставке до погашения облигации или до тех пор, пока он остается ее владельцем.

Но что случится, если инфляция существенно ускорится, повседневные расходы вырастут, а доходы от инвестирования не будут успевать расти? В этой ситуации покупательная способность инвесторов снижается, а доходность их вложений становится фактически отрицательной (опять-таки с учетом инфляции).

Пример: Инвестор получает 3-процентные выплаты по своей облигации. Если после покупки этой облигации инфляция вырастает до 4%, реальная доходность бумаги составит -1%.

4. Кредитный риск/риск дефолта

Когда инвестор покупает облигацию, в действительности он приобретает долговое обязательство. Попросту, это ссуда, которую компания обязуется выплатить с процентами через определенное время. Многие инвесторы не понимают, что корпоративные облигации не обеспечены государством, и их надежность зависит только от того, насколько компания в состоянии выполнять свои долговые обязательства.

Инвесторы должны держать в уме возможность дефолта и учитывать этот риск при принятии решения. Оценивая возможность дефолта, некоторые аналитики и инвесторы определяют коэффициент покрытия компании. Они изучают доходы компании и данные бухгалтерского баланса, определяют ее доходы от основной деятельности и денежный оборот, а затем сравнивают это с расходами по текущим обязательствам. Согласно этой теории, чем выше отношение покрытия (то есть доходов от основной деятельности и денежного оборота) к текущим обязательствам, тем безопаснее инвестиция.

5. Понижение рейтинга

Способность компании осуществлять свою основную деятельность и выполнять долговые обязательства и обязательства по займам часто оценивается крупными рейтинговыми агентствами, такими как Standard & Poor’s или Moody’s. Рейтинги располагаются в диапазоне от AAA для обязательств наивысшего качества до D для облигаций в состоянии дефолта. Решения агентств имеют большой вес в среде инвесторов.

Читать еще:  Основные рычаги саморегулирования рынка труда

Если у компании низкий рейтинг или ее способность заниматься основной деятельностью и выполнять свои долговые обязательства подвергнута сомнению, банки и кредитные организации обратят на это внимание и могут в будущем выдавать кредиты под более высокий процент. Это негативно скажется на возможности компании погашать долговые обязательства перед имеющимися владельцами облигаций, которые в свою очередь не получат хорошей цены за свои облигации, если попытаются их сбыть.

6. Риск неликвидности

Если государственные облигации всегда котируются на рынке, то с корпоративными облигациями дело обстоит не так просто. Существует риск, что инвестор не сможет быстро избавиться от своих корпоративных облигаций, так как из-за вялости рынка на нем будет слишком мало продавцов и покупателей, заинтересованных в этих бумагах.

Низкая доходность какого-то конкретного выпуска может привести к значительным колебаниям цены облигаций и в перспективе негативно повлиять на размер общей прибыли (в случае продажи). Так же как и в случае с акциями на вялом рынке, вам, возможно, придется продать свои облигации по гораздо более низкой цене, чем вы рассчитывали.

Облигации могут приносить стабильный доход инвесторам и в зависимости от эмиссии (эмиссий), уменьшить общий портфельный риск. Однако если вы собираетесь попробовать свои силы на рынке облигаций, следует помнить об перечисленных шести рисках, связанных с работой с этим инвестиционным инструментом.

Чего боятся облигации или 8 способов потерять деньги

Облигации считаются инструментом с фиксированным доходом и практически без рисковым. Купили бумагу, получаете купон каждые полгода или квартал. Причем заранее известный. Все это позволяет рассчитать до копейки сколько вы можете заработать на долговых бумагах.

Но все же и облигациям присущи риски. О них сегодня и поговорим.

Итак, поехали. Основные риски облигаций или как не потерять деньги.

Дефолт или верните мне мои деньги

Когда компания не может найти вовремя деньги для выплаты очередного купона или погашения облигации, наступает технический дефолт. Если через 10 дней ситуация не разрешается — получаем дефолт.

Технический дефолт — это вовремя не поступившие деньги. А значит не работающие. Здесь мы имеем риск простоя денег. Ситуация неприятная, но не критическая. Потреплет немного нервов.

Гораздо опаснее, когда наступает дефолт по облигациям. Мы просто теряем деньги. От слова совсем.

Можно ли заранее избежать риск дефолта при выборе бумаг?

Точно быть уверенным нельзя. Но снизить вероятность в десятки (сотни) раз вполне реально.

Выбираем только государственные (ОФЗ) или муниципальные облигации. Они считаются менее рискованными. Да, чуть меньше доходность, чем по корпоративным. Но результатом будет практически нулевые риски возникновения дефолтов в будущем.

По государственным и муниципальным бумагам не было ни одного дефолта. Корпоративные выпуски облигаций насчитывают несколько сотен невыплат по обязательствам.

Дефолты по облигациям

Как избежать риска по корпоративным бумагам?

Не гнаться за сверхдоходностью. Нужно трезво оценивать предлагаемую доходность по купонам.

В среднем по рынку доходность по бумагам составляет, например 10% годовых. А вам кто-то предлагает 15-20, 30-50%.

А почему? Повод задуматься.

Первый вариант. Когда эмитент проводит эмиссию, он ориентируется на действующую процентную ставку ЦБ. Крутые, крупные компании (типа Сбербанка, Роснефти) могут позволить себе предлагать более низкую доходность по выпускаем облигациям.

Почему? Во главе — надежность или низкие риски дефолта в будущем.

Середнячки или мелкие конторки вынуждены повышать ставки для привлечения инвесторов.

Зачем мне вкладывать деньги в какие-то неизвестные мне «Рога и копыта» под 10%, если такую-же прибыль я смогу получать по облигациям Сбербанка.

Насколько? Принцип простой. Чем меньше (неизвестные, рискованнее) компания, тем больше она вынуждена предлагать процентную ставку.

Если компания предлагает ОЧЕНЬ ХОРОШУЮ ДОХОДНОСТЬ — это повод сразу задуматься. Значит никто не захотел занимать ей деньги под более низкие проценты. А почему? Контора какая-то ненадежная, мутная. Хоть и предлагает хорошую ставку — лучше я постою в стороне.

Второй момент. Опытные игроки при возникновении проблем у компаний, стараются «скидывать» бумаги. И не влезать в такие рискованные сделки.

Котировки начинают снижаться. Доходность увеличивается. И на рынке появляются облигации с доходностью в десятки-сотни процентов годовых. Вопрос только в одном: А получите ли вы эту доходность в будущем? Или красивые проценты так и останутся на вашем экране.

Лучше выбирать известные надежные компании. Чем пытаться заработать на ловле высокий доходностей по мусорным облигациям.

Проиграть инфляции

Мы все вкладываем средства в долговые бумаги с главной целью — заработать прибыль. Выплаты фиксированные — и прибыль гарантированна. Вроде бы.

Многие почему-то не учитывают инфляцию.

Принесли вам бумаги 8% годовых. А за этот период инфляция в стране составила 10%.

И как бы мы получили прибыли и что-то заработали. А по факту реальная доходность составила «-2%» .

На коротких периодах, можно примерно оценивать реальную доходность по долговым бумагам. Но все меняется, при увеличении срока обращения. Есть 10-ти летние, 15-20 и даже 30-ти летние бумаги.

Да, по ним дается более высокая ставка купона. По сравнению с короткими (3-5 летними). Но эта повышенная доходность может сыграть злую шутку в будущем.

Никто не скажет какая будет инфляция через год-два, а тем более через 10 лет. Будет снижаться или увеличиваться.

И здесь мы имеем неопределенность. Заработаем мы что-то в будущем. Или будем в убытке.

Правило простое. Чем длиннее срок обращения, тем выше риски. Или вероятность проиграть инфляции. Справедливости ради отметим, что на длинных облигациях можно и заработать при снижении инфляция в будущем.

Риск снижения стоимости

Вася хочет вложить деньги на 3 года. Что можно взять? 3-х летние облигации с доходностью — 8% годовых. Но этого Васе мало. Хочется больше денег. Смотрим дальше. Есть бумаги, дающие 10% годовых, но со сроком обращения — 10 лет.

«Беру их» — думает Вася. Через 3 года продам. Все-таки доходность выше на 25%.

Прошло 3 года. Вася решил продать все бумаги. А его ждал сюрприз. Рыночная стоимость облигаций в портфеле снизилась на 30%. Делать нечего. Деньги нужны срочно. Продаю.

На купонах заработал 30%. Облигации продал с убытком 30%. Результат за 3 года — ноль рублей ноль копеек. Прекрасная инвестиция.

Откуда пришла беда?

Центробанк увеличил процентную ставку в 1,5 раза. Например, было 7%. Стало 10.

Новые бумаги, выпускаемые эмитентами должны ориентироваться на нее. Если раньше можно было предлагать доходность в 8%, то сейчас минимум 11-12%. Иначе никто не будет покупать.

Читать еще:  Рациональные ожидания субъектов рынка связаны

Ок. На рынок хлынули более доходные бумаги. С купонам в 12% годовых.

А что со старыми облигациями? Они уже никому из покупателей не интересны. Зачем мне платить 1 000 рублей и получать 8% годовых или 80 рублей, когда за эти же деньги могу вложиться под 12%. И получать 120.

Хотите, чтобы я их купил, снижайте цену. Насколько? Чтобы соответствовать текущей среднерыночной доходности.

За 1 000 рублей точно не возьму. И даже за 800-900. А вот рублей за 650 может быть. И продавцам ничего не остается как снижать рыночную стоимость старых низкодоходных облигаций.

На конкретном примере. В 2013-2014 гг. Центробанк резко поднял процентную ставку. Котировки ранее выпущенных облигаций со старой доходностью снижались на десятки процентов.

Позже, по мере уменьшения ставки ЦБ, котировки понемногу восстанавливались. Но на это ушли годы.

График офз-26207. Бумага выпущена в 2012 году с купонной доходностью — 8,15%. Срок обращения — до 2027 года.

Когда ставка ЦБ увеличилась до 14%, котировки упали в пол.

Как избежать рисков?

Проблема не актуальна, если держать бумаги именно до погашения. Тогда по барабану, сколько ваши облигации стоят на рынке. Хоть 1 копейку. В конце срока обращения вы получаете обратно свой номинал.

Выбираем бумаги со сроком обращения примерно равному вашему горизонту инвестирования.

Хотите вложить деньги лет на 5. Ищем бумаги, у которых погашение состоится в это время (плюс-минус несколько месяцев). При приближении срока погашения — рыночная стоимость облигации всегда стремится к номинальной.

Для тех кто хочет рискнуть и вложиться в более доходные, но длинные бумаги — есть простое правило.

При низких действующих процентных ставках — лучше обратить внимание на короткие облигации.

При высоких процентных ставках ЦБ — смотрим на длинные.

В чем логика? Государству, в лице ЦБ, не выгодны высокие процентные ставки. И по возможности он стремится их снижать.

Валютный риск

Покупаем иностранные облигации или отечественные, номинируемые в иностранной валюте (евробонды). Получаем доход в долларах или евро.

При ослаблении рубля — получаем двойной доход. В виде купонов и валютной переоценки инвестиций.

Если курс рубля по отношению к валюте повышается со временем, этот рост может съесть значительную часть прибыли и даже загнать в убытки.

Купил еврооблигацию за 1000 долларов. С доходностью 5% годовых. Отдал за это 66 тысяч рублей (по текущему курсу).

Через год стоимость доллара снизилась на 10%. И вроде бы в долларах получил прибыль ($50 по купонам), а в рублях оказался в минусе (-5% убытка).

Дайте ликвидности

Лучше избегать бумаг с низким объемом торговых сделок. Дефицит покупателей и продавцов неизбежно приводит к расширению торгового спреда.

Размер спреда может составлять несколько процентных пунктов.

Покупая бумаги с низкой ликвидностью — вы изначально будете платить чуть выше ее справедливой стоимости. При продаже — придется скидывать ценник, чтобы заинтересовать покупателей.

Купили облигацию за 100% от номинала. Через некоторое время вам нужны деньги и вы решаете ее продать. А покупать ее за уплаченную вами цену никто не желает. Максимум что вам предлагают — 95%. Что делать?

Либо соглашаться. Либо ждать хорошего предложения. Правда неизвестно сколько на это уйдет времени, может дни. Может недели.

Самая жесть — это когда вообще нет покупателей (представьте и такое бывает). Либо сидят наглые спекулянты. И предлагают выкупить облигации по смешной цене. Процентов за 50-70%.

Для примера. Стакан предложений на покупку и продажу по одной из неликвидных облигаций. Разница между лучшими предложениями (спред) — 2 рубля. Или чуть меньше 2-х процентов.

Если бы у вас на руках было бы более 3-х облигаций, то сверх этого количества пришлось бы продавать уже по 90 рублей с копейками.

Тогда спред составил бы 20%. Это просто огромный показатель.

Облигации с низкой ликвидностью

Оферта

В эту ловушку часто попадают новички. Выбирающие бумаги по заявленной доходности.

Нашел длинные облигации (10-ти летние и выше) с очень хорошей доходностью. Купил и доволен. Размер годового купона зафиксирован за долгие годы. Бумага каждый год будет приносить высокую прибыль.

Пройдет время (несколько месяцев или лет). А тут раз и оферта по облигациям. Компания принудительно погасила облигации и выплатила их владельцам номинальную стоимость.

Для инвестора это потеря будущих доходностей. Спустя время можно не найти аналогичные доходности на рынке. И придется покупать новые бумаги с меньшим купоном. Но это не так страшно.

Проблема оферты в том, что бумаги могли покупаться по цене выше номинала. Например, по 110% от номинала или 1100 рублей за облигацию. А в момент оферты эмитент возвращает 1000 рублей. Сразу убыток минус 10%.

И реальная прибыль в виде полученных высоких купонов за этот период снижается.

Налоги

Купоны по облигациям — это прибыль. А на нее у государства свои виды. Нужно делиться. Отдать 13% от прибыли в виде налогов.

Имеете 100 рублей прибыли или 10% годовых в виде купонного дохода. Пожалуйста будьте добры отдайте 13 рублей (на самом деле никто не спрашивает. Купоны падают на счет уже очищенные от налогов).

В реальности чистая прибыль снижается до 8,7% годовых.

А в чем риски?

По государственным, муниципальным и некоторым корпоративным облигациям налог на купонную доходность не взимается.

Получаем, при одинаковой заявленной ставке купона у разных облигаций, мы может получать разную доходность.

Политика и экономика

«А из нашего окна площадь Красная видна…..» Сергей Михалков.

Помните такое стихотворение из детства?

Политика тоже может оказывать сильное влияние на рыночную стоимость бумаг. Война, санкции, экономическая нестабильность, кризисы и много чего еще. Эти явления трудно прогнозировать.

Принцип простой — чем более развитое государство, тем ниже риски. Америка, Канада, Австралия, Западная Европа, Япония.

В зоне повышенного риска — развивающиеся страны. В том числе и Россия.

Даже небольшое потрясение внутри страны, может спровоцировать отток инвесторов с долгового рынка.

Например, доля иностранных инвесторов в государственном долге (ОФЗ) страны в разные периоды составляло от 20 до 70%.

Массовый выход (распродажи) создают перекос в балансе спроса и предложений. И толкает котировки вниз.

Так было в 2018 году. Ничего не предвещало беды. Процентные ставки не менялись. Государство исправно платило по своим обязательствам по облигациям: купоны, погашение облигаций.

И тут бац … новый виток санкций. Буржо инвесторы стали скидывать бумаги. Снова падение …

Индекс государственных облигаций — RGBI

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector