Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Портфель рисков это

Портфельный риск и его разновидности;

План лекции

Лекция 8. Риски активных операций. Портфельный риск. Управление кредитным риском: методика анализа, методы минимизации.

Цель лекции: представить общую характеристику риска активных операций, портфельного риска, методику анализа и методы минимизации рисков.

1. Общая характеристика риска активных операций.

2. Риск инфляции. Технологический риск. Лизинговый риск. Риски форфетирования.

3.Кредитный риск и причины его возникновения.

4.Методы минимизации кредитного риска.

1. Общая характеристика риска активных операций.

Риски активных операций связаны с уровнем так называемого процентного риска, которому банки посто­янно подвергаются в процессе своей деятельности.

Внутренние риски делятся на:

· Связанные с активами банка (кредитные, валютные, рыночные, расчетные, лизинговые, факторинговые, кассовые и др.);

· Связанные с пассивами банка (риски по депозитным операциям, по привлеченным межбанковским кредитам);

· Связанные с качеством управления банком своими активами и пассивами (процентный риск, риск несбалансированной ликвидности);

· Связанные с процессом реализации финансовых услуг (операционные риски, технологические риски, кадровые риски).

возникают в результате деятельности самих банков и зависят от проводимых операций. Соответственно риски делятся:

· · связанные с активами (кредитные, валютные, рыночные, расчетные, лизинговые, факторинговые, кассовые, риск по корреспондентскому счету, по финансированию и инвестированию и др.)

· · связанные с пассивами банка (риски по вкладным и прочим депозитным операциям, по привлеченным межбанковским кредитам)

· · связанные с качеством управления банком своими активами и пассивами (процентный риск, риск несбалансированной ликвидности, неплатежеспособности, риски структуры капитала, левереджа, недостаточности капитала банка)

· · связанные с риском реализации финансовых услуг (операционные, технологические риски, риски инноваций, стратегические риски, бухгалтерские, административные, риски злоупотреблений, безопасности).

Риски активных операций связаны с уровнем так называемого процентного риска, которому банки постоянно подвергаются в процессе своей деятельности.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвес­тиционный портфель и т.п.).

Портфель (от франц. portefeuille: portes — носить и feuille — лист) — собирательное понятие, означающее совокупность форм и видов экономической, финансовой деятельности, соответствую­щих им документов, денежных средств, заказов, объектов.

Под портфелем ценных бумаг (ПЦБ) понимается совокупность цен­ных бумаг, которыми располагает инвестор. Прежде чем рассмат­ривать строение ПЦБ, вопросы его формирования и управления, необходимо определить, что лее представляют собой финансовые (портфельные) инвестиции.

Портфельные инвестиции представляют собой инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде ПЦБ, либо небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечивать их владель­цам контроль над предприятием.

В данном случае под ценными бумагами понимаются денеж­ные документы, дающие их обладателю право на получение оп­ределенных денежных сумм, доходов. Ценные бумаги могут быть объектом купли-продажи, по своей экономической природе они делятся на долговые, долевые и производные.

Долговые ценные бумаги имеют фиксированную или плаваю­щую процентную ставку и являются обязательством выплатить капитальную сумму долга на определенную дату в будущем (кор­поративные и государственные облигации, депозитные и сберега­тельные сертификаты банков, векселя).

Долевая ценная бумага (акция) представляет собой долю дер­жателя в реальной собственности и обеспечивает получение до­хода (дивиденда) неограниченное время.

Производные от акций и долговых обязательств — опционы, форвардные и фьючерсные контракты, обратимые ценные бума­ги — закрепляют право их владельца на покупку или продажу определенного финансового инструмента в будущем.

Одной из проблем при инвестировании в ценные бумаги явля­ется выбор вида этих бумаг, подходящего для инвестора.

Большое значение для рассмотрения возможной структуры и состава инвестиций в портфеле имеет классификация ценных бу­маг не только по их экономической природе и конкретным ви­дам, но и по принадлежности тому или иному эмитенту.

Для многих потенциальных инвесторов большой интерес пред­ставляет именно сам эмитент ценной бумаги: в ходе отбора цен­ных бумаг в портфель инвесторы изучают финансовые показате­ли и положение эмитента конкретной ценной бумаги для того, чтобы определить соответствие финансового состояния эмитента требованиям, предъявляемым к его бумагам.

Другими словами, ПЦБ является тем «ключом», с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость до­хода при минимальном риске. Метод, при котором инвестор не фиксирует свой выбор на одном виде ценных бумаг, а принимает решение именно на основе совокупности ценных бумаг с учетом прибыльности и риска, носит название портфельного подхода или оптимальной программы инвестирования.

Таким образом, портфель ценных бумаг, или инвестицион­ный портфель,— это совокупность ценных бумаг, принадлежа­щих юридическому или физическому лицу либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступаю­щих как целостный объект управления

Прежде чем рассмотреть преимущества портфельного ин­вестирования и типы портфелей, охарактеризуем операции с ценными бумагами, в том числе операции по формированию портфеля.

Операции с ценными бумагами — это законченное действие или ряд действий с ценными и (или) денежными средствами на фондовом рынке. В зависимости от целей проведения различают операции:

• эмиссионные — пассивные операции, направленные на при­влечение денежных средств посредством выпуска (эмиссии) цен­ных бумаг;

• инвестиционные — вложение собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом операции от своего имени;

• клиентские — обеспечение обязательств субъекта операции перед клиентами в отношении ценных бумаг или обязательств клиента, обеспеченных ценными бумагами.

В дальнейшем нас будут интересовать инвестиционные и кли­ентские операции коммерческого банка.

Преимущества портфельного инвестирования заключаются в возможностях:

• улучшать условия инвестирования за счет придания сово­купности ценных бумаг таких инвестиционных свойств, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги (напри­мер, диверсификация риска);

• оценивать, планировать, контролировать результаты всей инве­стиционной деятельности на различных секторах фондового рынка;

• выбирать портфель для решения специфических инвестици­онных задач.

Типом портфеля называется его инвестиционная характери­стика, основанная на соотношении дохода и риска. Тип портфеля зависит от типа инвестора и состояния рынка ценных бумаг. Как известно, инвесторы в зависимости от склонности к риску делят­ся* на консервативных, умеренно-агрессивных, агрессивных и не­рациональных.

От типа инвестора зависит тип портфеля

В некоторых случаях инвесторов разделяют на пять групп в соответст­вии с целями, которые они преследуют: консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные, опытные и изощренные.

На рис. 1.2 приведена классификация портфелей в зависимо­сти от источников дохода.

Приведенная выше классификация инвестиционных портфе­лей является неполной, так как, во-первых, современная порт­фельная теория и практический менеджмент постоянно развива­ются и совершенствуются, возникают новые возможности для раз­мещения средств, появляются новые признаки для классифика­ции, а следовательно, и другие интересы, а во-вторых, практиче­ски невозможно учесть все интересы и цели, к которым стремят­ся инвесторы, формируя свои инвестиционные портфели.

Типу портфеля соответствуют вид инвестиционной страте­гии и способ управления портфелем — активный или пассив­ный. Пассивный способ предполагает построение хорошо дивер­сифицированного портфеля и сохранение его структуры неиз­менной (или почти неизменной) на протяжении длительного вре­мени. Активный способ предполагает постоянное отслеживание изменений, происходящих на рынке (проведение мониторинга), я быстрое изменение состава фондовых инструментов, входя­щих в портфель.

Читать еще:  Внутренние риски компании

Выбор тактики управления в немалой степени зависит от воз­можностей инвестора, его способности предсказывать состояние рынка, поскольку активный способ связан со значительными из­держками на мониторинг и управление портфелем. Но в гораздо большей степени выбор тактики должен определяться состояни­ем рынка, на котором должен работать инвестор. На стационар­ном рынке оправдывает себя тактика пассивного инвестора, а на динамически меняющемся рынке, где невозможен адекватный долгосрочный прогноз и велики различного рода риски (каковым и является в настоящее время российский рынок), необходимо активное управление с постоянным отслеживанием тенденции и переструктурированием портфеля при любом снижении доходно­сти какой-либо бумаги.

Как активная, так и пассивная модель управления может быть осуществлена либо по поручению клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление осуществляется по указаниям клиента, банк постоянно оптимизирует портфель, реализует фондовые операции в соответствии с выбранной инве­стором стратегией. Прибыль в значительной степени будет за­висеть от инвестиционного искусства менеджера, поэтому ко­миссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли. Данный вид услуг называется investment portfolio management treaty — договором об управлении порт­фелем ценных бумаг.

При пассивном управлении клиент передает денежные сред­ства банку для их вложения в различные фондовые ценности с целью извлечения прибыли. За проведение операций взимается комиссионное вознаграждение. В зарубежной практике такие опе­рации называются private banking — доверительными банков­скими операциями.

В казахстанской практике используются следующие варианты управления инвести­ционным портфелем:

• активное управление — банк формирует портфель, которым инвестор впоследствии управляет самостоятельно, а банк высту­пает исполнителем его приказов;

• совместное управление — управление портфелем осущест­вляется при активном участии со стороны инвестора. Банк при­нимает решения по управлению портфелем, но конкретные сдел­ки заключаются лишь при получении письменного согласия инвестора;

• пассивный контроль — банк формирует портфель и управ­ляет им самостоятельно, информируя инвестора о совершенных операциях и текущей стоимости портфеля.

Для банков как портфельных инвесторов важно определить привлекательность компаний той или иной отрасли, тем более что портфельных инвесторов интересуют ценные бумаги боль­шой группы компаний из нескольких отраслей. Портфельного инвестора при этом интересует доходность ценных бумаг компа­ний в расчетах на сравнительно небольшой срок (1—3 года), а также их ликвидность.

В некоторых отраслях промышленности на первый план в дан­ном случае выступают:

• квалификация управленческого персонала;

• величина экспортной составляющей в общем выпуске про­дукции;

• вхождение компаний в состав финансово-промышленной группы;

• обеспеченность сырьем (отечественного и особенно собствен­ного производства);

• ведущиеся долгосрочные проекты по созданию новых про­изводств за счет собственных средств компании (негативное явление).

Такие факторы, как емкость рынка, техническая конкурен­тоспособность продукции, инвестиционный климат региона, сов­падают, например, с факторами, важными для стратегических инвесторов.

Рассмотрим подробнее вопросы о рейтингах акций, соответст­вующих экономических индикаторах, проблему определения на­правления инвестиций, в том числе по отраслям, а также вопросы фундаментального и технического анализа ценных бумаг как объектов инвестирования. Такая последовательность изложения позволит перейти к рассмотрению совокупности рисков, возни­кающих при инвестировании.

«Циклические» акции — это акции, курс которых имеет тенденцию к быстрому росту при подъеме экономики и резко­му падению при ее спаде. К «циклическим» относятся акции компаний автомобильной, металлургической промышленно­сти. Покупая эти акции, инвестор должен иметь необходи­мую интуицию, знание отрасли и экономических циклов, а также желание и способность действовать «наперекор» (т.е. инвестировать в такую компанию, в которую никто в данное время инвестировать не хочет) и ждать, когда рыночный кли­мат изменится.

«Защищающие» акции — это акции тех компаний, которые устойчивы во время экономического спада (например, пищевой промышленности). Такие компании обеспечивают жизненные по­требности людей, продолжают иметь значительный объем сбыта своей продукции и высокие доходы даже во время спада эконо­мической активности, т.е. люди не могут обходиться без их про­дукции. Опять же инвестирование в такие акции связано с вопросом времени. В этом направлении инвестирования преоблада­ют индивидуальные инвесторы.

Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников

В данном обзоре мы представим простой пример составления оптимального инвестиционного портфеля по Марковицу.

Введение в портфельную теорию

Портфельная теория Марковица была обнародована в 1952 году. Позже автор получил за нее Нобелевскую премию.

Целью модели является составление оптимального портфеля, то есть с минимальным риском и максимальной доходностью.

Как правило, решается две задачи: максимизация доходности при заданном уровне риска и минимизация риска при минимально допустимом значении доходности.

Доходность портфеля измеряется как средневзвешенная сумма доходностей входящих в него бумаг.

wi — доля инструмента в портфеле;

ri — доходность инструмента.

Риск отдельного инструмента оценивается как среднеквадратичное (стандартное) отклонение его доходности. Для расчета общего риска портфеля необходимо отразить совокупное изменение рисков отдельного инструмента и их взаимное влияние (через ковариации и корреляции — меры взаимосвязи).

σi — стандартное отклонение доходностей инструмента;

kij — коэффициент корреляции между I,j-м инструментом;

Vij — ковариация доходностей i-го и j-го финансового инструмента;

n — количество финансовых инструментов в рамках портфеля.

Таким образом, в рамках правильно подобранного портфеля риски снижаются за счет обратной корреляции инструментов. При этом устраняются не только специфические риски инструмента, но и снижается систематический (рыночный) риск.

Для составления портфеля решается оптимизационная задача. При этом в базовом виде использование заемных средств не предполагается, то есть сумма долей активов равняется единице, а доли эти положительны.

Минимизируем риск при минимально допустимом уровне доходности

Максимизируем доходность при заданном уровне риска

Пример расчетов в Excel

Оптимальный портфель содержит различные группы активов — акции, облигации, товарные фьючерсы и т.д. Так легче подобрать инструменты с отрицательной корреляцией и минимизировать риски.

В нашем примере будет использован более простой подход — составление портфеля из нескольких американских акций. Для эффекта диверсификации возьмем представителей различных секторов — платежную систему VISA, ритейлера Macy’s, технологичного гиганта Apple и телеком AT&T.

Сразу отмечу, что это лишь пример. Все эмитенты интересны, но для грамотного составления портфеля необходимо учитывать фундаментальные показатели, включая рыночные мультипликаторы, оценивать технические уровни для входа в позицию.
Этап 1. Выкачиваем котировки. Необходимо взять данные минимум за год. В нашем примере были взяты ежемесячные цены закрытия с 31.06.2017 по 31.05.2018.
Этап 2. Считаем доходности по каждой бумаге. Для простоты не будем учитывать эффект дивидендов.

Считаем доходность за каждый месяц по формуле натурального логарифма. К примеру, доходность VISA за май 2018 = LN(C14/C13)

Для расчета ожидаемой доходности берем среднее значение за рассматриваемый период. В нашем случае это год. Ожидаемая доходность VISA = СРЗНАЧ(G3:G14)

Получаем отрицательную доходность AT&T, и убираем бумагу из портфеля. Сразу отмечу, что в этом заключается недостаток модели, ведь просевшие ранее акции в перспективе могут развернуться.
Этап 3. Расчет риска каждой акции. Производится по формуле стандартного отклонения. К примеру, риск VISA =СТАНДОТКЛОН(G3:G14)

Читать еще:  Разделение рисков это

Указываем окне входной интервал — ежемесячные доходности акций, а в опции «Группирование» выбираем «по столбцам».

В результате получаем ковариационную матрицу.

Этап 5. Расчет общей доходности портфеля. Для начала установим произвольные доли бумаг в портфеле. Они положительны, их сумма равна 1.

Считаем средневзвешенное значение доходностей отдельных акций. Воспользуемся формулой G15*G23+H15*H23+I15*I23

Этап 6. Расчет общего риска портфеля. Производится по формуле массива КОРЕНЬ(МУМНОЖ(МУМНОЖ(G23:I23;G20:I22); E20:E22))

Этап 7. Портфель минимального риска.

Речь идет о долях отдельных бумаг в портфеле. Для начала необходимо определить минимальный уровень допустимой доходности портфеля (rp). Возьмем rp >= 3,2%.

При оценке долей акций воспользуемся надстройкой в Excel «Поиск решений», для этого выбираем Главное меню → «Данные» → «Поиск решений».

В надстройке «Поиск решений» необходимо ввести ссылку на ячейку, которую следует оптимизировать (общий риск портфеля, минимизируем), ввести какие параметры необходимо изменять (доли акций) и ограничения. Введем ограничения на весовые значения коэффициентов у акций: сумма долей акций должна быть равна 1 и сами доли должны иметь положительный знак.

В результате имеем портфель с 73% долей VISA и 27% долей Macy’s.

Визуально портфель выглядит так:

Этап 8. Портфель максимальной доходности.

Для начала необходимо определить максимальный уровень допустимого риска портфеля (σp). Возьмем σp 27

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Российский рынок ставит на возобновление роста на следующей неделе

Совет директоров ФСК ЕЭС рекомендовал финальные дивиденды за 2019

Позитивный Disney

Четыре интересных бумаги на следующую неделю

Набиуллина. О текущей ситуации в экономике и на финансовых рынках, а также новых мерах поддержки

Рубль снизил волатильность на фоне закрытия мировых рынков

ЦБ продал Минфину акции Сбербанка по 189,44 руб.

Продажи АЛРОСА в марте обвалились из-за коронавируса

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Основные показатели портфеля ценных бумаг. Расчет доходности, оценка рисков

Получить прибыль можно не только с вложений в отдельные активы, но и путем формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг. В его составе могут оказаться собственно облигации и акции, а также фьючерсы на сырье, металлы и валюту, индексы и др. Эти активы имеют разную доходность, но в портфеле управляются как единая совокупность.

Чтобы собрать инвестпортфель, помимо доходности, ориентируются на следующие параметры: инвестиционный риск, безопасность, стабильность дохода, ликвидность ценных бумаг. Не каждому инвестору подойдет повышенная вероятность потери средств, которой обладают высокодоходные портфели, а тому, кто надеется на прирост капитала, не стоит подбирать активы, нацеленные только на сохранение дохода.

Инвестиционный портфель могут создавать как частные лица, так и целые компании. Управлять им можно самостоятельно, либо поручить это квалифицированному специалисту. В случае, если вы доверите составление портфеля консультанту, он возьмет на себя прогнозирование рыночных изменений, анализ рисков и посоветует подходящую вам торговую стратегию.

Виды портфелей ценных бумаг

Существует много критериев для классификации портфелей. Основные из них:

  • доходность или источник дохода (портфели роста или дохода);
  • способ управления портфелем (активный или пассивный);
  • объект инвестирования (только ценные бумаги, только с фьючерсами и пр., а также смешанный тип);
  • тип инвестора и уровень риска.

Риск и доходность – ключевые критерии для разделения портфелей по видам. Их тесная взаимосвязь позволяет собрать следующие портфели:

  • агрессивный, цель которого – максимальное увеличение капитала. В портфель чаще всего подбираются акции недооцененных и быстрорастущих молодых компаний. Риски при этом получаются достаточно высокие, и чтобы их снизить, в портфель добавляют облигации и акции более надежных компаний. Агрессивный инвестор может ожидать высокий доход за достаточно короткое время.
  • консервативный портфель формируется из ценных бумаг известных, крупных и проверенных компаний. Цель такого инвестирования – сбережение средств с минимальными рисками. Инвестор может рассчитывать на стабильный небольшой доход.
  • сбалансированный портфель объединяет преимущества перечисленных выше типов. В его состав включаются как высокодоходные, так и активы с низкой и средней доходностью. Таким образом можно сохранить риски на умеренном уровне. Это наиболее популярный вариант среди инвесторов.
Читать еще:  Управление проектными рисками

Расчет доходности портфеля

Чтобы понимать, какая предполагается доходность портфеля (ДП), необходимо знать:

  • стоимость ценных бумаг на момент расчета (СЦБ-расчет);
  • стоимость ценных бумаг на момент покупки (СЦБ-покупка).

Формула расчета доходности выглядит так:

ДП = (СЦБ-расчет – СЦБ-покупка) / СЦБ-покупка х 100

Таким образом, доходность – это отношение прибыли к вложениям, выраженное в процентах. Чтобы повысить точность вычислений, ведите таблицу сделок – записывайте, какой вы получили доход, а какая часть средств пришлась на комиссии.

Для оценки доходности разных инструментов сравнивают показатели за год (ДПг). Для этого доходность в процентах умножается на количество дней в году и делится на число дней инвестирования (n):

ДПг = ДП х (365 или 366) / n

Измерение риска портфеля ценных бумаг

Второй критерий, который необходимо иметь в виду, – это риск портфеля. Под ним подразумевают вероятность наступления какого-либо события. Точно предугадать результат торговли ценными бумагами невозможно, каждая сделка подвержена риску. Задача инвестора – оценить, может ли неприятное событие наступить и как оно повлияет на доходность актива.

Риск портфеля складывается из систематического риска (факторы, влияющие на все активы в портфеле) и несистематического (связанного с особенностями конкретного актива).

Систематический, или рыночный риск, зависит от показателей инфляции, ВВП, уровня процентных ставок, среднего уровня корпоративной прибыли. Инвестор не в силах повлиять на него, зато может уменьшить несистематический риск путем диверсификации – наполнения портфеля несколькими видами активов из разных секторов экономики.

Также для измерения риска важно учитывать, как активы воздействуют друг на друга. Стоимость одного растет, а другого падает, или цены обоих движутся в одном направлении, или вовсе не зависят друг от друга? Чтобы это определить, пользуются двумя показателями: ковариацией и коэффициентом корреляции.

  • ковариация – мера, показывающая взаимосвязь между изменениями доходностей двух и более активов:

Соvij = ∑ (R доходность i-й акции – R средняя доходность i-й акции) × (R доходность j-й акции – R средняя доходность j-й акции) / n – 1.

Здесь i – первый актив;
j – второй актив;
R – доходность;
n — число периодов, за которые рассчитывалась доходность обоих активов.

Посмотрим на примере, как это выглядит. Выясним ковариацию бумаг I и J, в качестве временного отрезка возьмем четыре года.

В первый год доходность I равнялась 12%, доходность J – 19%.
Во второй год 18% и 13,5% соответственно.
В третий год 14% и 14,3% соответственно.
В четвертый год 17% и 10% соответственно.

R средняя доходность i-й акции = (12 + 18 + 14 + 17) / 4 = 15,25%.

R средняя доходность j-й акции = (19 + 13,5 + 14,3 + 10) / 4 = 14,2%.

Подставим данные в формулу:

Соvij = ((12 – 15,25) × (19 – 14, 2) + (18 – 15,25) × (13,5 – 14,2) + (14 – 15,25) × (14,3 – 14,2) + (17 – 15,25) × (10 – 14,2)) / 3 = −25 / 3 = −8,33

  • Корреляция обозначает систематическую связь между двумя переменными. Коэффициент принимает значения в диапазоне от −1 до +1. Если он равен нулю, между активами отсутствует связь. Положительная корреляция указывает на изменение доходностей в одном направлении, отрицательная – в противоположном. Коэффициент диверсификации инвестиционного портфеля:

Соrij = Соvij / (δi × δj),
где Соvij — ковариация доходности i-й и j-й акции;
δ — стандартное отклонение доходности, представляющее собой квадратный корень из дисперсии. Вычисляется следующим образом:

Посчитаем стандартное отклонение для каждой акции, а затем вычислим корреляцию.

Для того, чтобы снизить риски, в инвестиционный портфель подбирают активы с наименьшей корреляцией. А если коэффициент диверсификации будет доведен до −1, то риск портфеля снизится до нуля. В нашем примере корреляция между бумагами отрицательная, и, судя по значению, мы могли бы получить практически безрисковый портфель.

В силу изменчивости рынка, инвестору следует периодически проводить расчеты данных показателей. Если доходность портфеля снижается, возможно, это сигнал для того, чтобы подкорректировать состав активов.

ПОРТФЕЛЬНЫЙ РИСК

Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы и статистика . Под общ. ред. А.Г. Грязновой . 2002 .

Смотреть что такое «ПОРТФЕЛЬНЫЙ РИСК» в других словарях:

Портфельный риск — (portfolio risk) совокупный риск вложения капитала по инвестиционному портфелю в целом. Уровень П.р. всегда ниже, чем уровень риска отдельных входящих в него инвестиционных инструментов (за счет эффекта диверсификации, ковариации и т.п.) Таким… … Экономико-математический словарь

портфельный риск — Совокупный риск вложения капитала по инвестиционному портфелю в целом. Уровень П.р. всегда ниже, чем уровень риска отдельных входящих в него инвестиционных инструментов (за счет эффекта диверсификации, ковариации и т.п.). Таким образом, можно… … Справочник технического переводчика

Риск концентрации — риск потерь из за: концентрации риска на конкретном инструменте; концентрации риска на отдельных операциях; концентрации риска в конкретном секторе экономики. По английски: Portfolio concentration risk См. также: Несистематические риски… … Финансовый словарь

Риск кредитного спрэда — риск потерь в результате неблагоприятных изменений в распределении ценных бумаг различного кредитного качества. По английски: Credit spread risk См. также: Кредитные риски Портфельный анализ Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь

Портфельный подход — (portfolio approach) подход к изучению экономики с точки зрения портфельного анализа , оптимизации структуры (портфеля) достояния или богатства, имеющегося у индивидуума или фирмы, включая деньги, облигации, материальные ценности, акции и др.… … Экономико-математический словарь

портфельный подход — Подход к изучению экономики с точки зрения портфельного анализа , оптимизации структуры (портфеля) достояния или богатства, имеющегося у индивидуума или фирмы, включая деньги, облигации, материальные ценности, акции и др. активы. Принципы П.п.… … Справочник технического переводчика

ПОРТФЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ — (англ. portfolio analysis) – оценка состояния совокупности активов, служащих инструментом сохранения капитала инвестора и получения им дохода. При проведении П.а. менеджеры частных и институциональных инвесторов обрабатывают значит. массивы… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

РИСК, БАНКОВСКИЙ — опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций, осуществляемых кредитными учреждениями, который выражается неопределенностью и вероятностью потери прибыли и возникновения убытков вследствие ухудшения экономической ситуации в стране … Большой экономический словарь

Финансовый риск — риск, связанный с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств)[1][2]. Финансовые риски возникли одновременно с появлением денежного обращения и с возникновением различного рода денежных отношений: инвестор эмитент, кредитор заёмщик … Википедия

Премия за риск — дополнительный доход, на который рассчитывает инвестор, вкладывающий средства в рискованные проекты. Премия за риск награда за держание рискового рыночного портфеля вместо безрискового актива. По английски: Risk premium Синонимы: Рисковая премия… … Финансовый словарь

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector