Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Цена риска это

Цена риска это

Сегодня я бы хотел затронуть тему рисков в инвестициях. Это важная тема и ближе к концу вы поймете почему.

Я долгосрочный инвестор, инвестирую с прошлого века, и только правильное понимание риска и принятие рыночного риска помогло мне нарастить капитал до величины 20 млн. рублей.

Кстати, с моей российской частью ивестиционного портфеля, вы можете познакомиться в видео по этой ссылке:

В обывательском смысле значение слова риск имеет ярко выраженный негативный оттенок. Риск, в этом смысле, связан с вероятностью наступления, чаще всего, какого-то незапланированного и негативного события.

Например, риск заболеть, риск опоздать, риск сделать серьезную ошибку и т.д.

Если говорить об инвестициях, то первое, что приходит на ум, это риски, связанные с потерями денег и убытками. Зачастую можно услышать также о существовании других рисков, так или иначе связанных с инвестициями и денежными потерями, например, страновых рисков, валютных рисков, правовых рисков, политических рисков, рисков мошенничества, инфляционных рисков и так далее.

Однако, на фондовом рынке риском инвестиций, в тот или иной актив, называется вероятность получения отличного от ожидаемого результата.

То есть, инвестиционный риск или рыночный риск актива оценивает вероятность как получения отрицательного результата (например, убытка), так и положительного (прибыли). По сути, рыночный риск характеризует величину отклонения цены актива в ту или иную сторону от ожидаемого результата. Как в сторону убытка, так и в сторону прибыли. Чем больше отклонение цены в любую сторону, тем выше риск в рыночном понятии. Таким образом, рыночный риск актива измеряется волатильностью или, проще говоря, разбросом колебаний цены актива с течением времени.


И вот когда говорят, что акции Сбербанка в прошлом году отличались повышенной волатильностью, то это означает, что цена акций в этот период времени ходила в разные стороны с повышенной относительно среднего значения амплитудой. То есть, изменения цены были высокими, не как всегда или не как в предыдущие периоды времени. И следовательно, риск этой бумаги в рассматриваемом периоде был большим или, как минимум, повышенным.

Итак, чем сильнее колеблется цена с течением времени, тем выше риск этого актива.

Все активы, торгуемые на фондовом рынке, обладают важными, для инвестора характеристиками: доходностью и степенью риска. Доходность измеряется в процентах годовых, а риск измеряется через среднеквадратичное отклонение этой самой доходности. То есть, с помощью измерения риска актива, мы можем оценить вероятность получения средней ожидаемой доходности. И чтобы было понятнее, начну приводить примеры.

Доходность по классам активов в США

Среди классов активов самым большим рыночным риском обладают акции. Причем акции малых компаний, так называемого, второго эшелона, обладают рыночным риском более высоким, чем акции известных и крупных компаний. И доходность акций второго эшелона на длительном периоде времени тоже будет выше. Облигации, имеют риск ниже, чем акции и с течением времени, как правило, показывают менее высокую доходность.

На графике отображена доходность на рынке США почти за сто лет. Все эти классы активов обгоняют инфляцию.

Таким образом, более высокий рыночный риск малых компаний предполагает получение повышенной доходности с течением времени.

Ближе к жизни будет следующий пример:

Рынки развивающихся стран обладают повышенным рыночным риском относительно, например, стран Европы или США. И следовательно, имеют больший потенциал роста. Фондовые рынки развивающихся стран, таких как, Китай, Турция, Индия, Бразилия, Россия и т.д. действительно отличаются высокими колебаниями цен активов на периодах времени, что говорит о высоких рисках. Принимая решение инвестировать в ценные бумаги этих стран, Вы должны принимать повышенный риск, подобных инвестиций, в надежде на получение более высокого дохода.

То есть, при инвестировании, всегда, платой за высокую доходность будет высокий рыночный риск. И правом инвестора будет принимать его или нет.

А насколько плохо инвестировать в активы с высоким риском?

Это и не плохо и не хорошо. Это потенциально более доходно.

Если вы располагаете существенным горизонтом инвестирования, то можете позволить себе инвестировать с высоким риском, так как с большой долей вероятности этот риск будет оправдан повышенной доходностью.

И наоборот, ожидать на коротком периоде времени от инвестиций в активы с высоким риском, получения высокой доходности опрометчиво. Это может случиться, но вероятность получения приемлемого результата, на рассматриваемом коротком периоде, в этом случае будет невелика.

Таким образом, если у вас, например, впереди 30 и более лет счастливых инвестиций, то вложения в малые компании развивающихся стран, могут быть оправданы. Это не рекомендация.

Если же вы планируете покупать автомобиль или недвижимость через 2-3 года, то подобные инвестиции могут привести к коллапсу вашего семейного бюджета. Потому что инвестиции с большим рыночным риском характеризуются тем, что согласно определению этого самого риска, колебания цен на периоде времени высоки, как в сторону падения, так и в сторону роста. И соответственно, возможно придется ждать несколько лет и более, прежде чем цена на эти рискованные активы придет к средней ожидаемой или к приемлемой. А покупку вы запланировали через конкретный промежуток времени. В этом случае нужны инвестиции, обладающие существенно меньшим риском, то есть более прогнозируемые на таких небольших промежутках времени, как 2-3 года. Строго говоря, инвестировать на 2-3 года нецелесообразно совсем. И если вы планируете подобную крупную покупку, как в рассматриваемом примере, то вам подойдет только сберегающий и очень предсказуемый депозит. В крайнем случае, высоконадежные облигации с датой погашения перед покупкой или фонды таких облигаций.

То есть, абсолютно нецелесообразно пытаться заработать, инвестируя в активы с высоким риском на коротких промежутках времени. Пожалуйста, запомните это.

Инвестиции в фондовые рынки обладают существенным риском, который для нас с вами выражается в периодических падениях цен, приобретенных активов. Происходит это довольно регулярно во времена так называемых финансовых кризисов. Инвестор должен осознавать, что это нормальная и временная ситуация. На длительных периодах фондовый рынок растет только вверх. Этот факт подтвержден статистическими данными. А я в своих видео иногда показываю графики, однозначно иллюстрирующие и доказывающие это. Подобной информации много в открытых источниках, правда, в основном зарубежных.

Итак, в периоды кризисов инвестор, точнее, его сила воли и рассудительность будут подвергаться проверке на прочность. Об этот емко и однозначно высказался великий инвестор Уоррен Баффет.

«Если инвестор не способен спокойно, без паники наблюдать за падением акций на 50%, ему не место на фондовом рынке. В действительности до тех пор, пока инвестор чувствует уверенность в компании, в акции которой вложен капитал, он должен приветствовать падение курса этих акций, расценивая это как возможность выгодного увеличения своих активов».

Лично я видел просадки по своему портфелю российских акций на 2 и более миллионов рублей в день. При этом я не начал продавать. Кстати, с текущими изменениями индикаторов приближения кризиса вы можете познакомиться в видео по этой ссылке:

Итак, мы увидели с вами однозначную связь рыночного риска и рыночной доходности фондовых активов на длительном промежутке времени.

Получается, что составляя долгосрочный инвестиционный портфель, мы с вами можем моделировать риски и доходность этого портфеля. Мы сможем учитывать свою индивидуальную склонность к риску, понять на какую доходность вложений реально рассчитывать в будущем. Или сможем учесть существенные финансовые события в своей жизни регулируя риски инвестиций. Такими событиями могут быть: крупные покупки, учеба детей, необходимое лечение, запланированный выход на пенсию и т.д.

Читать еще:  Условия неопределенности и риска

Как правильно оценивать риски, составлять инвестиционный портфель и инвестиционный план, учитывая склонность к риску и желаемую доходность, я расскажу в будущих видео на канале.

А на сегодня все.

До скорой встречи!

Хочу пожелать вам успехов в инвестициях!

И да пребудет с вами сила сложного процента!

Цена риска это

Извлекаемая из нее негарантированная прибыль не есть цена риска. В противном случае неопределенность становится производственным фактором, к которому применима теория предельной производительности. Прибыль равнялась бы тогда предельному продукту предпринимательства и тем самым входила бы в издержки. На самом деле эта прибыль не усредняема и зависит только от величины вложений и степени верности предположений экономического субъекта о неожиданных будущих событиях. Соответственно спекулятивный спрос на деньги реагирует не на текущую норму процента г, а на ее изменение Аг (и соответственно не на обменный курс е, а на его изменение Де) чем больше это изменение и чем оно неожиданнее, тем больше спекулятивный спрос на деньги (поскольку возможна большая прибыль). [c.18]

Понятие риска на рынке. Виды и типы рисков. Коммерческие риски, производственно-сбытовые риски, спекулятивные риски, инвестиционные риски, внутрифирменные риски, чистые риски. Причины и факторы риска. Риск на различных этапах маркетингового цикла. Допустимый, неизбежный и недопустимый (чрезмерный) риск. Цена риска. Коэффициент риска. Понятие управления рисками в маркетинге. Задачи управления рисками. Прогнозирование рисков. Страхование рисков. Методы снижения уровня риска диверсификация, страхование, информационная обеспеченность, использование достижений НТП. Роль человеческого фактора в управлении рисками. Стохастический характер ряда рисков. [c.338]

Данное уравнение является уравнением бюджетной линии, потому что оно описывает взаимосвязь между риском и прибылью. Это уравнение прямой линии. Rf, Rra и стт — константы, угол наклона прямой (Rm — Rf)/am является константой, как и отрезок Rf. Из уравнения следует, что ожидаемая прибыль Rp возрастает по мере того, как стандартное отклонение этой прибыли ор увеличивается. Мы называем величину угла наклона бюджетной линии (Rm—Rf)/On ценой риска, так как она показывает, насколько возрастает риск вкладчика, который намерен получить дополнительную прибыль. [c.152]

Почему люди старше 65 лет сталкиваются с трудностями при медицинском страховании практически по любой цене Риск серьезно заболеть для пожилого человека сравнительно высок, однако почему цена страхования не повышается в связи с этим риском Причина заключается в асимметричности информации. Люди, покупающие страховку, знают намного лучше свое общее состояние здоровья, чем любая страховая компания, даже если последняя проводит медицинское освидетельствование. Поэтому здесь происходит неблагоприятный отбор, причем в гораздо большей мере, чем в случае с подержанными автомобилями. Поскольку вероятнее всего именно нездоровые люди желают страховаться, их доля в общем количестве страхующихся возрастает. Это повышает цену страховки, так что более здоровые люди, взвешивая свой риск, предпочитают не страховаться. Тем самым доля нездоровых еще больше увеличивается, что опять повышает цену, и т. д. до тех пор, пока на страховом рынке не останется лишь эта категория лиц таким образом, страховая деятельность становится невыгодной. [c.460]

Задача заключается в установлении цены риска, и мы пытаемся найти ее с помощью принципа эквивалентности. Напомним его та же сумма в тот же срок с тем же риском. На наш взгляд, универсальной, одинаковой для всех цены риска не существует, так как каждое конкретное дело влечет за собой несопоставимые последствия отклонений результатов от ожидаемого эффекта. Кроме того, нельзя не учитывать и субъективный фактор — азарт игрока . Но для строго оговоренных условий цену риска найти можно. Сформулируем эти условия. [c.72]

Таким образом, оптимальный проект разработки (который, напомним, для нуль-мерной модели заключается в выборе оптимального размера выемочного блока) зависит от точности разведки при прочих равных условиях. Затраты на разработку по оптимальному варианту (с применением оптимального объема выемочного блока), как и следовало ожидать, возрастают с увеличением погрешности оценки запасов. Важная особенность заключается в том, что увеличение затрат зависит от погрешности разведки линейно. Это позволяет перейти к конечной цели исследований — определению цены риска разработки и тем самым к оптимизации плотности разведочной сети. Получив две-три точки на прямой зависимости S от ay и зная Оу как функцию плотности разведочной сети и затрат на разведку R, можно непосредственно определять момент разведки, когда R + S -> min. [c.80]

КОММЕРЧЕСКИЙ РИСК- 1) вероятность нежелательного исхода, определяемая, как правило, экспертным путем 2) цена риска. К.р. входит в состав инновационного риска. [c.133]

ЦЕНА РИСКА — стоимость возможных потерь от нововведения, представляющая разность между планируемой (максимальной) прибылью от нововведения и прибылью с учетом риска. [c.431]

В современных условиях, когда рыночная торговля поставлена в жесткие условия и, главное, наталкивается на ограниченную покупательную способность населения, на отсутствие инвестиций в отечественное производство, любые способы анализа и прогнозирования спроса, предложения, цен, рисков, рентабельности очень нужны торговым фирмам. [c.183]

Финансовой основой страховых операций является страховая премия. Страховая премия представляет собой сумму, выплачиваемую страхователем в качестве компенсации за гарантии, предоставленные страховой компанией. Она включает чистую премию, которая соответствует цене риска, и не включает различные административные издержки и комиссии посредников коммерческую премию, равную чистой премии, к которой добавляются административные издержки и комиссии посредников полную премию, которая равна коммерческой премии, увеличенной на сумму налогов. За счет части собранных премий образуются страховые резервы — суммы денежных средств, предназначенные для обеспечения выполнения обязательств перед застрахованными лицами или выгодоприобретателями. Они отличаются в зависимости от отрасли страхования (личное страхование, страхование имущества, страхование гражданской ответственности). Страховые резервы трансформируются в учете в совокупность конкретных резервов (рис. 10.1). [c.384]

Выражение (/ , — г)/а2 представляет собой ожидаемую рыночную премию за риск на единицу дисперсии. Ее часто называют рыночной ценой риска и обозначают буквой Я(лямбда). Таким образом, [c.224]

Это надежный эквивалент, полученный с помощью модели оценки долгосрочных активов. Отсюда следует, что, если активам не присущ риск, ov( ,, г, ) равна нулю и мы просто дисконтируем С, по безрисковой ставке. Но если активы рисковые, мы должны дисконтировать надежный эквивалент С,. Скидка, которую мы делаем с С зависит от рыночной цены риска и ковариации между потоками денежных средств по проекту и рыночной доходностью. [c.224]

В связи с этим вытекает, что связанный с непостоянством цен риск больше у долгосрочных облигаций, чем у краткосрочных. [c.81]

Посмотрим, что произойдет, когда продавец 1,300 акций выйдет на рынок. Если продавцу необходимо немедленное исполнение, то он может быть уверен, что покупатель есть — по 36 1/8 за акцию. Это пока самая лучшая цена, по которой есть покупатель. Но этот продавец, так же как и торговец, который предлагает 36 1/8 за акцию, надеется, что дождется лучшей цены, нежели та, что предлагает в настоящее время рынок. Продавец не готов достигать бид, продавая 1,300 акций по рынку по 36 1/8. И в надежде на большую сумму, сознавая, что проходит мимо гарантированного исполнения на 36 1/8, пытается добиться более высокой цены, рискуя при этом, что акция может начать торговаться ниже прежде, чем он сможет ее продать. Как вы уже знаете, использование лимитного ордера сопряжено с риском упустить рынок, попытаясь договориться о цене, которая лучше той, что предлагает рынок. Но если вы уверены в себе, ловите удачу -на продаже своей акции по лимиту вы получите больше, нежели при попытке продать ее по рынку. [c.135]

Читать еще:  Конечной целью анализа рисков является оценка

Вы не хитрее рынка. Настанут времена, когда вам повезет, но удача не сможет вас прокормить. Если вы будете слепо бросать сбережения на каждую сделку, то, в конце концов, у вас просто-напросто ничего не останется. Вскоре рынок отберет у вас все деньги. Легко расстается со своими деньгами только очень глупый человек. И куда же пойдут деньги Из вашего кармана прямо в карман вашему оппоненту в торговле. А как ему удалось завладеть вашими деньгами Просто он умен, знает цену риска и торгует только когда перевес на его стороне. [c.332]

Цена риска изменения процентной ставки [c.132]

Библиотека, поставившая цель добиться от пользователей приобретения ее услуг/продукции в рамках существующего рынка аналогичных продуктов, должна суметь переместить так называемые кривые спроса потребителей, сделав упор на своих отличительных особенностях. Это позволит увеличить сбыт при данной цене или реализовать первоначальный объем своих итоговых продуктов по более высокой цене. Риск здесь связан с тем, что потребители могут не рассматривать конкретное предложение библиотеки как лучшее. Тогда они будут пользоваться бесплатными или имеющимися на рынке более дешевыми услугами и приобретать более дешевую продукцию, которые в их представлении аналогичны дорогим. Немаловажную роль в этой ситуации играет учет психологических факторов (среди них ценовые ожидания пользователей, реакция потребителей на цены конкурентов и т. д.). [c.57]

Премия за риск сама по себе образована из рыночной цены риска (E[rm] — — rf)/Var[rm] и количества риска, а значит, ковариации доходности бумаги и доходности рыночного портфеля. [c.180]

Оптимальный портфель, рыночная цена риска и семейство кривых трансформации [c.182]

Для определения рыночной цены риска нам необходима дисперсия рыночной доходности. Для этой цели мы сначала должны рассчитать, какую доходность имеет рыночный портфель во второй ситуации. Мы получаем [c.191]

А сейчас для вычисления рыночной цены риска [c.220]

Оно описывает, каким образом цена примитивной ценной бумаги зависит от вероятности наступления соответствующей ситуации, безрисковой ставки процента, рыночной цены риска, зависимой от ситуации доходности рыночного портфеля, а также от ожидаемой рыночной доходности. Подстановка (4.84) в (4.85) приводит к [c.220]

Применительно к оценке цены риска в геологической разведке и добыче эти идеи можно проиллюстрировать следующим простым нульмерным примером (Ткачев, Щеблыкина,1989). Отрицательное влияние неполноты и некачественности данных разведки на эффективность проектирования последующей разработки общеизвестно, однако специальных исследований на эту тему в опубликованной литературе практи- [c.78]

Культура помогает людям в организации действовать осмыслен но, обеспечивая оправдание их поведению. В компаниях, где цените риск, человек идет на него, зная, что в случае неудачи он не буде наказан и что из неудачи будут извлечены уроки на будущее. ОпраЕ дываемые таким образом действия усиливают существующее повс [c.446]

Здесь, rm— rf— это ожидаемая премия за риск рыночного портфеля, а ст — дисперсия рыночной доходности. Величину Я часто называют рыночной ценой риска. В Приложении к данной главе мы покажем вам происхождение формулы для EQr [c.219]

Компании осуществляют инвестиции в запасы. В стоимость, или издержки, хранения запасов входят не только затраты на собственно складирование и хранение и цена риска порчи или старения, но и альтернативные издержки, т. е. норма доходности, которую может обеспечить капитал, если инвестировать его не в запасы, а в другие объекты, аналогичные по уровню риска2. Выгоды от хране- [c.796]

Спасибо всем ребятам, которые были там, когда все только начиналось в торговом зале Олда летом 1995 года в Детройте. У них хватило мужества покинуть насиженные места и переехать со всей страны в бизнес-центр Детройта с одной-единственной целью разбогатеть. Я благодарю всех членов этой команды вы научили меня всегда помнить реальную цену риска. Этот опыт трудно переоценить. [c.10]

Если вы выясните для себя, что доходность рыночного портфеля в каждой ситуации выше безрисковой ставки процента, то вами найден ключ к разгадке этого вопроса. На безрисковый титул спрос не предъявляется. Расчет рыночной цены риска при этих данных хотя и возможен арифметически, но экономически совершенно лишен смысла. То же самое верно для каждого основанного на этом расчета, как, например, расчета стоимости капитала с учетом риска или сегодняшней стоимости. Поэтому читатель должен остерегаться оценивания инвестиционных проектов на основе данных, которые несовместимы с равновесной САРМ. [c.191]

В портфельном апализеЪ.л. описывает взаимосвязь между прибылью и риском при анализе последствий вложения средств в разные активы (напр., безрисковые казначейские векселя и более доходные, но и более рисковые акции). Прямая Б.л. имеет наклон, угол которого называется ценой риска, так как она показывает, на сколько возрастает риск вкладчика, который намерен получить дополнительную прибыль путем приобретения дополнительного количества ценных бумаг. [c.37]

Цена безубыточности 387 Цена игры 387 Цена риска 37, 388 Цензурированная регрессионная модель [c.495]

Стоимость риска

Рискованность проекта обусловливает рост экономической стоимости. Люди обычно противостоят риску и готовы что-то заплатить, – например, страховку, – чтобы сократить или полностью устранить риски. Стоимость риска – экономическое понятие и отражает максимальную сумму, которую индивидуум готов заплатить во избежание какого-либо типа риска, чтобы будущее определенного типа событий было свободно от риска для этого человека[192]. На практике разные уровни рискованности, связанные с разными типами инвестиций, отражаются в разных минимальных нормах прибыли, необходимых для того, чтобы убедить людей вложить свои деньги[193]. Самая низкая прибыль обычно требуется для правительственных облигаций; здесь она составляет приблизительно 3–4 процента в реальном выражении, поскольку считается, что эти облигации фактически свободны от риска. Долговые обязательства частного сектора обычно связаны с несколько более высокой нормой прибыли, скажем, 5–6 процентов в реальном выражении. Прибыль на акционерный капитал, а именно уставный капитал с риском, начинается приблизительно с этого уровня, но может намного возрасти в зависимости от воспринимаемой рискованности данного предприятия[194].

Стоимость риска, связанного с инвестициями в инфраструктуру, может быть высокой. Для этого есть две основные причины. Первое – это тот факт, что инвестиции в крупный инфраструктурный проект являются в основном неокупаемыми капиталовложениями, то есть их нельзя вернуть. Например, если построен мост, то его нельзя использовать для чего-то еще, поэтому, если решение построить мост впоследствии оказывается неудачным, то уже ничего нельзя изменить. Вторая причина состоит в том, что прибыль от инвестиций часто тесно связана с экономическим ростом. Если экономический рост высок, то проект будет успешно работать; и наоборот, если рост невелик, то проект будет работать плохо. Как отмечалось, общее экономическое развитие влияет на рыночный риск проекта, особенно когда рассматривается в экономической перспективе. С экономической точки зрения трудно предложить страхование от рыночных рисков в пределах страны, поскольку это затрагивает каждого, то есть риски нельзя распределить и объединить при рассмотрении в национальной перспективе.

То, что инвестиции в инфраструктуру считаются рискованными, также следует из опыта участия частного сектора в инфраструктурных проектах посредством концессии. Имеющиеся данные свидетельствуют, что финансирование концессионных компаний возможно только в следующих условиях: (i) акционерный капитал составляет примерно от 20 до 30 процентов общей потребности в финансировании; и (ii) те, кто инвестирует в акционерный капитал, могут ожидать прибыли от 15 до 25 процентов в реальном выражении после уплаты налогов[195]. Предпосылка, что остаток от капитала, долгосрочный долг, может быть превращен в ликвидную форму по реальной стоимости в 6 процентов, подразумевает, что проект должен будет достигнуть нормы финансовой прибыли приблизительно от 7,5 до 12 процентов в реальном выражении (без учета результатов налогообложения).

Читать еще:  Оценка экономического риска

Разница между прибылью, необходимой для этого типа инвестиций, скажем, в размере 9 процентов, и прибылью на надежные инвестиции, скажем, правительственные облигации, в 4–5 процентов, может считаться стоимостью риска проекта. Необходимо подчеркнуть, что этот тип стоимости возникает, не только в том случае, когда инфраструктурный проект развивается через частную компанию по концессии. Он также присутствует, когда проект разрабатывается государственным предприятием, и финансирование защищено государственной гарантией. В мире риска бесплатного сыра не бывает. Риск и затраты на него существуют при любых обстоятельствах, даже если учредители проектов, поддерживаемые независимыми гарантиями, создают впечатление для политических деятелей и широкой общественности, что это не так, как в случае с сообщениями Большой Бельт и Эресунд. Здесь учредители, казалось, сами верили в это. Один высокопоставленный чиновник Министерства транспорта Дании выразил нам это следующим образом в своих комментариях к более раннему проекту рукописи данной книги:

«На мой взгляд, вы должны упомянуть [в книге], что расходы, которых потребует частный сектор для покрытия общего риска [проектов], сделают проекты более дорогостоящими. Таким образом, преимущество финансирования проектов Большой Бельт и Эресунд посредством государственной гарантии заключается в снижении затрат на финансирование»[196].

Мало того, что мы считаем, что государственные гарантии скрывают затраты на финансирование вместо того, чтобы снижать их, мы также полагаем, что существуют причины считать, что стоимость риска, связанная с финансированием, может увеличиться, если проект обеспечивается государственной гарантией. Причина состоит в том, что гарантия передает большую часть риска налогоплательщикам, то есть носителям риска, которые в среднем меньше способны защитить себя от риска, чем те, кто действует на рынке ценных бумаг, что увеличивает общую стоимость риска.

Кроме того, стоит напомнить замечание, сделанное Всемирным банком, о том, что деньги, сэкономленные за счет более низких процентных ставок по займам, подкрепленным государственными гарантиями, могут быть потеряны по причине неэффективности из-за ослабления дисциплины в результате таких гарантий. Кредиторы, поддерживаемые государственными гарантиями, не имеют или имеют гораздо меньшие стимулы для контролирования проектов, чем коммерческие банки без таких гарантий, что приводит к ослаблению стимулирования эффективности проектов. По утверждению Банка, может потребоваться преимущество в несколько процентов в отношении процентной ставки, чтобы компенсировать даже умеренную неэффективность финансовых перерасходов и задержек, связанную с неэффективным контролированием проектов[197]. В сообщении Большой Бельт прямое преимущество в отношении процентной ставки государственной гарантии по займам составляет приблизительно 1–2 процентных пункта в зависимости от размера и рискованности негарантированных проектов[198]. В сообщении Эресунд преимущество в отношении процентной ставки такого же размера. Если бы кто-то сравнил процент на гарантированные ссуды с прибылью на акционерный капитал, преимущество было бы больше.

Общая стоимость риска, связанного с инфраструктурными проектами, обычно весьма существенна. Возьмем, к примеру, сообщение Эресунд, стоимость которого составляет около 17 миллиардов датских крон (исключая подъездные пути) и, как ожидается, принесет доход в размере приблизительно 5 процентов. Предположим, что фактически для того, чтобы гарантировать компенсацию стоимости риска, требуется еще 5 процентов, что в сумме дает 10 процентов. Тогда стоимость риска равна приблизительно одной трети от общей суммы инвестиций, что составляет около 6 миллиардов датских крон. Хотя этот пример не показывает точный расчет стоимости риска, он иллюстрирует, как важно принимать во внимание риск при планировании и экспертизе проекта.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Эксперты сообщили об ухудшении качества кредитов в российских банках

В первой половине 2019 года российские банки снизили качество выдаваемых потребкредитов. Хотя уровень просрочки по таким ссудам не растет, появились ранние индикаторы ухудшения ситуации, пишут в обзоре аналитики рейтингового агентства «Эксперт РА» (есть у РБК). Банки стали активнее наращивать резервы по необеспеченным ссудам с небольшой просрочкой, что повлияло на стоимость риска. Это выявил опрос и подтверждает отчетность 20 крупнейших игроков по объему розничного портфеля.

Стоимость риска (cost of risk, CoR) — показатель, который определяется как сумма резервов под кредитные потери в отношении к размеру кредитного портфеля. За последние два с половиной года он вырос на 0,6 п.п., до 6,9%.

«Стоимость риска медленно, но устойчиво растет последние два с половиной года. Поскольку показатель отражает создание резервов, а резервы — тот самый риск, CoR хорошо иллюстрирует негативный тренд», — отмечает старший директор по банковским рейтингам агентства «Эксперт РА» Владимир Тетерин.

Как портятся портфели банков

Увеличение стоимости риска, по оценке «Эксперт РА», свидетельствует, что платежное поведение российских заемщиков ухудшается: растет уровень дефолтности новых выдач. Агентство указывает, что с прошлого года банки стали активнее наращивать средства на покрытие плохих кредитов. К июлю этого года средние резервы на покрытие ссуд с просрочкой свыше 90 дней достигли 145%, что на 28 п.п. выше значений на начало 2018 года. Но активнее всего игроки увеличивали резервы по ссудам с небольшой просрочкой, до 90 дней, указывают аналитики.

С 1 октября российские банки будут обязаны выдавать кредиты с учетом показателя долговой нагрузки (ПДН) заемщиков — чем он выше, тем выше надбавки к коэффициентам риска. Новый подход будет применяться при расчете нагрузки на капитал — выдача ссуд слишком закредитованным клиентам станет менее выгодной для банков.

В банках говорят, что первые признаки ухудшения потребкредитования уже есть, отмечает старший директор банковской аналитической группы Fitch Ratings Александр Данилов. «Рост стоимости риска может быть фактором торможения для потребкредитования даже в большей степени, чем ПДН. Эффект от ПДН тоже будет, но его недостаточно для сильного торможения роста потребкредитования, поскольку банки пока зарабатывают достаточно прибыли, чтобы компенсировать влияние мер ЦБ на капитал», — сообщил Данилов. Из-за этого банки могут начать закручивать гайки при выдаче кредитов.

«В первом полугодии действительно наблюдался рост стоимости риска в розничном кредитовании — примерно в полтора раза по сравнению с первым полугодием прошлого года», — отметил и руководитель направления банковских рейтингов агентства НКР Михаил Доронкин. Он, однако, связал это с формированием оценочных резервов в соответствии с новым подходом к составлению банковской отчетности (МСФО 9).

  • Многие игроки столкнулись с ухудшением состояния кредитных портфелей начиная с прошлого года, говорит директор департамента кредитных рисков банка «Ренессанс Кредит» Григорий Шабашкевич.
  • «Мы также видели повышение показателя стоимости риска розничных продуктов в целом по рынку», — соглашается член правления банка «Открытие» Ирина Кремлева. Но, по ее словам, говорить о снижении платежной дисциплины россиян пока преждевременно.
  • Стоимость риска действительно росла, отмечает первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский. «Пока это не связано с увеличением вероятности дефолта. Скорее, со снижением эффективности взыскания. В случае проблем у клиентов с большим суммарным долгом взыскивать становится сложнее», — поясняет он.
  • У ВТБ не происходит роста показателя стоимости риска, сообщил представитель банка. В сегменте кредитов физическим лицам CoR в первом полугодии 2019 года составил 1,7% против 2% годом ранее, добавил он.
  • Сбербанк отказался от комментариев. Остальные кредитные организации из топ-20 не ответили на запрос РБК.

Подробнее о растущих рисках банков читайте в материале «РБК Pro»

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector