Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Учет рисков бизнеса

ЛЕКЦИЯ 4. УЧЕТ РИСКОВ БИЗНЕСА

Корректная и реальная оценка бизнеса требует учета неопределенности получения ожидаемых с бизнеса доходов. Два способа такого учета:

— ожидаемые с бизнеса доходы должны быть откорректированы на вероятность их получения в прогнозируемом размере – метод сценариев;

— в ответ на ожидаемую нестабильность отдачи с вкладываемых в бизнес средств должна быть повышена норма дохода (ставка дисконта).

4.1. Учет рисков бизнеса посредством повышения ставки дисконта
по оцениваемому бизнесу

1) Если риски бизнеса понимать как меру нестабильности ожидаемых с бизнеса доходов, то риски бизнеса могут быть измерены колеблемостью доходов с бизнеса в отдельные годы (кварталы, месяцы) его продолжения по сравнению со средней в год (квартал, месяц) ожидаемой с бизнеса величиной дохода.

2) Все риски бизнеса могут быть разделены на две группы:

— систематические риски — это внешние риски бизнеса, которые сводятся к рискам рода бизнеса, т.е. риски выпускаемого бизнесом на рынок продукта — риски конъюнктуры рынков сбыта и закупок покупных ресурсов (риски конкуренции, нестабильного платежеспособного спроса и др.);

— несистематические риски — это внутренние риски бизнеса, определяемые характером управления им и связанные с тем, что менеджмент предприятия нацелен на получение от бизнеса в среднем более высоких доходов — за счет допущения большей колеблемости доходов в отдельные годы (кварталы, месяцы).

Систематические риски можно измерять колеблемостью доходов с вложенного в аналогичный бизнес (в отрасль) рубля в прошлом, которая показывает, как отличался доход с инвестированного рубля в отдельные прошлые годы, кварталы или месяцы по сравнению со средней его отдачей за некоторую ретроспективу, т.е. со средней за несколько периодов.

Конкретным измерителем систематических рисков бизнеса обычно выбирается показатель среднеквадратического отклонения d дохода уt с рубля вложений в аналогичный бизнес, который наблюдался в прошлом в отдельные годы (кварталы, месяцы), от средней в год (квартал, месяц) доходности уср инвестиций за изучаемую ретроспективу (прошлый период длительностью в k лет, кварталов или месяцев; число t = 1. k показывает, на сколько периодов от настоящего момента удален в прошлом год, квартал или месяц, для которого из финансовых отчетов фирмы берется величина уt):

Суммирование квадратов разностей (уt –уср) происходит по всем годам (кварталам, месяцам), отдаленных от настоящего момента на переменное число t периодов — от t = 1 до t = k.

3) Если любому оцениваемому бизнесу присущ риск, понимаемый описанным выше образом, то позиция любого не склонного к рискам потенциального его инвестора такова, что в ответ на предполагаемые в бизнесе риски инвестор согласится инвестировать в бизнес только тогда, когда средняя за все время бизнеса отдача с каждого вложенного в него рубля будет выше. Эта средняя, которая может быть названа нормой дохода, по определению и является ставкой дисконта i, учитывающей риски бизнеса.

Применительно к позиции среднестатистического инвестора определенная норма дохода i (она же — ставка дисконта) соответствует определенному уровню рисков бизнеса, характеризуемых показателем d. Причем эта норма дохода (ставка дисконта) образуется так, что к безрисковой норме дохода (безрисковой ставке дисконта) R в ответ на появление систематических бизнес-рисков величиной в d инвестор прибавляет компенсацию (премию) за эти риски на уровне D= i — R:

Компенсация (премия) D за риски оцениваемого бизнеса может быть определена методами: модели оценки капитальных активов (МОКА); кумулятивного построения ставки дисконта.

Учет рисков в оценке бизнеса

Риск – сложное понятие, отражающее сочетание вероятности и последствий определенного события. С точки зрения оценки бизнеса, риск – это мера нестабильности ожидаемых от бизнеса доходов. Все инвестиционные риски в целях оценки делят на две группы: систематические и несистематические риски.

Систематические риски — это внешние для предприятия риски, на которые оно не может повлиять (риски системы, где оно работает). К ним относят:

— риски снижения платежеспособного спроса;

— риски региональных особенностей рынка;

— экологические риски и т.д.

Несистематические риски — это внутренние риски бизнеса, которыми оно может управлять. К этим рискам относятся:

— риск «ключевой фигуры»;

— риск финансовой зависимости (в структуре капитала преобладают заемные средства);

— риски персонала (недостаток, нелояльность, некомпетентность, мошенничество);

— учетные риски (бухгалтерские, управленческие, налоговые);

— риск недостаточного ассортимента продукции и т.д.

Для учета рисков бизнеса применяются следующие методы:

— метод сценариев (корректировка денежных потоков);

— корректировка ставки дисконтирования.

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса путем корректировки прогнозируемых денежных потоков. Все составляющие ожидаемого денежного потока корректируются на вероятность их появления. Каждая из сумм показателей, составляющих в итоге денежный поток, умножается на определенное для нее значение вероятности (от 0 до 1). Как правило, вероятности (также как и сами суммы денежных потоков) оцениваются экспертным методом. Таким образом, ставка дисконтирования в расчетах не меняется, а величины потоков за каждый год меняются с учетом роста рисков.

Метод сценариев обязательно применяется при оценке проектов, по которым предполагается государственное финансирование. Как правило, в обоснование таких проектов закладывается расчет трех сценариев: пессимистического (максимальные риски; минимальные суммы), оптимистического (минимальные риски; максимальные суммы) и наиболее вероятного.

Наиболее часто для учета риска в оценке бизнеса применяется метод корректировки ставки дисконтирования. Как известно, в оценке пользуются тремя основными методами определения ставки дисконтирования:

1) модель оценки капитальных активов (CAPM);

2) метод кумулятивного построения;

3) модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Как мы уже описывали ранее, методика WACC не предусматривает учета рисков, оценивая только стоимость капитала. Таким образом, следует рассмотреть учет рисков в модели САРМ и при методе кумулятивного построения.

Модель оценки капитальных активов САРМ основана на анализе данных об акциях, обращающихся на фондовом рынке. Авторы модели построили ее только для учета недиверсифицируемых рисков, предположив, что инвестор за вложение в более рискованные акции потребует от них доход больший, чем среднерыночный.

Читать еще:  Виды проектных рисков

В соответствии с моделью оценки капитальных активов САРМ ставка дисконта находится по формуле:

R — требуемая инвестором ставка дохода (на собственный капитал);

Rf — безрисковая ставка дохода;

β — бета-коэффициент, мера систематического риска;

Rm — доходность среднерыночного портфеля ценных бумаг;

S1 — премия для малых предприятий;

S2 — премия за риск, характерный для отдельной компании;

С — премия за страновой риск.

Следует отметить, что коэффициенты S1, S2 и C появились в этой формуле позже, когда оценщики стали ее использовать для оценки риска компаний за пределами фондового рынка.

Безрисковая ставка дохода Rf – это точка отсчета, являющаяся абсолютно ликвидным вложением для инвестора, к которой привязываются оценки различных видов риска. Для определения безрисковой ставки обычно используют доходность государственных краткосрочных облигаций (либо долгосрочных, но с учетом инфляции). Государство считается самым надежным гарантом по своим долгам, и его банкротство невозможно. Однако в России после дефолта (отказа от оплаты долгов государством) 1998 года на практике чаще для расчета считают безрисковой ставку по валютным депозитам в Сбербанке или других наиболее надежных банках сроком на год и более.

Коэффициент β является мерой рыночного риска для предприятия, акции которого обращаются на рынке ценных бумаг. Он рассчитывается как соотношение доходности рассматриваемого актива с уровнем «безрисково-го» инструмента (т.е. актива с минимальным недиверсифицируемым систем-ным риском). Коэффициент β характеризует превышение уровня «рыночной агрессивности» акций рассматриваемого предприятия над наиболее консервативным безрисковым вложением, что определяет дополнительный риск и требует соответствующую дополнительную премию за риск. Данные о бета-коэффициентах крупных компаний рассчитываются на основании статистической информации фондового рынка специализированными агентствами и публикуются в сети «Интернет».

То, что инвестор требует премию за вложение в малое предприятие S1, объясняется тем, что такие предприятия считаются менее платежеспособными и устойчивыми, чем крупные акционерные общества. Величина премии S1 определяется экспертным методом (с точки зрения оценщика или инвестора). Размер премии для малых предприятий бывает разным, но чаще всего достаточно существенным, иногда равным Rf, т.е. ставке дохода в безрисковом банке.

Примерно таким же образом определяется и премия S2, которая назначается за вложение в конкретное предприятие. В этом случае необходимо проанализировать основные внутренние риски, присущие данному бизнесу, и численно выразить их влияние на возможные будущие доходы предприятия.

Премия за страновой риск C рассчитывается в зависимости от большого количества факторов (ненадежность прав собственности, нестабильность законодательства, экономический спад и др.), которые результируются в кредитных рейтингах стран. Делают эти рейтинги, как правило, крупнейшие рейтинговые агентства (например, «S&P», «Moody’s», «Fitch»). Рейтинги стран варьируются от ААА (США, Германия) до SD (Аргентина, Греция), и каждому рейтингу соответствует своя премия за риск вложений в конкретную страну. Как правило, премия С закладывается в расчеты оценщика вне зависимости от того, является ли инвестор отечественным или иностранным резидентом. В нормальных условиях функционирования экономики этот риск для них одинаков. Однако в настоящее время, когда идет «война санкций» и наблюдается рост международной напряженности, для отдельных отраслей и стран происхождения капитала риски вложения в российские предприятия значительно усиливаются.

Метод кумулятивного построения аналогичен методу CAPM, однако он более сосредоточен на оценке несистематических рисков бизнеса. В общем случае величина ставки дисконтирования определяется как сумма безрисковой ставки и набора премий:

Si – i-тая поправка (премия).

В этом случае мы можем обойтись без расчета рыночной премии по данным фондового рынка, однако потребуется участие компетентных экспертов для того, чтобы оценить близко к реальности весь комплекс премий, которые может потребовать инвестор от конкретного предприятия.

Как правило, в число факторов несистематического риска, которые учитываются при расчете методом кумулятивного построения, включают следующие:

— качество корпоративного управления;

— ликвидность акций предприятия;

— недостаточная диверсификация поставщиков;

— недостаточная диверсификация товаров, работ, услуг, предлагаемых предприятием;

— недостаточная диверсификация рынков сбыта предприятия;

— зависимость от сторонних источников финансирования;

— фактор «ключевой фигуры», которой может являться как собственник предприятия, так и узкий специалист, либо менеджер, оценку которых ведут с точки зрения подконтрольности, предсказуемости, добросовестности и т.п.;

— платежеспособность и т.д.

В условиях развитого рынка, для которого характерна осведомленность экспертов о рынке, метод кумулятивного построения дает достаточно достоверные результаты.

Риски и способы их учета в оценке стоимости бизнеса

Характерной чертой бизнеса в условиях рыночной экономики яв­ляется наличие риска на всех стадиях жизненного цикла предприя­тия.

Бизнес-риск — это опасность возникновения непредвиденных потерь, неполучения или недополучения ожидаемой прибыли, дохо­да или имущества, денежных средств в связи со случайным измене­нием условий экономической деятельности предприятия, неблагоп­риятными обстоятельствами. Такой риск измеряется частотой и ве­роятностью возникновения потерь.

Предпринимательские, финансовые и инвестиционные риски — обязательные атрибуты рыночной экономики, оказывающие суще­ственное влияние на стоимость бизнеса. При проведении оценочных работ анализу рисков уделяется особое внимание. На этапе сбора и обработки информации оценщик выявляет те виды рисков, которые оказывают наиболее заметные влияния на величину стоимости биз­неса и выбирает способ их учета в расчетах. Для этого прежде всего проводится систематизация рисков.

В целях оценки бизнеса риски подразделяются на внешние и внутренние.

К внешним рискам относятся: природно-естественные риски, связанные со стихийными бедствиями и экологией; общеэкономи­ческие риски, связанные с изменением макроэкономической ситу­ации, с неблагоприятной конъюнктурой рынка, с изменением кон­курентной среды, с отраслевыми особенностями; политические, связанные с национализацией и экспроприацией, с военными дей­ствиями, гражданскими беспорядками; разрывом контракта и дого­вора; финансовые риски, связанные с изменением покупательской способности денег (инфляционные и дефляционные риски), с изменением курса национальной валюты, с дисбалансом ликвидности, с изменением общерыночной ставки процента.

К внутренним рискам относятся: производственные, связанные с понижением производительности труда, потерей рабочего времени, перерасходом или отсутствием необходимых материалов; техниче­ские и технологические, связанные с внедрением новых технологий, с инновациями, с внедрением результатов НИОКР; коммерческие, связанные с реализацией продукции; транспортные, связанные с платежеспособностью покупателя и т.п.; инвестиционные, включая риск упущенной выгоды, процентный, кредитный, риск банкротства и т.п.

Читать еще:  Предложения по минимизации рисков

В целях оценки целесообразно выделить систематические и не­систематические риски. К систематическим рискам относятся такие риски, которые возникают из внешних событий, влияющих на ры­ночную экономику и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. К несистематическим рискам от­носятся такие, которые могут быть уменьшены или устранены путем диверсификации инвестиций.

Оценщику важно дать количественную оценку выявленным ри­скам. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном или стоимостном измерении. В относительном выражении риск определяется как ве­личина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде ко­торой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предпринимателя, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (при­быль) от предпринимательства. Возможные потери оценщик опреде­ляет при прогнозировании на основе анализа ретроспективных дан­ных и экстраполяции полученных результатов, а также используя другие приемы технического анализа. Рассчитав отношение возмож­ных потерь и расчетного показателя затрат или прибыли, можно по­лучить количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

При измерении рисков следует учитывать случайный характер возможных потерь. Возникнут потери или нет, какова будет их конк­ретная величина, зависит от того, как сложатся события в ходе вы­полнения бизнес-операций. Эти условия носят во многом неопреде­ленный характер, и предвидеть их заранее не представляется воз­можным.

Поскольку предпринимательские потери имеют случайный ха­рактер, поскольку они характеризуются также вероятностью того, что достигнут прогнозной величины.

Определяя вероятные потери в процессе их прогнозирования, на­до иметь в виду одно важное обстоятельство. Случайное развитие со­бытий, оказывающее влияние на ход и результаты предприниматель­ства, способно приводить не только к потерям в виде снижения ре­зультатов, за счет увеличения затрат одного вида ресурсов, но к положительному эффекту за счет снижения затрат другого вида. Так что, если случайное событие оказывает двойное воздействие на ко­нечные результаты предпринимательства, имеет и неблагоприятные, и благоприятные последствия, при оценке надо в равной степени учитывать и те, и другие.

При оценке бизнеса необходимо выяснить виды и причины слу­чайных потерь, которые могут возникнуть с большей вероятностью, кроме того следует выделить потери, которые способны привести к критическому и катастрофическому риску. С этой целью оценщик на этаже сбора информации изучает, анализирует предшествующий опыт данного и аналогичного бизнеса, изучает статистику потерь. На основе такого изучения строится таблица или график частоты воз­никновения данного уровня потерь. Если общее число случаев пред­ставленных в таблице достаточно велико, то по частоте появления события можно судить об ожидаемой вероятности его повторения в будущем. Кроме того, можно прибегнуть к помощи экспертов-кон­сультантов.

Получив представление о наиболее вероятных рисках, их качест­венных и количественных характеристиках, оценщик выбирает спо­соб их учета при расчете стоимости бизнеса.

Самый распространенный способ учета рисков при оценке биз­неса заключается в использовании коэффициента капитализации или ставки дисконтирования. Определенный уровень риска закла­дывается при составлении прогнозов доходов, расходов, денежных потоков, при этом многовероятность прогнозов позволяет учесть не­сколько вариантов от самых оптимальных до наиболее пессимисти­ческих. Анализ и количественное определение рисков носит, в ка­ком-то смысле, субъективный характер: оценщики, уверенные в бу­дущем росте компании, определяют ее текущую стоимость выше по сравнению с аналитиком, составляющим пессимистический про­гноз. Различия в оценках рисков ведут к множеству заключений о стоимости предприятия. Текущая стоимость компании, деятельность которой связана с высоким риском, ниже чем текущая сто­имость аналогичной компании, но функционирующей в условиях меньшего риска.

Чем выше инвестор оценивает уровень риска, тем большую став­ку дохода он ожидает. Оценивая бизнес, оценщик должен учитывать организационно-правовую форму его организации. При оценке за­крытых компаний наряду с анализом систематического риска особое внимание следует уделить факторам систематического риска, в т.ч. отраслевым и рискам инвестирования в конкретную компанию.

Для расчета ставки дисконтирования можно воспользоваться ли­бо моделью САРМ, либо WACC, либо кумулятивной моделью, либо другими моделями. Общая логика расчета такова: доходность по на­именее рискованным доступным инвестициям увеличивается про­порционально предпринимательским рискам, связанным с оцени­ваемым бизнесом.

Макроэкономические риски учитываются в соответствии с мето­диками, разработанными всемирно известными рейтинговыми ком­паниями, либо с помощью индексов экономико-математических и статистических инструментов. Так, например, инфляционный риск учитывается путем использования индекса цен при расчете рыноч­ной стоимости имущества предприятия. Индекс цен является изме­рителем соотношения цен за разные периоды.

Индекс цен, рассчитанный по потребительской корзине, может использоваться как показатель уровня цен в текущем году.

В ходе оценки бизнеса используются номинальные и реальные величины. Номинальная величина рассчитывается в ценах текущего года без корректировки на уровень инфляции. Реальная величина рассчитывается в ценах базового года и «отличается» от инфляцион­ного повышением цен. Для того чтобы пересчитать номинальную ве­личину в реальную, надо разделить номинальную величину на ин­декс цен.

Ставка дисконтирования также может определяться и как номи­нальная, и как реальная величина. В этом случае, когда темп инфля­ционного роста цен в стране превышает 15%, рекомендуется исполь­зовать формулу Фишера:

где Rr — реальная ставка дохода (дисконтирования),

Rn — номинальная ставка дохода (дисконтирования),

i — индекс инфляции.

Инфляционная корректировка финансовой инфляции в процессе оценки, как правило, проводится по колебаниям курса наиболее ста­бильной валюты. При составлении прогноза объемов продаж оцен­щик может проводить расчеты в рублях, учитывая прогнозируемые инфляционные ожидания, или пересчитать прогнозируемые величи­ны по курсу доллара, инфляционные ожидания по которому ниже. Следует обязательно учитывать инфляционные ожидания по любому виду валюты.

Одним из наиболее сложных для учета в процессе оценки являет­ся страновой риск. Сложность определения величины данного риска объясняется его комплексным характером. Уровень странового ри­ска можно определить на основе:

Читать еще:  В случае профиля риска

• составления прогноза на базе выявленных тенденций;

Так, например, по методике EUROMONEY расчет величины странового риска осуществляется по 9 позициям:

• экономические данные (25%);

• политический риск (25%);

• долговые показатели (10%);

• невыплачиваемые или реструктурированные во времени долги
(10%);

• кредитный рейтинг (10%);

• доступ к рынкам капитала (5%);

• дисконт по форфейтингу;

• доступ к краткосрочным финансам (5%);

• доступ к банковским финансам (5%).

По методике Delote and Tuch оценку странового риска проводят по 8 позициям.

Страновой риск, как правило, учитывается при выполнении ра­бот для инвестора — не резидента, или когда при оценке использу­ются индикаторы зарубежных рынков.

В целом, всесторонний анализ, определяющий учет рисков, со­провождающих оцениваемый бизнес, позволяет оценщику провести обоснованную оценку стоимости объекта.

Организация стока поверхностных вод: Наибольшее количество влаги на земном шаре испаряется с поверхности морей и океанов (88‰).

Тема 5. Учет рисков бизнеса в доходном подходе

Все риски бизнеса в целях оценки бизнеса делятся на две группы: систематические (внешние риски, т.е. риски выпускаемого на рынок продукта – конкуренция, нестабильный платежеспособный спрос и т.д.) и несистематические (внутренние риски, связанные с тем, что менеджмент предприятия нацелен на получение от бизнеса в среднем более высоких доходов за счет допущения большей колеблемости доходов в отдельные периоды. Отсюда повышенная доля заемного капитала, недостаточная диверсификация хозяйственной деятельности фирмы, концентрирующейся на ведении только самых выгодных операций, сосредоточение полномочий по управлению предприятием в руках одной ключевой фигуры и др.)

Учет рисков бизнеса возможен двумя альтернативными способами:

— специальной корректировкой (повышением) ставки дисконта (i), применяемой для определения текущей стоимости (PV) ожидаемых от бизнеса денежных потоков (At).

Метод сценариев предполагает учет рисков бизнеса посредством корректировки на них самих прогнозируемых денежных потоков, закладываемых в расчет остаточной текущей стоимости оцениваемого бизнеса. Обычно корректировке подвергаются реальные денежные потоки. Все ожидаемые показатели, составляющие суммарную прогнозируемую величину денежного потока в каждом будущем периоде t,согласно этому методу, должны корректироваться на вероятность проявления в будущем именно данного значения соответствующего показателя. Окончательные величины рассматриваемых показателей исчисляются как взвешенные (умноженные) на вероятности альтернативных их значений суммы этих значений.

Однако подробнее остановимся на втором методе, заключающемся в корректировке ставки дисконта. Он может применяться двояко.

Во-первых, может применяться метод аналогий. В соответствии с ним ставка дисконта при расчете остаточной текущей стоимости бизнеса должна определяться как доходность альтернативного вложения тех же средств и на тот же срок в бизнес либо инвестиционный актив, сопоставимые с оцениваемым бизнесом по его рискам.

Во-вторых, если такой бизнес или актив найти на рынке не удалось, применяется модель оценки капитальных активов. В соответствии с ней, ставка дисконта i, учитывающая риски данного бизнеса, рассчитывается по следующей формуле:

где R – реальная безрисковая ставка, в которой учитывается средняя ожидаемая за срок бизнеса инфляция (считается по формуле Фишера);

Rm – среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке, включающая риски бизнеса;

(RmR) – рыночная премия инвестора за риск, на который он идет, делая инвестиции в данный бизнес;

β – коэффициент, указывающий на меру относительного систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с риском капиталовложений в любой среднерискованный бизнес.

Если понимать под рисками бизнеса нестабильность доходов с инвестированных в него средств, то наиболее простым и логичным образом коэффициент β можно рассчитать как отношение меры σ нестабильности дохода с вложенного рубля в оцениваемом бизнесе (в аналогичной по своей отраслевой специализации и размеру открытой компании, публикующей годовые балансовые отчеты) к мере σRmнестабильности дохода с рубля, вложенного на всем фондовом рынке.

Показатель Rm может быть измерен следующими способами: 1) средней доходностью корпоративных ценных бумаг на всем отечественном фондовом рынке; 2) средней, по разным отраслям, годовой рентабельностью операционных издержек (отношением балансовой прибыли к суммарным операционным издержкам), рассчитываемой по данным за последний квартал (год).

Часто базовая формула оценки капитальных активов дополняется еще тремя элементами и выглядит так:

где Ω1 – дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес (с численностью занятых до 200 чел.);

Ω2 – дополнительная премия за риск инвестирования в закрытую компанию;

Ω3 – дополнительная премия за страновой риск (риск ненадежности прав собственности, нестабильности законодательства, экономического спада и др.) Применяется только в отношении зарубежных инвесторов.

Метод кумулятивного построения ставки дисконта используется тогда, когда риски бизнеса вызываются прежде всего несистематическими рисками оцениваемого бизнеса. Признаком этого является то, что доходы с бизнеса фактически сильно колеблются (σ > 20-30%), а коэффициент β, характерный для отрасли, в которой специализируется предприятие, незначительно больше или даже меньше единицы (т.е. систематические риски незначительны).Тогда формула определения ставки дисконта, учитывающей риски данного бизнеса, примет следующий вид:

i = R + Ω1 + Ω2 + (Ω3) +Σ g j

Премии g j за отдельные указанные несистематические риски бизнеса в промышленно развитых странах, как и премии Ω1 и Ω2 находятся в интервале до 5/6 от реальной безрисковой ставки ссудного процента R, которая присуща стране инвестирования (среднемировая = 6%).

Среди прочих методов определения ставки дисконта, учитывающей риски бизнеса, можно выделить определение ставки дисконта как величины, обратной среднеотраслевому соотношению «Цена/Прибыль». Этот метод применяется, если бизнес заключается в выпуске продукции, на которой специализируются несколько открытых компаний с ликвидными или хотя бы регулярно котируемыми акциями. Коэффициент «Цена/Прибыль» должен стабилизироваться во времени.

Методы капитализации дохода. Капитализация – метод оценки стоимости предприятия по его доходам, полученным за определенный период от использования имущества. Капитализация дохода – разница между доходами, которые способно обеспечить данное имущество его владельцу, и его рыночной стоимостью.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector