Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Инвестиционный климат рейтинг стран

Плохой инвестклимат не дает России подняться в рейтинге конкурентоспособности стран

Российская экономика перестала расти в рейтинге мировой конкурентоспособности, который составляет Всемирный экономический форум (ВЭФ). Как и в прошлом исследовании, страна заняла 43-е место, хотя и увеличила общий балл с 65,6 до 66,7.

На место России повлияло изменение методики. В рейтингах за 2018 и 2019 гг. стали меньше учитываться стандартные макроэкономические показатели и больше – более продвинутые слагаемые конкурентоспособности: состояние финансового сектора, развитие инноваций, условия для бизнеса, объясняет куратор рейтинга в России, партнер Strategy Partners Алексей Праздничных.

Поддержали Россию в рейтинге макроэкономические показатели – по этим критериям страна поднялась на 12 позиций. Экономика преодолела рецессию, инфляция снизилась (на конец сентября она составляла 4%), государственные инвестиции стабильны, перечисляют авторы рейтинга. Зато показатели, характеризующие инвестиционный климат, сильно ухудшились: организованная преступность и коррупция выросли, надежность полиции снизилась, менее эффективной стала защита собственности и интеллектуальных прав, регуляторная нагрузка на бизнес увеличилась. Еще в 2013 г., когда Россия совершила резкий скачок в рейтинге (с 64-го на 53-е место), его авторы называли слабым местом страны все те же проблемы – неразвитые институты, коррупцию и фаворитизм, недоверие к судебной системе.

Экономисты единодушно называют макроэкономическую стабильность главным достижением российских властей. Но ее недостаточно для роста экономики, говорила в июле председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Экономический рост создает бизнес, а не государство, указывала она, но готовность предпринимателей рисковать деньгами «напрямую зависит от пресловутого инвестиционного климата». Нужны защита частной собственности, независимые суды, перечисляла Набиуллина, сначала эти слова «казались правильными, потом общим местом, потом обращение к теме инвестиционного климата стало казаться пустыми словами чиновников, а теперь иногда похоже на крик отчаяния».

На Петербургском экономическом форуме чиновники много произносили слов об инвестиционном климате, а главной темой стала защита инвесторов от государства. «Вот если бы Андрей Макаров (председатель комитета Госдумы по бюджету. – «Ведомости») выступал, он бы задал традиционный вопрос для завтраков Сбербанка: Александра Ивановича Бастрыкина (председатель Следственного комитета. – «Ведомости») позвали? Он же главный у нас экономический регулятор», – говорил на деловом завтраке Сбербанка президент РСПП Александр Шохин. Первый вице-премьер – министр финансов Антон Силуанов анонсировал разработку программы декриминализации и снижения рисков привлечения предпринимателей к уголовной ответственности. «Мы действительно с рядом министерств обсуждаем предложения по улучшению инвестиционного климата.

141 страна

включена в рейтинг ВЭФ в 2019 г. За год из пятерки лидеров выпали Германия и Япония, их заменили Гонконг и Нидерланды. А США уступили первое место Сингапуру, поднявшемуся со второй строчки рейтинга. Источник: рейтинг мировой конкурентоспособности экономики к WEF

Часть этих предложений касается декриминализации, т. е. уменьшения наказания за некоторые экономические преступления, существенное уменьшение оснований для ареста на стадии предварительного следствия», – рассказывал председатель Счетной палаты Алексей Кудрин. Но с тех пор программу декриминализации власти так и не представили.

Свои предложения собрали деловые объединения, и теперь они будут обсуждать их на площадке Минэкономразвития. Бизнес рассчитывает декриминализовать часть статей Уголовного кодекса, изменить условия заключения под стражу и возбуждения дел, снизить риски обвинения руководства компаний и их сотрудников в создании преступных сообществ.

Пока чиновники уговаривают компании вкладывать в российскую экономику и обещают защиту инвестиций, бизнесмены заполняют СИЗО: только за последние несколько лет за решеткой оказалось более сотни предпринимателей. По данным опроса Федеральной службы охраны, почти 85% из 200 предпринимателей, столкнувшихся с уголовным преследованием, считают ведение бизнеса в России небезопасным. Для 45,2% опрошенных предпринимателей уголовное дело завершилось не приговором, а потерей бизнеса. Показательным стало уголовное дело против основателя инвестфонда Baring Vostok Майкла Калви и еще пяти человек. Следствие обвиняет их в хищении 2,5 млрд руб. у банка «Восточный». Еще одно крупное дело этого года – против основателя автодилера «Рольф» Сергея Петрова, которого заподозрили в сговоре с бывшими топ-менеджерами компании ради вывода ее средств на счета кипрской Panabel Limited. Ущерб следствие оценило в 4 млрд руб. В сентябре Басманный суд Москвы заочно арестовал Петрова.

Рейтинг ВЭФа в отличие, например, от рейтинга Всемирного банка не оценивает нормы закона и процедуры, а полагается на субъективную оценку инвесторами инвестиционного климата, говорит директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин. Большинство аспектов, важных для инвесторов, регулируются хорошо, рассказывает он, но есть проблемы с правоприменением – инвесторам сложно защитить права в суде, например, когда эмитент не совершает обязательную оферту или в случае несправедливого выкупа у них акций. Из этого и складывается негативная оценка, отмечает он.

С оценкой ВЭФа сложно не согласиться, говорит директор Центра развития Высшей школы экономики Наталья Акиндинова: макроэкономические показатели действительно стабильны, бюджетная политика консервативная, а все остальные проблемы инвестиционного климата, связанные с несовершенством судебной системы, сохраняются. И пока чиновники не идут на структурные изменения, замечает она.

Международные рейтинговые агенства и влияния их оценок инвестиционного климата в различных странах на инвестиционную активность

Инвестиционный климат – это условия для приложения инвестиций.

В узком значении это климат для приложения иностранного капитала, в широком – как для иностранного, так и национального капитала. Инвестиционный климат определяется прежде всего экономическими условиями, но важное значение имеют политические, социальные, культурные условия, в которых действует инвестор (угроза войны, забастовки, национальные обычаи, коррупция и т.д.). Основа для оценки инвестиционного климата – соотношение прибыли и риска, причем по преимуществу прогнозное, так как сегодняшние инвестиции нацелены в основном на получение прибыли в будущем. Именно это будущее соотношение прибыли и риска определяет для инвестора перспективы для вложения капитала в ту или иную компанию, регион, страну, т.е. их инвестиционную привлекательность. Однако на практике при измерении инвестиционного климата часто обращают внимание только на риски, опуская при этом прибыльность, а в результате создастся однобокая картина инвестиционного климата страны (так, Россия с ее большими рисками оказывается формально непривлекательной для капитала страной, что не соответствует реальности).

Читать еще:  Инвестирование собственных средств

Инвестиционный климат оценивается прежде всего с точки зрения двух основных групп инвесторов:

• инвесторов реального капитала (их часто называют прямыми инвесторами), планирующих вложить денежные средства в реальный сектор через приобретение старой или открытие новой фирмы или же через приобретение их акций (см. 16.5);

• инвесторов финансового капитала, которых часто называют кредиторами, так как они преимущественно предоставляют кредит или приобретают облигации (см. 16.5).

Для этих двух категорий инвесторов существуют различные методики оценки инвестиционного климата. Количественная оценка (в баллах или по степеням) инвестиционного климата по той или иной методике называется рейтингом. Рейтинги для первой группы инвесторов называются инвестиционными, а для второй – кредитными. Выставлением рейтингов занимаются специализирующиеся на этом компании (рейтинговые агентства), которых в мире около двухсот. Некоторые из них работают по всему миру и поэтому называются международными рейтинговыми агентствами.

Кредитные рейтинги выставляются рейтинговыми агентствами, как правило, крупным компаниям и целым странам (их называют суверенными рейтингами). Методики расчета кредитных рейтингов различны у разных рейтинговых агентств, но эта разница не радикальна и отражается похожими буквенными сочетаниями от А до D или С. Так, в начале 2011 г. кредитный рейтинг «Газпрома» оценивался международными рейтинговыми агентствами Standards Poor’s и Fitch по их схожим шкалам как ВВВ, а агентством Moody’s по своей шкале как Baa 1. Что касается суверенных кредитных рейтингов (по версии S&P), то осенью 2011 г. высшие рейтинги (ААА) были у Германии, Франции, Великобритании; рейтинги США и Японии были ниже прежде всего из-за их большого государственного долга – соответственно АА+ и АА–; у Китая, Индии, России, Бразилии и ЮАР как стран с формирующимися рынками эти рейтинги были неплохими (на инвестиционном уровне), но не отличными – соответственно АА–, ВВВ–, ВВВ, ВВВ– и ВВВ+. Заметим, правилом является то, что финансовые рейтинги компаний не могут быть выше финансовых рейтингов их стран (отсюда рейтинг «Газпрома» имел максимальное для российской компании значение).

Инвестиционные рейтинги рассчитываются, как правило, на уровне региона и страны (рейтингом компании фактически служит курс ее акций). Например, рейтинговое агентство «Эксперт РА» при российском журнале «Эксперт» ежегодно определяет рейтинг инвестиционной привлекательности каждого российского региона за предыдущие годы, рассчитывая его как соотношение интегрального инвестиционного потенциала региона и его интегрального инвестиционного риска. Так, в 2012 г. наибольшим инвестиционным потенциалом обладали Москва (14,8% всего инвестиционного потенциала России), Московская область (6,2), Санкт-Петербург (5,4), Свердловская область (2,7), Краснодарский край (2,7), Татарстан (2,5), Красноярский край (2,5), а наименее рискованными были Белгородская, Липецкая, Ростовская, Московская области, Санкт-Петербург и Краснодарский край. По итогам 2012 г. «Эксперт РА» присвоил рейтинг 1А (максимальный потенциал – минимальный риск) пяти регионам – Московской области, Москве, Санкт-Петербургу, Краснодарскому краю и Татарстану;

Значение рейтинговых агентств переоценить сложно. От их оценки зависит курс акций компаний, возможность получения кредитов, привлекательность страны или фирмы для инвесторов, степень доверия к банку и т.д. С другой стороны, хотелось бы остановиться на одном важном аспекте – объективности рейтинговых агентств. Практически все компании, которые находятся на рынке оценочных услуг, являются коммерческими, основная цель которых, разумеется, прибыль. Это относится и к международным, и к национальным агентствам, которых также немало. По мнению самих компаний, их оценка является полностью объективной. Это понятно!

Топ-5 самых авторитетных рейтинговых агентств, как на международной, так и на российской арене.

5. «Эксперт РА» Одно из самых авторитетных рейтинговых агентств России. Является информационно-исследовательских подразделением группы компаний «Эксперт». Основано в 1997г. Агентство составляет кредитные рейтинги частных компаний, кредитные рейтинги регионов и оценивает их инвестиционную привлекательность.

4. Morningstar (NASDAQ: MORN) Американское РА специализируется на сборе и анализе информации по инвестиционным фондам. Потребителям предоставляются базы данных,

обучающие курсы, обзоры и программное обеспечение. Система рейтингования фондов основывается на присвоении им звезд (от 1 до 5), которая позволяет суммировать данные об устойчивости фонда с точки зрения соотношения доходности и риска.

3. Standard & Poor’s (S&P) Агентство, занимающееся аналитическими исследованиями финансового рынка. Компания входит в тройку наиболее влиятельных международных РА. Американский фондовый индекс S&P 500 и австралийский S&P 200 созданы именно этой компанией. Агентство производит оценку как эмитентов, так и отдельных долговых обязательств. Международная шкала Standard & Poor’s позволяет сравнивать надежность эмитентов и обязательств разных стран.

2. Moody’s Одно из самых авторитетных в мире международных . РА является дочерней компанией Moody’s Corporation. Агентство занимается исследованиями и анализом рисков, присвоением кредитных рейтингов. В офисах компании Moody’s трудятся т более 4500 сотрудников в 26 странах мира.

1. Fitch Ratings Эта международная многопрофильная корпорация приобрела известность именно как рейтинговое агентство. Еще в 1924 году агентством Fitch была введена рейтинговая шкала от «AAA» до «D». Сегодня своей основной задачей компания считает предоставление мировым рынкам независимых и ориентированных будущее оценок кредитоспособности, аналитических данных и исследовании.

Европейское агентство присвоило России рейтинг выше S&P и Moody’s

Базирующееся в Германии европейское рейтинговое агентство Scope Ratings (не входит в «большую тройку» американских агентств, но конкурирует с ними) повысило долгосрочный кредитный рейтинг России с BBB- до уровня BBB и пересмотрело прогноз по нему с «позитивного» на «стабильный», следует из поступившего в РБК обзора.

Читать еще:  Куда вложить 100000

Главные причины решения Scope — значительные денежные резервы российского государства и возросшая устойчивость страны к внешним рискам. «Cтабильный» прогноз указывает на то, что, по мнению Scope, риски будут сбалансированы в перспективе 12–18 месяцев.

Аналогичную оценку ранее поставило России агентство Fitch. Более низкий рейтинг присвоило Standard & Poor’s — на уровне BBB-. S&P более серьезно отнеслось к риску ужесточения санкций и указало на «неопределенность относительно механизма передачи власти в 2024 году». Moody’s так же, как и S&P, держит с февраля 2019 года рейтинг России на нижней ступени инвестиционного уровня (Baa3).

Главные преимущества России

У России одно из самых низких в мире соотношений госдолга к ВВП: прямой долг федерального правительства и регионов (без учета госгарантий) составляет лишь 12% ВВП.

  • Объем депозитов сектора госуправления превышал объем госдолга примерно на 2% ВВП на конец 2019 года, то есть активы на счетах в ЦБ полностью покрывают госдолг.
  • Валютные резервы выросли с $470 млрд на конец 2018 года до $540 млрд в октябре 2019 года — выше докризисного уровня 2013 года и примерно в пять раз больше краткосрочного внешнего долга, отмечает Scope. В теории это позволило бы 18,5 месяца оплачивать импорт товаров в страну.
  • Накопление значительных резервов укрепило внешние позиции России, чему способствовал высокий профицит счета текущих операций в 5,2% ВВП в 2019 году.
  • Объем денежных запасов правительства достиг 17% ВВП в 2019 году, что дает больше возможностей для фискального маневра, отмечает Scope.
  • Доля резервов ЦБ России в юанях и евро превышает 15 и 30%. Доля доллара снизилась с половины в 2017-м до менее четверти в 2019 году.

В пользу повышения рейтинга говорит и снижение подверженности России валютному риску — около 75% общего долга номинировано в рублях. «План дедолларизации наряду с наращиванием золотовалютных резервов обезопасил Россию от санкций, связанных с операциями в долларах», — отмечает Scope.

Профицит федерального бюджета по итогам 2019 года составил 1,8% от предварительной оценки ВВП, или почти 2 трлн руб. В будущем Россия сохранит умеренный профицит бюджета примерно на уровне 1% ВВП в 2020–2022 годах, учитывая дальнейшее увеличение финансирования нацпроектов, прогнозирует Scope.

Ключевыми ограничениями для повышения рейтинга России остаются низкий потенциал роста экономики (Scope прогнозирует рост в 1,8% ВВП в 2020 году), слабое качество управления, уязвимость перед геополитическими шоками и ограниченный доступ частных компаний на международный рынок.

Среди внешних причин слабого роста экономики — ухудшение отношений с США и ЕС, что затормозило развитие торговли, приток инвестиций и инноваций. Прямые иностранные инвестиции в Россию сократились с $55 млрд в 2011–2013 годах до $19 млрд в 2015–2018 годах. По последним данным ЦБ, прямые иностранные инвестиции в российскую экономику составили $26,9 млрд в 2019 году.

Новые санкции, в том числе против газопровода «Северный поток-2», будут иметь ограниченное влияние на российскую экономику благодаря накопленным резервам. Но негативный эффект проявится в долгосрочной перспективе в виде потенциального сокращения инвестиций и объемов торговли, указало Scope.

Среди внутренних причин, ограничивающих повышение России в рейтинге, — старение населения и сокращение численности трудоспособных граждан, неблагоприятный инвестиционный климат и доминирование нефтегазового сектора в экономике. Демографические проблемы ухудшат экономические показатели, если не будут уравновешены ростом производительности, а также потребуют увеличить расходы на пенсии и здравоохранение, говорится в отчете.

Конституционная реформа и замена премьер-министра Дмитрия Медведева «относительно неизвестным технократом» Михаилом Мишустиным отражает проблемы государственного управления в России, считает Scope.

Ранее Всемирный банк отмечал снижение качества госрегулирования в России в индексе качества госуправления WGI (World Governance Indicators), который в том числе оценивает уровень верховенства закона и борьбы с коррупцией. Эти проблемы вызывают неопределенность по поводу соблюдения условий контрактов и защиты прав собственности, что сказывается на инвестиционной привлекательности и объясняет хроническую недостаточность инвестиций, отмечает Scope.

Повышению рейтинга России может способствовать расширение потенциала для роста экономики в результате структурных и управленческих реформ или же значительного ослабления санкций, резюмировали эксперты. Напротив, послужить причинами понижения рейтинга могут рост отношения госдолга к ВВП, заметное сокращение международных резервов, а также усиление санкций.

Инвестиционный климат — рейтинг

Что такое инвестиционный рейтинг

Инвестиционным рейтингом называется совокупная оценка риска, который может понести инвестор, вкладывая деньги в финансовые обязательства или инвестиционные проекты. Рейтинг исчисляется по определенной шкале – чем выше число, тем выше привлекательность для инвестора.

Стань трейдером прямо сейчас

Чаще всего систему рейтингов применяют для сравнения инвестиционной привлекательности стран или отдельных регионов. Расчетом рейтингов занимаются специализированные рейтинговые агентства, такие как Moody’s (международное агентство со штаб-квартирой в Нью-Йорке, специализирующееся на оценке стран по их платежеспособности), Standard and Poor’s или Fitch Ratings. Это большая тройка рейтинговых агентств, занимающихся анализом рисков и исследованием вероятности дефолтов экономик разных стран.

Существуют и российские агентства, например «Эксперт РА», существующее при журнале «Эксперт» и занимающееся, в том числе определением рейтинга на основе совокупного потенциала и возможных совокупных рисков, или «Национальное Рейтинговое Агентство».

Инвестиционный рейтинг инвестиционного климата

В отношении российских регионов рассчитывается рейтинг инвестиционной привлекательности субъектов РФ — это специализированный рейтинг, основанный на мнении агентства об уровне инвестиционной активности российских регионов, а так же условий для инвестиционной деятельности. В каждом таком рейтинге субъекты Российской Федерации разбиты на группы в зависимости от их привлекательности для инвесторов. Например, в 2014 году в первую группу попали: Москва (14,6% от всего инвестиционного потенциала страны), Московская область (6,1%), Санкт-Петербург (4,8%).

Читать еще:  Заработок на партнерках без вложений

Агентство «Эксперт РА» присвоило высший рейтинг 1А лишь четырем российским регионам: Москве, Санкт-Петербургу, Московской области и Краснодарскому краю. У этих субъектов РФ лучшее отношение инвестиционного потенциала к возможным инвестиционным рискам. В группу регионов с рейтингом 2А (средний потенциал, но при этом минимальный риск инвестиций) вошли Белгородская область и две национальные республики: Башкортостан и Татарстан. У шести областей исчислен рейтинг 3А1, означающий пониженный потенциал при минимальном риске инвестиций: Ленинградская, Липецкая, Воронежская, Курская и Тульская области. Не нашлось среди российских регионов ни одного с рейтингом 3А2 (незначительный инвестиционный потенциал и минимальные риски), а вот Свердловской области был присвоен рейтинг 1Б как субъекту РФ с высоким потенциалом, но умеренным риском для инвестиций.

Остальные российские регионы получили рейтинг с не значительной инвестиционной привлекательностью.

Я пообещал вам, рейтинговым агентствам и себе всегда управлять Berkshire, имея более чем достаточный запас денежных средств. Мы совершенно не хотим рассчитывать на доброту незнакомцев, чтобы выполнять завтрашние обязательства. Когда нужно выбирать, я не буду торговать даже своим сном из-за шанса дополнительной прибыли

Величайший инвестор в истории

Национальными рейтингами занимаются международные рейтинговые агентства. Самый известный это рейтинг стран от агентства Business Environment Risk Intelligence (Bert). Это рейтинг прогноз привлекательности стран для инвестиций с разбивкой по времени: на текущий момент, на следующий год, на пять предстоящих лет и на десятилетие. Рейтинг рассчитывается на основе мнений пятидесяти специалистов. Эксперты сгруппировывают несколько десятков показателей в три индекса в зависимости от характера рисков для инвестиций:

— Операционные или хозяйственные риски,

— Политические риски, связанные со стабильностью или нестабильностью стран.

— Риск изъятия дохода от инвестиций или капитала.

Эти три показателя образуют итоговый рейтинг страны. Так, в 2013 году наивысшим рейтингом обладала Швейцария (75). Для примера, рейтинг США был определен в 58 баллов, а Россия в 46. Другие соседи России по рейтингу – страны BRICS: Бразилия – 41, Индия – 42, Китай -57, ЮАР – 41 балл.

Схожие подходы используют и другие рейтинговые агентства, например, Political Risk Services Group (PPS Group) или International Country Risk Guide (ICRG). Еще одна компания The Economist Intelligence Unit (EIU) составляет прогнозы для 60 стран с учетом инвестиционной привлекательности и возможных рисков.

Так же существует рейтинг для прямых инвестиций, составляемый компанией A.T.Kearney, так же называемый индексом доверия прямых иностранных инвесторов (FDI Confidence Index). Согласно составленному этим агентством рейтингу основные инвестиции придутся на США и Китай, занявшие соответственно первое и второе места, с точки зрения более чем 300 экспертов.

Определения и термины

ECB — (European Central Bank, Европейский центральный банк, ЕЦБ) центральный банк стран Евросоюза.

Foreign exchange (Forex, FX, f/x, Форекс) — мировой валютный рынок по обмену валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определённую дату. Форекс — внебиржевой рынок, поэтому не имеет определенного физического расположения.

G — 7 (Group of Eight) — большая семерка, коалиция семи наиболее крупных стран с развитой экономикой и демократией – Великобритания, Франция, Германия, Италия, Япония, США, Канада.

GDP — (Gross Domestic Product, ВВП — валовой внутренний продукт) экономический индикатор, показывающий состояние экономики в целом. Индикатор оказывает сильное влияние на рынок.

Инвестиционный климат и риски

В дальнейшем следует учесть тот факт, что разные формы инвестиций не одинаково подвержены рискам. Так, прочие инвестиции являются более рискованными, так как скорее подвержены риску невозврата кредитов. Портфельные инвестиции обладают меньшими рисками в силу своей высокой ликвидности. Самыми низко рискованными оказываются, как ни странно, прямые инвестиции в экономику отдельных отраслей или даже предприятий. В этом случае возможно прямое лоббирование интересов инвесторов при помощи местных экономических агентов или заинтересованных лиц в государственных структурах.

Инвестиционный климат — это усредненное понятие, приравнивающее страны с различными по уровню развития экономиками. И, как всякий усредняющий показатель, уровень инвестиционного климата или инвестиционный рейтинг не может учесть все особенности реальных отношений в деловой среде, сложившиеся в силу культурных или цивилизационных характеристик той или иной страны. Деловая среда проистекает из традиций в большей степени, нежели из гражданско-правовых взаимоотношений. А потому, иностранному инвестору не будут понятны эти особенности. Правила делового общения являются не писанными и могут служить серьезным барьером для иностранного инвестора.

Для разрешения ситуации с культурными и цивилизационными барьерами требуется активная политика по привлечению инвесторов и поощрения притока капиталов из других стран. С этой целью внутри стран, стремящихся привлечь иностранные инвестиции, создаются условия обеспечивающие инвестору получение высокой прибыли в долгосрочной перспективе.

Отталкиваясь от всего выше изложенного, можно прийти, как минимум, к двум выводам:

— Необходимо помнить, что рейтинги разнонаправленные, так как предназначены для различных категорий инвесторов.

— Любые рейтинги не являются абсолютными, так как отражают не все аспекты инвестиционного климата, а лишь те, что взяты экспертами к рассмотрению.

А потому, никакой рейтинг не отражает общую картину той или иной страны.

Любой рейтинг – это, прежде всего, информация, предназначенная для изучения и осмысления.

Сущность и функции денег. В настоящей статье мы постараемся кратко и не совсем уж в скучной форме изложить эволюцию денежных отношений и «приводные» ремни их работы в экономике.

Фондовый рынок — польза и назначение. В развитых странах население имеет возможность приобретать акций любых предприятий, которые приносят людям дополнительный доход.

Лучшие IT технологии
для онлайн торговли

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector