Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Конкурирующие инвестиции это

Конкурирующие инвестиции и методы их оценки

Понятие о конкурирующих инвестициях. Условия сопоставимости инвестиционных проектов. Достоинства и недостатки метода сравнения издержек. Расчетное сопоставление прибыли. Расчет максимального индекса доходности. Интенсивность потока денежных средств.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Конкурирующие инвестиции и методы их оценки

1. Понятие о конкурирующих инвестициях. Условия сопоставимости инвестиционных проектов

конкурирующий инвестиция доходность

Очень часто инвестору приходится выбирать из нескольких инвестиционных проектов. Причины могут быть разными, например, ограниченность финансовых ресурсов, их недоступность и др.

На практике большинство инвестиционных проектов являются конфликтующими (конкурирующими). Причины возникновения конкуренции между инвестиционными проектами:

факторы неэкономического характера (конструктивные, производительность оборудования, грузоподъемность и т.п.);

альтернативные способы достижения одного и того же результата;

бюджетные ограничения (предлагается несколько инвестиционных проектов разного целевого назначения с NPV > 0 и другими хорошими показателями, но суммарный объем инвестиций по ним превышает суммарную величину инвестиционных ресурсов предприятия.

В таких ситуациях предприятие вынуждено выбирать, какой проект не просто приемлем абсолютно, но и предпочтителен по сравнению с другими проектами, от которых предприятие вынуждено отказаться, т.е. речь должна идти об оценке относительной приемлемости инвестиций.

Условия сопоставимости вариантов инвестиционных проектов

По области применения или функциональному назначению.

По фактору времени:

приведение денежных потоков к одному моменту времени;

учет лага времени;

учет разных жизненных циклов.

По ценообразующим факторам: стоимостные показатели в сопоставимых ценах.

По качественным характеристикам инвестиционного проекта:

производительность оборудования, машин, механизмов и т.п.;

долговечность (срок службы, срок эксплуатации);

удельный расход сырья и материалов на единицу выпускаемой продукции;

производственная мощность предприятия, пропускная способность, полезная площадь и т.п.

По составу затрат, учитываемых при расчете инвестиций, текущих (эксплуатационных) расходов и ликвидационной стоимости.

По социальным факторам производства и использования продукции (в том числе влияние на окружающую среду) рассмотрению подлежат только варианты, соответствующие социальным и экологическим нормативам.

Конкурирующие инвестиции можно разделить на две разновидности

Инвестиции, обеспечивающие альтернативные способы достижения одного и того же результата (одной цели) или использования какого-либо ограниченного ресурса (кроме денежных средств), например выбор одного станка из нескольких предложенных; сдача в аренду ограниченных по площади помещений разным фирмам и т.п. Все инвестиционные проекты могут быть приемлемы, но нам нужно (или мы можем) выбрать только один (даже при наличии денежных средств). Такие инвестиции называются альтернативными (или взаимоисключающими). Такие инвестиции не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одной из них исключает возможность принятия других инвестиций.

Инвестиционные проекты разного целевого назначения, так называемые независимые инвестиции. Вопрос их принятия (или непринятия) решается не только показателями инвестиционных проектов, но и наличием инвестиционных ресурсов и предприятия.

2. Оценка альтернативных инвестиций

При оценке альтернативных инвестиций необходимо сделать выбор одного (иногда нескольких) проектов, основываясь на каких-то показателях, например, NPV, ИД, ВНД.

При оценке альтернативных инвестиционных проектов можно столкнуться с ситуацией, когда разные показатели приемлемости инвестиций приводят к противоречивым выводам (очень редко встречается ситуация, когда инвестиция оказывается выгодной абсолютно по всем критериям оценки). Поэтому мы рассмотрим возможности для принятия инвестиционных решений по выбору лучшего инвестиционного проекта при противоречивости аналитической информации.

Рассмотрим способы оценки альтернативных инвестиций.

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими методами базируются на следующей информации:

общий объем инвестиций по проекту — И;

годовые текущие издержки на производство продукции — З;

годовая выручка от реализации продукции — В;

годовая прибыль по инвестиционному проекту — ПР = В — З.

Очень редко, но могут быть случаи, когда выбор лучшего инвестиционного проекта очевиден:

Рассмотрим статические методы выбора инвестиционных проектов, когда выбор неочевиден.

Метод сравнения издержек (расчетное сопоставление затрат). Метод базируется на данных об издержках, которые порождает инвестиционный проект для каждого периода (а не на денежных потоках). Критерий эффективности инвестиций: сравнение затрат между альтернативными инвестициями (затраты определяются на единицу готовой продукции — объем производства), причем учитываются только затраты, зависящие от данной инвестиции.

Пример. Допустим, нам надо выбрать станок из двух предложенных. При этом затраты ЗПОСТ1 > ЗПОСТ2 , а ЗПЕР1 VK — I вариант лучше (суммарные издержки ниже).

Общая оценка метода приведена в табл. 1.

Таблица 1. Достоинства и недостатки метода сравнения издержек

реферат Конкурирующие инвестиции и методы их оценки

Добавлен: 24.02.14. Год: 2014. Страниц: 6. Уникальность по antiplagiat.ru: ЦИЙ И МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ

На практике большинство инвестиционных проектов являются конфликтующими (конкурирующими). Причины возникновения конкуренции между инвестиционными проектами следующие:
— факторы неэкономического характера (конструктивные, производительность оборудования, грузоподъемность и т.п.);
— альтернативные способы достижения одного и того же результата;
— бюджетные ограничения (предлагается несколько инвестиционных проектов разного целевого назначения с NPV > 0 и другими хорошими показателями, но суммарный объем инвестиций по ним превышает суммарную величину инвестиционных ресурсов предприятия.
Конкурирующие инвестиции можно разделить на две разновидности:

    Инвестиции, обеспечивающие альтернативные способы достижения одного и того же результата (одной цели) или использования какого-либо ограниченного ресурса (кроме денежных средств), например выбор одного станка из нескольких предложенных; сдача в аренду ограниченных по площади помещений разным фирмам и т.п. Все инвестиционные проекты могут быть приемлемы, но нужно (или можно) выбрать только один (даже при наличии денежных средств). Такие инвестиции называются альтернативными (или взаимоисключающими). Такие инвестиции не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одной из них исключает возможность принятия других инвестиций.
    Инвестиционные проекты разного целевого назначения, так называемые независимые инвестиции. Вопрос их принятия (или непринятия) решается не только показателями инвестиционных проектов, но и наличием инвестиционных ресурсов и предприятия.

Наиболее общими условиями успешного решения задачи инвестирования является:
1. сбор необходимой информации;
2. прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;
3. гибкая корректировка инвестиционной тактики (в ряде случаев и стратегии).
При решении вопроса инвестирования необходимо соблюдать следующие правила, которые выработаны практикой:
1. Принцип финансового соотношения срока. «Золотое банковское правило»: получение и использование средств должно происходить в установленные сроки; капитальные вложения с длительными сроками окупаемости целесообразно финансировать за счет долгосрочных заемных средств (долгосрочные банковские кредиты и облигационные займы с длительными сроками погашения);
2. Принцип сбалансированности рисков. Особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств (чистая прибыль и амортизация);
3. Правило предельной рентабельности. Целесообразно выбирать такие капитальные вложения, которые обеспечат инвесторам максимально предельный доход (рентабельность);
4. Чистая прибыль от вложения капитала должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит;
5. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции;
6. Рентабельность конкретного инвестиционного проекта с учетом фактора времени, т.е. дисконтирования, должна быть всегда больше доходности альтернативных проектов;
7. Рентабельность активов предприятия после реализации проектов увеличивается и должна превышать среднюю ставку банковского кредита по заемным средствам;
8. Инвестиции в проект должны привести к формированию рациональной структуры производства, рациональной ассортиментной структуре, должна сформировать надежные финансовые источники покрытия издержек производства.
С переходом России на рыночные отношения та методологическая база, которая была наработана и широко применялась в бытность плановой экономики морально устарела, и не может быть использована для экономического обоснования инвестиций.
Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.
Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.
Размер дохода от инвестиций формируется с учетом следующих факторов:
1. средняя реальная депозитная ставка;
2. темп инфляции;
3. премия за риск;
4. премия за низкую ликвидность.
В мировой практике наибольшее распространение получили следующие методы оценки:
1. чистая дисконтированная стоимость;
2. индекс доходности;
3. период окупаемости;
4. внутренняя норма доходности
Чистая дисконтированная стоимость. Наиболее распространенным методом экономического обоснования конкурирующих инвестиций является метод на основе сопоставления чистой дисконтируемой стоимости и реальных инвестиций.
Критерием для экономического обоснования служит чистая дисконтируемая стоимость (NPV).
Если NPV > K, то проект следует принять. Если NPV=K, то проект безубыточный. Если NPV определении чистой дисконтируемой стоимости. Некоторые авторы считают, что чистая текущая стоимость может быть определена только с учетом чистой прибыли (а амортизационные отчисления не учитываются).
Основой для исчисления чистой текущей стоимости является план денежных потоков. В приведенных выражениях и прибыль, и амортизационные отчисления продисконтированы, при этом особая роль уделяется правильному выбору величины ставки.
Дисконтированные инвестиции
В отличие от чистой дисконтированной стоимости индекс доходности является величиной относительной. Он может быть использован в качестве критерия при принятии инвестиционного проекта к реализации.
Если индекс доходности > 1, то проект принимается. Если индекс доходности производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.
Срок окупаемости измеряется обычно в годах или месяцах.
Сумма инвестиционных средств, необходимых на реализацию инвестиционного проекта, при разновременности вложений она приводится к настоящей стоимости
Внутренняя норма доходности. В этом методе определяется значение процентной ставки, при которой чистый приведенный доход равен 0. В этой точке суммарный дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Эта точка имеет конкретный экономический смысл и выступает в качестве дисконтированной точки безубыточности, часто ее называют внутренней нормой доходности. Зная это значение, его можно сравнивать с банковской ставкой, так, например, если банковская учетная ставка больше внутренней нормы доходности, то, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду, чем, инвестировав в проект. Если же банковская учетная ставка меньше внутренней нормы доходности, то инвестиционная деятельность принесет доход.

2.УЧЕТ РАЗЛИЧИЙ В СРОКАХ ЖИЗНИ ПРОЕКТА

Читать еще:  Бизнес инвестиции сотрудничество

Наряду с выбором коэффициента дисконтирования на результаты оценки инвестиционных проектов могут заметно влиять различия в сроках жизни инвестиций. Естественно, что такой результат сильно зависит от тех условий, которые заложены в расчет, например от схем амортизации и величин остаточных стоимостей основных средств, от возможности продать созданные в результате инвестирования объекты другим лицам и т. д. Любой разработчик или аналитик инвестиционных проектов должен всегда помнить: выбор предпочтительных проектов по любому критерию, в том числе и по величине чистой текущей стоимости, в огромной мере зависит от правильности тех допущений, которые положены в основу расчетов. Поэтому, стремясь найти правильное ранжирование анализируемых проектов с точки зрения их привлекательности для инвестора, лучше уделять основное внимание не повышению точности расчетов или использованию все более изощренных методов их проведения, а уточнению исходных предпосылок этих расчетов.
При таком условии даже некоторое упрощение методов расчетов не вызовет опасного снижения их достоверности и позволит принимать обоснованные решения.
Между тем потребность в упрощении расчетов возникает у специалистов по инвестиционному анализу довольно часто. Например, одной из ситуаций, в которой такая потребность ощущается достаточно остро, является оценка и ранжирование проектов по величине NPV в условиях, когда инвестиционные ресурсы могут быть реинвестированы бесконечно.
Для решения такого рода проблем рекомендуется использовать удобный инструмент упрощения — эквивалентный аннуитет ЕА (англ. equivalent annuity). Этот метод расчетов называют иногда также определением NVP в годовом исчислении, ANPV (англ. annualized net present value). Правда, использование такого упрощения допустимо лишь в тех случаях, когда сопоставляемые проекты имеют один и тот же уровень риска. При этом метод расчета эквивалентного аннуитета ЕА отнюдь не альтернативен методу определения NPV — он просто облегчает выбор инвестиционных проектов, которые обеспечивают максимизацию NPV.
Эквивалентный аннуитет — это уровневый (унифицированный, стандартный) аннуитет, который имеет ту же продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект, и ту же величину текущей стоимости, что и NPV этого проекта.
Логика использования эквивалентного аннуитета состоит в том, что если такие аннуитеты определить для всех сравниваемых проектов, то проект, у которого этот аннуитет будет наибольшим, будет обеспечивать и наибольшую величину NPV всех денежных поступлений, если все конкурирующие инвестиции будут предполагать бесконечное реинвестирование или реинвестирование до тех пор, пока сроки жизни всех проектов не завершатся одновременно.
Условия, при которых использование эквивалентных аннуитетов будет правомерным:
1) инвестиции могут воспроизводиться за счет реинвестирования денежных поступлений до достижения одинакового для всех проектов временного горизонта выбытия основных активов;
2) по крайней мере, один из инвестиционных проектов допускает бесконечное реинвестирование денежных поступлений в рамках обеспечения деятельности фирмы.

Читать еще:  Идеи для ип с минимальными вложениями

Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.
К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.
В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т.п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. – М.:
Экзамен, 2002. – 544 с.
2. Авраменко, И. М. Прогнозирование и планирование в условиях рынка — Спб.: Лань, 2003. — 128 с.
3. Аврашков, Л.Я. Экономика предприятия — М.: ЮНИТИ, 2000. — 455 с.
4. Беда, Я.О. Стратегия развития предприятия: учеб пособие для вузов — М.: Конус, 2002. — № 10. — 154 с.
5. Белов, Г.В. Менеджмент предприятия: учеб. пособие — М.: Логос, 2006. — 240 с.
6. Быстряков А.Я., Марголин А.М. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. – М.: Экмос, 2001. – 240 с.

7.1. ПОНЯТИЕ О КОНКУРИРУЮЩИХ ИНВЕСТИЦИЯХ. УСЛОВИЯ СОПОСТАВИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

ограниченность финансовых ресурсов, их недоступность и др.

На практике большинство инвестиционных проектов являются конфликтующими (конкурирующими).

1) факторы неэкономического характера (конструктивные, про­изводительность оборудования, грузоподъемность и т.п.);

Читать еще:  На каких принципах основывается процесс инвестирования

2) альтернативные способы достижения одного и того же резуль­тата;

3) бюджетные ограничения (предлагается несколько инвестици­онных проектов разного целевого назначения с ЫРУ > 0 и другими хоро­шими показателями, но суммарный объем инвестиций по ним превыша­ет суммарную величину инвестиционных ресурсов предприятия.

В таких ситуациях предприятие вынуждено выбирать, какой про­ект не просто приемлем абсолютно, но и предпочтителен по срав­нению с другими проектами, от которых предприятие вынужде­но отказаться, т.е. речь должна идти об оценке относительной приемлемости инвестиций.

Условия сопоставимости вариантов инвестиционных проектов

1. По области применения или функциональному назначению.

2. По фактору времени:

— приведение денежных потоков к одному моменту времени;

— учет лага времени;

— учет разных жизненных циклов.

3. По ценообразующим факторам: стоимостные показатели в со­поставимых цеиах.

4. По качественным характеристикам инвестиционного проекта:

—производительность оборудования, машин, механизмов и т.п.;

— долговечность (срок службы, срок эксплуатации);

—удельный расход сырья и материалов на единицу выпускаемой продукции;

— производственная мощность предприятия, пропускная способ­ность, полезная площадь и т.п.

5. По составу затрат, учитываемых при расчете инвестиций, теку­щих (эксплуатационных) расходов и ликвидационной стоимости.

6. По социальным факторам производства и использования про­дукции (в том числе влияние на окружающую среду) рассмотрению подлежат только варианты, соответствующие социальным и экологи­ческим нормативам.

Конкурирующие инвестиции можно разделить на две разновид­ности

1. Инвестиции, обеспечивающие альтернативные способы дос­тижения одного и того же результата (одной цели) или использова­ния какого-либо ограниченного ресурса (кроме денежных средств), например выбор одного станка из нескольких предложенных; сдача в аренду ограниченных по площади помещений разным фирмам и т.п. Все инвестиционные проекты могут быть приемлемы, но нам нужно (или мы можем) выбрать только один (даже при наличии денежных средств). Такие инвестиции называются альтернативнымц (щи вза­имоисключающими). Такие инвестиции не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одной из них исключает возможность принятия других инвестиций.

2. Инвестиционные проекты разного целевого назначения, так на­зываемые независимые инвестиции. Вопрос их принятия (или непри­нятия) решается не только показателями инвестиционных проектов, но и наличием инвестиционных ресурсов у предприятия.

КОНКУРИРУЮЩИЕ ИНВЕСТИЦИИ И ПОДХОДЫ К ИХ ОЦЕНКЕ

Причины возникновения конкуренции между инвестиционными проектами:

1)факторы неэкономического характера (конструктивные, производительность оборудования, грузоподъемность и т.п.);

2)альтернативные способы достижения одного и того же резуль­тата;

3)бюджетные ограничения (предлагается несколько инвестици­онных проектов разного целевого назначения с NPV > 0 и другими хоро­шими показателями, но суммарный объем инвестиций по ним превыша­ет суммарную величину инвестиционных ресурсов предприятия).

В таких ситуациях предприятие вынуждено выбирать, какой про­ект не просто приемлем абсолютно, но и предпочтителен по срав­нению с другими проектами, от которых предприятие вынужде­но отказаться, т.е. речь должна идти об оценке относительной приемлемости инвестиций.

Условия сопоставимости вариантов инвестиционных проектов

1.По области применения или функциональному назначению.

2. По фактору времени:

—приведение денежных потоков к одному моменту времени;

—учет лага времени;

—учет разных жизненных циклов.

3.По ценообразующим факторам: стоимостные показатели в сопоставимых ценах.

4.По качественным характеристикам инвестиционного проекта:

—производительность оборудования, машин, механизмов и т.п.;

—долговечность (срок службы, срок эксплуатации);

—удельный расход сырья и материалов на единицу выпускаемой продукции;

—производственная мощность предприятия, пропускная способность, полезная площадь и т.п.

5.По составу затрат, учитываемых при расчете инвестиций, теку­щих (эксплуатационных) расходов и ликвидационной стоимости.

6.По социальным факторам производства и использования продукции (в том числе влияние на окружающую среду) рассмотрению подлежат только варианты, соответствующие социальным и экологическим нормативам.

Конкурирующие инвестиции можно разделить на две разновидности:

1. Инвестиции альтернативные (или взаимоисключающие). Они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одной из них исключает возможность принятия других инвестиций.

2. Инвестиционные проекты разного целевого назначения — так называемые независимые инвестиции. Вопрос их принятия (или непринятия) решается не только показателями инвестиционных проектов, но и наличием инвестиционных ресурсов у предприятия.

ОЦЕНКА АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Статические методы

Способы оценки альтернативных инвестиций статическими ме­тодами базируются на следующей информации: общий объем инвестиций по проекту — К; годовые текущие издержки на производство продукции — С; годовая выручка от реализации продукции — Р; годовая прибыль по инвестиционному проекту — П = Р — С.

Очень редко, но могут быть случаи, когда выбор лучшего инве­стиционного проекта очевиден:

I вариант I вариант I вариант I вариант

лучше лучше лучше лучше

Рассмотрим статические методы выбора инвестиционных проек­тов, когда выбор неочевиден.

Метод сравнения издержек (расчетное сопоставление затрат). Метод базируется на данных об издержках,которые порождает инвестиционный проект для каждого периода(а не на денежных пото­ках). Критерий эффективности инвестиций: сравнение затрат меж­ду альтернативными инвестициями (затраты определяются на единицу готовой продукции — объем производства), причем учитываются толь­ко затраты, зависящие от данной инвестиции.

Пример 10.1. Допустим, нам надо выбрать станок из двух предложенных. При этом постоянные затраты FC1 > FC2, а переменные затраты VC1 QK — I вариант лучше (суммарные издержки ниже).

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector