Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка капитала организации

ПОНЯТИЕ И ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

магистрант, кафедра финансов, инвестиций и инноваций, НИУ БелГУ,

С целью финансирования работы, каждая фирма нуждается в источниках средств как краткосрочных, так и долгосрочных (с позиции возможности деятельности, а кроме того в плане текущих операций). Общая совокупность средств, которую следует уплатить за использование конкретного объема экономических ресурсов, выраженная в процентах к данному размеру, называется стоимостью капитала.

Стоимость капитала представляет собой отношение суммы средств, необходимых с целью уплаты использованных финансовых ресурсов с определенного источника, к общему объему средств с этого источника в процентах

С финансовой точки зрения показатель «стоимость капитала» значит:

а) для инвесторов и кредиторов степень стоимости капитала определяет необходимую ими норму доходности на предоставляемый в пользование капитал;

б) для иных субъектов хозяйствования уровень его стоимости определяет удельные затраты по привлечению и обслуживанию используемых финансовых ресурсов, т. е. цену, которую следует оплатить за использование капитала.

Показатель стоимости капитала способен использоваться в ходе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля фирмы в целом.

Под оценкой стоимости капитала подразумевают ценовую характеристику абсолютно всех финансовых слагаемых, которые аккумулируются определенным предприятием с целью конкретного проекта. При этом учитываются равно как внутренние, так и внешние инвестиционные доходы, которые в тоже время находятся в зависимости и с расходами фирмы.

Так как экономическая политика фирмы создается с самых разнообразных источников, возникает возможность подбора доходных и расходных статей, равно как по объему, так и по цене. Все без исключения финансовые ресурсы, которые привлекаются в фирму, обладают определенной стоимостью.

В процессе идентификации основных источников формирования стоимости капитала, оцениваются следующие [2]:

— собственные средства, в том числе уставный капитал и нераспределенная прибыль;

— заемные средства: долгосрочные кредиты и займы.

При данном следует провести как общую оценку капитала, так и поэлементный предварительный его анализ.

Использование и собственного, и заемного источников финансирования имеет определенные особенности. Так, например, если организация использует в качестве источника финансирования деятельности только собственный капитал, она имеет высокую финансовую устойчивость, но при этом ограничивает темпы своего экономического развития.

Говоря о заемном капитале как об источнике финансирования следует отметить, что обеспечивая быстрое увеличение финансового потенциала компании, он также способствует появлению риска уменьшения финансовой устойчивости.

Важное значение имеет оценка стоимости или цены капитала, она определяется как выраженное в процентах отношение суммы средств, которую необходимо уплатить за использование финансовых ресурсов из определенного источника, к совокупному объему средств из этого источника.

Для разных субъектов хозяйствования эта оценка имеет определенное значение.

С точки зрения инвесторов, высокий уровень заемных средств в структуре капитала служит индикатором повышенного риска банкротства.

В то же время, если организация ограничивается лишь собственными средствами, безусловно, риск банкротства существенно ниже, но при этом для акционеров, это является показателем отсутствия у организации стремления к повышению прибыли, что снижает её рыночную стоимость.

Исходя из этого следует отдельно рассматривать оценку собственного и оценку заемного капиталов.

Для оценки собственного капитала в отечественной и зарубежной литературе предлагается множество методов, использование каждого из которых зависит от тех данных, которые имеются в распоряжении того, кто оценивает капитал.

Одним из таких методов является модель прогнозируемого роста дивидендов:

, (1)

где Cq — стоимость собственного капитала,

P — рыночная цена одной акции,

D — дивиденд, обещанный компанией в текущем году,

q — прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

При оценке стоимости заемного капитала стоит отметить, что в процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде долгосрочного кредита от коммерческих банков и в виде выпуска облигаций, которые обладают сроком погашения и номинальной процентной ставкой.

Таким образом, в первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита, которая определяется кредитным договором.

Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выраженной в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость — это цена, которую заплатит компания — эмитент держателю облигации в день ее погашения. Срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске.

Для определения стоимости капитала, основанного на облигациях используется следующая формула:

(2)

где INT — ежегодная процентная выплата по облигации,

M —номинальная стоимость облигации,

VM — текущая рыночная цена облигации,

N — количество периодов (лет) до погашения облигации [3].

Для совокупной оценки стоимости капитала организации применяется комбинирование стоимости средств, полученных из различных источников. Такую стоимость часто называют средневзвешенной стоимостью капитала, так как она представляет собой среднее из стоимостей собственного и заемного капиталов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле:

(3)

где Wd — доля заемного капитала,

Wq — доля собственного капитала,

Cd — стоимость заемного капитала, Cq — стоимость собственного капитала [3].

Подводя итог, можно отметить, что финансовая стоимость деятельности компании является важным фактором в оценке итогов ее работы. При этом чем выше оцениваемая прибыль компании, тем выше финальная цена. Полученный капитал рассчитывается на основе перспектив развития компании, ее имущественного комплекса, общеэкономических факторов и т.д.

Оценка собственного капитала компании дает оценку уровню рентабельности вложенных в компанию финансовых ресурсов, которые нужны для формирования высокой рыночной стоимости организации. В большей степени максимальное увеличение рыночной стоимости организации достигается за счет максимального уменьшения стоимости используемых финансовых ресурсов. Показатель собственного капитала может быть задействован при анализе эффективности финансовых проектов, а также инвестиционного потенциала компании.

Читать еще:  Коэффициент характеризующий структуру капитала

Принятие большинства решений инвестиционного характера (стимулирование бизнеса в сфере финансирования оборотных активов, возможность применения лизинга, определение прибыли организации и т.д.) практически всегда основывается на оценке собственного капитала компании.

Список литературы:

  1. Ронова Г.Н., Ронова Л.А. Финансовый менеджмент: учебн. пособие – М.: Изд. Центр ЕАОИ, 2014. – 268 с.
  2. Светлова Ю.Е. Методы оценки стоимости капитала коммерческой организации // Проблемы и перспективные направления развития учетно-экономических наук и технологий – Челябинск: НОО «Профессиональная наука», 2017. 279 с
  3. Флигинских Т. Н., Ерыгина Е. Ю. Влияние структуры капитала на конечный результат деятельности предприятия // Экономика. Управление. Право. 2011. № 3-1. С. 03-05.

Оценка капитала предприятия и её методы

Экономическая сущность капитала

Капитал является фундаментом деятельности любой организации и неотъемлемой частью всех процессов её жизнедеятельности. Капитал формируется, накапливается, а также реинвестируется на протяжении всей истории предприятия. При надлежащем использовании он обеспечивает предприятию множество возможностей, все они, конечно же, ведут к достижению цели получения конечного результата деятельности – прибыли.

Сам по себе капитал представляет накопленный различными способами запас денежных средств, а также натуральных товаров.

Эти средства вовлекаются в экономический процесс в качестве инвестиционного ресурса и фактора производства. Целью подобных инвестиций является получение дохода. Капитал предприятия является качественной характеристикой общей стоимости средств предприятия, выраженной в материальной и нематериальных формах.

Принципы оценки капитала

Концепция оценки капитала базируется на наличии у капитала определённой стоимости, которая формирует соответствующий уровень затрат предприятия. Это является базовой концепцией системы управления финансовой деятельностью организации. При этом помимо непосредственной стоимости капитала, определяется и ряд направлений деятельности предприятия в целом. Оценка стоимости капитала используется в следующих сферах:

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

  • служит мерой прибыльности операционной деятельности предприятия;
  • используется в качестве основополагающего критерия в процессах реального инвестирования и является базовым показателем эффективности подобных инвестиций;
  • служит критерием принятия тех или иных управленческих решений относительно основных средств предприятия;
  • используется в процессах управления структурой самого капитала;
  • используется в качестве измерителя уровня рыночной стоимости предприятия.

Важность верной оценки стоимости в процессах управления формированием капиталов и определяет необходимость особо точных расчётов на всех этапах развития организации.

Процесс оценки стоимости капиталов основывается на принципах поэлементной оценки, обобщающей стоимости, сопоставимости оценки стоимости собственных и заемных капиталов, динамической оценки и взаимосвязи между текущей и прогнозируемой стоимостью.

Методы оценки капитала предприятия

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Мировая практика оценки капиталов имеет множество различных подходов к этому вопросу, однако, можно заметить, что им всё равно уделяется недостаточное количество внимания. Российская практика подобных оценок вообще несёт в себе лишь узкий спектр всех возможных методов, что приводит к недостаткам и невозможности всесторонней и полной оценки капитала.

На определение итоговой стоимости капитала влияет множество факторов, среди которых присутствуют и интересы пользователей подобной оценки, и изменение стоимости денег в процессе самой оценки и великое множество других. Изучение объекта возможно с нескольких сторон, когда покупатель оценивает реальную стоимость и возможность получение выгоды в будущем, а предприятие – рост капитала как следствие приобретения.

Исходя из вышеперечисленного, методы оценки стоимости капитала можно классифицировать по отношению ко времени произведения подобной оценки, к потребителям конечной информации, а также по отношению к вопросам функционирования капитала.

Сами же методы оценки капитала подразделяются на:

  1. имущественные, оценивающие балансовую стоимость, а также стоимость материальных активов, рыночную стоимость, стоимость воссоздания и ликвидную стоимость;
  2. рыночные, базирующиеся на методах продаж, рынков капитала и отраслевых коэффициентах;
  3. доходные, включающие в себя методы капитализации дохода и дисконтирования предполагаемых финансовых потоков.

Все вышеперечисленные методы обладают как явными преимуществами, так и не менее явными слабыми сторонами. Для оценки стоимости капитала, в качестве главного основополагающего критерия бизнеса, имеет смысл применять разносторонние подходы. Они выбираются исходя из целей и задач, а также возможностей оценки определённых источников капитала, его активов, затрат и прогнозов в составлении стоимости.

Оценка стоимости капитала в качестве одного из компонентов оценки бизнеса в целом базируется на исторической стоимости капитала, его текущей рыночной стоимости, а также будущей рыночной стоимости. Инструментарием при проведении подобных оценок выступает весь имеющийся арсенал методов финансового анализа с учётом возможного влияния самых разнообразных факторов.

Оценка капитала предприятий в России

Неразвитость рынка предприятий, а также отсутствие необходимой степени доверия к существующей рыночной информации, накладывают определённые ограничений в возможностях использования рыночных подходов к оценке бизнеса. Рыночные цены, зачастую, отражают доходность товарных рынков, а не фондовых. Помимо прочего, использование разнообразных подходов зачастую затруднено вследствие огромного числа закрытых организаций, не подвергающихся оценке на фондовом рынке. Многие объекты оценки не обладают достаточной рыночной характеристикой, не обращаются на массовом конкурентном рынке. Помимо этого и сам фондовый рынок России не обладает достаточной ликвидностью, и зависим от разнообразных, зачастую краткосрочных внешних факторов.

Основная проблема состоит в трудности верного прогнозирования финансовых потоков и достоверности подобных прогнозов, а также в определении коэффициента капитализации. Львиная доля всей оценки, зачастую, сводится к использованию бухгалтерской отчётности.

Читать еще:  Труд земля налоги предпринимательские способности капитал

Профессиональная оценка бизнеса в условиях Российской действительности требует крайне тщательных обоснований, использования самых разнообразных методов, крайне взвешенных и обдуманных решений с учётом особенностей развития рынков, а также Российского экономического менталитета.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Оценка капитала

ОЦЕНКА КАПИТАЛА

Оценка стоимости капитала представляет собой одну из ключевых предпосылок управления компанией и её капиталом на высоком уровне эффективности. Стоимость капитала – это цена, которую компания оплачивает за привлечение капитала из разнообразных источников. Суть в том, что капитал обладает некоторой стоимостью, которая образует уровень инвестиционных и операционных затрат компании.

Для грамотной оценки капитала необходимо принимать во внимание ключевые области эксплуатации его стоимости в деятельности компании. Во-первых, цена капитала является мерой доходности деятельности предприятия операционного плана. Во-вторых, показатель цены капитала применяется в качестве критериального при проведении инвестирования, как реального, так и финансового. Кроме того, стоимость капитала является критерием принятия решений управленческого плана. Как видим, переоценить значение оценки стоимости капитала не представляется возможным ввиду огромной важности этой операции. Оценка капитала основывается на определенных принципах, к которым относят принцип поэлементной предварительной оценки и принцип обобщающей оценки.

Принцип поэлементной оценки стоимости капитала.

В связи с тем, что капитал, которым пользуется компания, является комплексом неоднородных компонентов, при его оценке следует разложить все имеющиеся элементы на отдельные части. И каждая из них будет предметом оценки.

Принцип поэлементной оценки стоимости капитала выполняется по таким методам:

— метод сопоставимости заемного и собственного капитала;

— метод динамической оценки;

— метод, предусматривающий взаимозависимость предстоящей и текущей стоимости (средневзвешенной);

— метод установления границы применения привлекаемого дополнительно капитала.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

ПРИНЦИП ОБОБЩАЮЩЕЙ ОЦЕНКИ КАПИТАЛА.

По сути, предварительная оценка – это лишь предпосылка для осуществления обобщающей оценки стоимости капитала, которая представляет собой показатель стоимости капитала в его средневзвешенных значениях.

С целью обеспечения корректности и сопоставимости расчетов средневзвешенной цены капитала, необходимо, чтобы сумма его составной части была выражена в рыночной текущей стоимости. Более подробно об услуге оценки капитала вы можете узнать, позвонив в наш офис или посетив его лично, где на все ваши вопросы будут даны квалифицированные ответы.

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ КАПИТАЛА

Капитал характеризуется множественными определениями, как широкого, так и достаточно узкого профиля. Традиционно капитал принято подразделять на оборотный и на основной, а по областям своего функционирования – на ссудный (финансовый), торговый и промышленный (производственный). Естественно, что грамотный специалист по оценке стоимости капитала всегда принимает во внимание данные нюансы. Кроме того, при оценке капитала необходимо учитывать, что основной составляющей любого капитала являются основные фонды, которыми располагает то или иное предприятие или организация.

Проводя оценку стоимости капитала, опытный оценщик понимает, что в себестоимости товара оборотный капитал имеет больший вклад, что вполне естественно, ведь оборачивается он быстрыми темпами.

Следует учитывать при оценке капитала и его амортизационные характеристики, под которыми понимают моральный и физический износ капитала. Отражением процесса амортизации является списание в фонд амортизации определенной доли основных фондов. Отчисления в данный фонд – это производственные издержки, а такие издержки налогами не облагаются, что в некоторых случаях очень важно для компании. Обратите внимание и на то, что средства из фонда амортизации применяются исключительно для финансирования вложений в капитал.

При оценке капитала основного оценщик применяет многие показатели – коэффициенты капиталоемкости, фондоотдачи, износа, обновления основных средств, ликвидности оборотного капитала, его металлоемкости, энергоемкости, материалоемкости и так далее.

5.8. Анализ капитала предприятия

Капитал предприятия по степени принадлежности подразделяется на собственный (III раздел баланса) и заемный (IV и V разделы баланса). По продолжительности использования различают постоянный (перманентный) (III и IV разделы баланса) и краткосрочный (IV раздел баланса) капиталы.

Собственный капитал является основой независимости предприятия. Однако в процессе осуществления хозяйственной деятельности у предприятия возникают краткосрочные обязательства, задолженность поставщикам, госбюджету, персоналу по оплате труда и другим платежам, которые являются заемным капиталом.

Поэтому при анализе капитала предприятия нужно изучать структуру капитала в целом, в том числе структуру собственного и заемного капитала, выявить причины изменения отдельных слагаемых капитала и дать им оценку.

Динамика и структура капитала типографии отражены в табл. 5.26.

Структура капитала предприятия

Общая сумма капитала

Данная таблица показывает изменения в размере капитала предприятия и его структуре: увеличилась сумма как собственного, так и заемного капитала, темпы роста заемного капитала (156,3%) значительно превышают темпы увеличения собственного капитала (104,8%). Это вызвало изменения в структуре капитала: снизился удельный вес собственного капитала с 68,6 до 65,0%, а удельный вес заемного капитала возрос с 31,4 до 35,0%.

Динамика и структура собственного капитала

Абсолютная величина, тыс.

в абсолютных величинах

в удельных весах

Фонд социальной сферы

Целевые финансирования и поступления

Нераспределенная прибыль прошлых лет

Непокрытый убыток прошлых лет

Нераспределенная прибыль отчетного года

Непокрытый убыток отчетного года

Итого собственного капитала

Далее важно изучить структуру собственного и заемного капитала.

Как видно из табл. 5.27, сумма собственного капитала увеличилась за счет наличия добавочного капитала и нераспределенной прибыли отчетного года в размере 634 тыс. руб. и 9488 тыс. руб. соответственно. В то же время на конец года уменьшились фонд социальной сферы, целевые финансирования и поступления, нераспределенная прибыль прошлых лет.

Читать еще:  Характеристика чистого капитализма

При анализе заемного капитала необходимо определить удельный вес долгосрочных и краткосрочных заемных средств в общей их сумме и изучить состав кредиторской задолженности (табл. 5.28).

Структура заемного капитала

Абсолютная величина , тыс. руб.

в абсолютных величинах

в удельных весах

Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов

Прочие краткосрочные обязательства

Всего заемный капитал

Как видно из табл. 5.28, общая сумма заемного капитала возросла на 9660 тыс. руб., или на 22,9%. Увеличение заемного капитала вызвано ростом краткосрочных обязательств, в частности кредиторской задолженности и доходов будущих периодов.

В связи с тем, что предприятие в отчетном году погасило часть долгосрочного кредита, взятого для приобретения новой печатной машины, сумма долгосрочных обязательств уменьшилась на 1330 тыс. руб., а удельный их вес снизился с 26,7% на начало года до 19,1% на конец года в общей сумме заемных средств.

Далее целесообразно рассмотреть состав кредиторской задолженности (табл. 5.29).

Структура кредиторской задолженности

Абсолютная величина, тыс. руб.

в абсолютных величинах

в удельных весах

— поставщики и подрядчики

— векселя к уплате

— задолженность перед дочерними организациями

— задолженность перед персоналом организации

— задолженность перед государственными внебюджетными фондами

— задолженность перед бюджетом

Наибольший удельный вес в составе кредиторской задолженности составляют авансы полученные (на начало года 53,1%, на конец года 63,5%). Это обусловлено тем, что часть заказов на полиграфические работы типография выполняет на условиях предоплаты. Положительным моментом является снижение суммы задолженности поставщикам и подрядчикам с 1368 тыс. руб. до 678 тыс. руб., а удельного веса — с 19,7% на начало года до 6,6% на конец отчетного года. Имеется рост задолженности по оплате труда персоналу, госбюджету и внебюджетным фондам.

Данные формы № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» позволяют установить соотношение между краткосрочной и долгосрочной кредиторской задолженностью.

В данной типографии вся кредиторская задолженность является краткосрочной.

При анализе кредиторской задолженности необходимо изучать ее оборачиваемость, т.е. коэффициент оборачиваемости (число оборотов) кредиторской задолженности и средний срок оборота кредиторской задолженности. При этом используются следующие формулы:

где — коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (число оборотов); — средняя за период кредиторская задолженность, руб.; — объем прода, руб.; — средний срок оборота кредиторской задолженности, дни.

По рассматриваемой типографии имеются следующие данные (табл. 5.30).

Оборачиваемость кредиторской задолженности

1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

2. Средняя сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.

3. Число оборотов ( стр. 1 : стр. 2)

4. Средний срок оборота кредиторской задолженности (365 : стр. 3), дни

За отчетный период увеличилось число оборотов кредиторской задолженности с 9,6 до 13,2. В связи с этим уменьшился средний срок оборота кредиторской задолженности с 38 до 27,6 дней, что положительно характеризует деятельность типографии.

При анализе кредиторской задолженности необходимо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности, так как кредиторская задолженность является источником покрытия дебиторской задолженности. При этом считается, если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую в 2 раза, то финансовое состояние предприятия считается нестабильным.

По анализируемой типографии имеются следующие данные (табл. 5.31).

Дебиторская и кредиторская задолженность

Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.

Сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.

Продолжительность погашения дебиторской задолженности, дни

Продолжение использования кредиторской задолженности, дни

Приходится дебиторской задолженности на рубль кредиторской задолженности, руб.

На данном предприятии на 1 руб. кредиторской задолженности приходится 1,22 руб. дебиторской задолженности в предыдущем отчетном году и 1,32 руб. — в отчетном периоде. Срок погашения кредиторской задолженности меньше, чем дебиторской. Это может вызвать несбалансированность денежных потоков. Это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

При анализе капитала предприятия в условиях рыночной экономики следует давать оценку эффективности использования заемного капитала с помощью «эффекта финансового рычага» (ЭФР). Данный показатель определяется по формуле

где — рентабельность совокупного капитала предприятия до уплаты налогов (отношение прибыли до налогообложения к среднегодовой сумме всего капитала); — коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к прибыли до налогообложения); СП — ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом; ЗК — заемный капитал; СК — собственный капитал.

Если рентабельность совокупного капитала предприятия выше ссудного процента, то возникает эффект финансового рычага. Он показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность совокупного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Таким образом, эффект финансового рычага включает два компонента:

разность между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты

плечо финансового рычага (ЗК/СК), характеризующего заемный и собственный капитал.

Положительный эффект финансового рычага возникает в том случае, если рентабельность собственного капитала после уплаты налогов превышает процентную ставку за кредитные ресурсы, т.е. . В этом случае повышение доли заемного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. Если , то создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происхаодит «поедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector