Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Цена услуг капитала

ПРОЦЕНТ (i) — цена услуг денежного капитала, доход собственников капитала.

Факторы производства могут отчуждаться от своих собственников на определенный срок. В этом случае возникает рынок услугфакторов производства. На рынке услуг труда работник нанимается на работу на оговоренный период времени; на рынке услуг земли на тот или иной срок сдаются в аренду земельные участки; на рынке услуг капитала сдаются во временное пользование элементы реального капитала.

Цены услуг факторов производства представляют собой интервальные

величины, размерность которых выражается в рублях, долларах и т. д. в единицу времени. Так, устанавливаются, например, месячные ставки заработной платы, годовые ставки земельной ренты или процента. Их называют прокатными оценками.

Спрос на факторы производства является производным спросом.Например, спрос на хлопкоуборочные комбайны зависит от спроса на хлопок, который, в свою очередь, определяется спросом на хлопчатобумажные ткани. Виноград стоит дороже картофеля не потому, что первый выращивается на более дорогостоящих землях, а, наоборот, земля, пригодная для возделывания винограда, стоит дороже земли, используемой под картофель, вследствие более высокой цены винограда.

При оценке ресурсов большую роль играет фактор времени.

Фирма максимизирует свою прибыль, включая в процесс производства дополнительные единицы любого фактора до тех пор, пока предельная выручка (предельный доход) МRPf от применения этого фактора больше издержек (TC = Pf *Xf, где Pf –цена фактора, Xf – количество фактора) на его оплату.

Равновесие фирмы наступит в точке, когда МRPf = МRCf , где МRPf– предельный доход от фактораf, а МRCf предельные издержки на фактор f. Для конкурентного рынка факторов производства формула имеет вид: МRPf =Pf.

Введем понятие ценность (стоимость) предельного продукта VMPf, денежнаявеличина которой определяется по формуле VMPf = Р * МPf ,где Р –цена производимого фирмой продукта,МPf — предельный продукт от фактора f.

Поясним это на примере. Предположим, что количество ресурса f , применяемого в производстве некоторого продукта, увеличилось на единицу; при этом объем производства увеличился на 5 единиц, которые реализованы на рынке по цене 25 руб. каждая. В этом случае Р = 25и МPf = 5. Отсюда денежная величина VMPf = 5*25 = 125.

С учетом сказанного выше, правило использования факторов производства может быть выражено равенством: Р*МPf = МRPf = МRCf = Pf. (1)

Если труд рассматривается как однородный фактор производства, то равенство (1) имеет вид: Р*МPL= МRPL = МRCL= PL= w,гдеw – заработная плата. (2)

Если капитал рассматривается как однородный фактор производства, то равенство (1) имеет вид: Р*МPК = МRPК = МRCК = PК = i,где iставка процента. (3)

Если земля рассматривается как однородный фактор производства, то равенство (1) имеет вид: Р*МPЗ = МRPЗ= МRCЗ = PЗ = RЗ где RЗземельная рента. (4)

Иными словами, цена каждого ресурса отражает его предельную производительность. Увеличение затрат фактора производства будет продолжаться до тех пор, пока МRPfне будет равно Pf.

Минимизация издержек на покупку ресурсов – это приобретение не только самых дешевых ресурсов, но и наиболее производительных ресурсов. Издержки минимизируются, когда один рубль (доллар, евро и пр.) вложений в разные факторы производства обеспечивают равновелики прирост продукции. Другими словами,

МРL / РL = МРК / РК , где L – труд; К – капитал. (5)

Формулу (5)можно записать и в таком виде: МРL / МРК = РL / РК (6).

Критерии выбора ресурсов ( с учетом формул1, 5,6):

1) фирма выбирает из равновеликих по издержкам комбинаций ресурсов ту, которая обеспечивает выпуск требуемого объема товаров;

2) фирма стремится максимизировать прибыль, т.е. это достигается тогда, когда предельный доход от фактора производства равен цене этого фактора производства.

Предложениефакторов производства в большинстве случаев зависит от цен на них и спроса на продукцию, выпускаемую фирмой с помощью этих ресурсов

РИС.1. РЫНОЧНОЕ И ИНДИВИДУАЛЬНОЕ РАВНОВЕСИЕ

A – индивидуальный потребитель ресурса.

В – рынок в целом.

С – индивидуальный продавец ресурса

На рис.1 рассматривается рынок совершенной конкуренции. Спрос и предложение на рынке факторов производства отображены линиями спроса и предложения, пересечение которых определяет рыночное равновесие.

Рынок труда.

Субъектами спроса на рынке труда выступают бизнес и государство, а субъектами предложения — домашние хозяйства.

Спрос на трудсо стороны фирм (как спрос на прочие факторы) определяется доходностью от предельного продукта, приносимого этим фактором и предложением других факторов производства. Величина предельного продукта труда зависит от качества рабочей силы, от уровня общей и специальной профессиональной подготовки, от уровня кооперации труда, и т.д. Спрос на труд предъявляется до того момента, когда выручка от использования предельного (последнего) работника сравняется с издержками по его использованию или, другими слова, когда заработная плата предельного рабочего будет равна получаемой от его использования фирмой выручке.

Кривая спроса на труд со стороны руководителя фирмы есть кривая предельной производительности труда MRPL по его цене W.

Кривая спроса имеет отрицательный наклон, так как отражает закон убывающей предельной производительности труда. Его смысл заключается в том, что фирма, нанимая больше рабочих, получает от них убывающую отдачу, поэтому оплачивает труд по более низким ставкам.

Предложение труда на уровне народного хозяйства определяется, прежде всего, численностью населения, долей в нем трудоспособных, половозрастным составом, средним числом отработанных часов, приходящихся на одного работника и т.д. На отраслевом уровне — количеством работников данной профессии, возможностями подготовки и переподготовки трудовых ресурсов данного профиля и т.п.

Индивидуальное предложение труда зависит от многих факторов: от престижности профессии, от удаленности места работы от дома, от уровня профессиональной организованности в той или иной отрасли, от социальных условий труда в фирме и т.д. Но все же главным стимулом является уровень заработной платы. Предложение труда исходит либо от отдельного работника, не являющегося членом профсоюзов, либо от работников, входящих в профсоюз. На индивидуальном уровне каждый решает для себя проблему предложения труда исходя из потребительского выбора между досугом и потреблением товаров и услуг.

ЗАРАБОТНАЯ ПЛАТА (W).Существует два подхода к определению понятия “заработная плата”.Первый указывает на то, что заработная плата выражает стоимость товара “рабочая сила”. Согласно второму подходу, заработная плата является ценой услуги труда, доходом наемных работников.

Различают номинальную и реальную заработную плату.

Под номинальной заработной платой понимается сумма денег, которую получает работник наемного труда за свой дневной, недельный, месячный труд. По величине номинальной заработной платы можно судить об уровне заработка, дохода, но не об уровне потребления и благосостояния человека. Для этого надо знать, какова реальная заработная плата.

Читать еще:  Принципы учета капитальных вложений

Реальная заработная плата — эта та масса жизненных благ и услуг, которые можно приобрести за полученные деньги. Она находится в прямой зависимости от номинальной зарплаты и в обратной – от уровня цен на предметы потребления и платные услуги.

Уровень реальной зарплаты складывается под влиянием спроса и предложения.

Почти во всех странах государство законодательно устанавливает минимальный размер ставок заработной платы во многих отраслях экономики, стремясь тем самым обеспечить своим гражданам определенный прожиточный уровень.

Рынок капитала

Капитал представляет собой весь накопленный запас средств, необходимых для производства материальных благ (реальный капитал), это созданные людьми производственные ресурсы (машины, здания, компьютеры, трубопроводы, железные дороги и т.д.), предназначенные для повышения производительности труда. Под капиталом также понимают деньги (в коротком периоде), на который приобретают физические элементы производства (средства производства, рабочая сила). Плата за использование чужих денег или физического капитала называется процентом, который является доходом поставщиков капитала.

Основной капитал – здания, сооружения, станки, машины, оборудование. Участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям. Он подвергается износу.

Физический износ имеет место, во-первых, под воздействием самого процесса производства и, во-вторых, под воздействием сил природы (коррозия металл, разрушение бетона, потеря упругости или гибкости пластмассы и т.п.). Чем больше время эксплуатации основного капитала, тем больше физический износ. С физическим износом связано понятие амортизации.

Амортизацияявляется экономической категорией и выражает экономические отношения по поводу той части стоимости основного капитала, которая перенесена на товары и вернулась после реализации товаров в денежной форме предпринимателю. Она накапливается на специальном счете, называемом амортизационным фондом.

Моральный износ (моральное старение) — это снижение полезных свойств основного капитала в глазах пользователей по сравнению с тем, что предлагают ему взамен. Моральный износ бывает двух видов. Первый вид связан с производством более дешевых машин, оборудования, транспортных средств и т.д.Второй вид связан с производством более совершенных машин. В этом случае предприниматели также несут убытки, продолжая использовать морально устаревшую технику или оборудование.

Оборотный капитал– это сырье, материалы, электроэнергия, вода и т.п. Участвует в производственном цикле лишь один раз и свою стоимость полностью переносит на созданные продукты.

Рынок капитала. Определение цены услуг капитала (рентная оценка, цена актива, процент и современная стоимость)

Участниками рынка ценных бумаг являются потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, называются эмитентами. Поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг, называются инвесторами. Инвесторы заинтересованы в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно надежными и ликвидными (легко обратимыми в наличные деньги). Эмитенты стремятся получить необходимое средство, как можно быстрее и не очень дорого. Как и на всяком рынке, цена на акции будет зависеть от соотношения спроса и предложения. Купля-продажа ценных бумаг осуществляется также с целью получения дохода вследствие игры цен на акции. Лицо рассчитывающие на снижение цен начинает продавать имеющиеся у него акции, в надежде скупить их позже, когда цены станут совсем низкими (такое лицо на рынке ценных бумаг называется «медведем».). Его соперником является «бык», который покупает акции в расчете на повышение цен. В результате их действий происходит корректировка стоимости акций.

В зависимости от вида деятельности, можно выделить следующих участников рынка ценных бумаг:

· Брокер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, который совершает сделки с ценными бумагам от имени и по поручению клиента на условиях договора комиссии.

· Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, который осуществляет сделки от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг. По закону дилером может быть только юридическое лицо.

· Управляющий – осуществляет деятельность по управлению ценными бумагами.

· Клиринговая организация – производит сбор сверху и корректировку информации по сделкам.

· Депозитарий – оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги. Депозитарий – только юридическое лицо. Депонент – пользователь депозитария.

· Держатель реестра (регистратор) – занимается сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных о реестре владельцев ценных бумаг. Реестр – список зарегистрированных владельцев с указанием количества номинальной стоимости и категории, принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный на любую установленную дату.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок, последний делится на:

· Первичный. Эмитенты привлекают средства инвесторов путем продажи ценных бумаг.

· Вторичный. Происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают их бывшим владельцам.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами выделяют следующие рынки ценных бумаг:

· Организованный (биржевой). Его образуют фондовые биржи.

· Неорганизованный (внебиржевой, уличный).

Ценные бумаги – это специальным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги. В зависимости от того, какие признаки положены в основу классификации, ценные бумаги можно подразделить на разные группы и виды.

Если принять в расчет цели выпуска ценных бумаг, характер сделок, способы предоставления средств и выплаты доходов, то выделяют следующие ценные бумаги:

· Долевые – удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право на долю имущества эмитента и право на получение дохода. Срок таких акций обычно не ограничен.

· Долговые – удостоверяют отношение займа между владельцем ценных бумаг и заемщиком: все виды облигаций, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, закладные.

· Производные – удостоверяют право их владельца на приобретение ценных бумаг первого порядка. К ним относятся: опционы, варранты, фьючерсы, приватизационные чеки.

Во вторых, в зависимости от того, как реализуются права владельца, выделяют следующие ценные бумаги:

· Именные. Права владельцев подтверждаются именем закона в тексте самой бумаги, а также записью в реестре держателей ценных бумаг.

· Предъявительские. Не требуют подтверждения прав владельца. Переход от одного владельца к другому осуществляется простой передачей ценной бумаги.

В зависимости от срока действия выделяют:

· Краткосрочные – финансовые требования со сроком действия до 1 года: коммерческие ценные бумаги, векселя, муниципальные облигации, депозитные сертификаты.

· Долгосрочные ценные бумаги – срок действия более 1 года.

В четвертых от правового статуса эмитента выделяют ценные бумаги:

· Ценные бумаги государственных учреждений.

У нас долгосрочные облигации не получили широкого распространения из-за высокого уровня инфляции и экономической нестабильности.

Читать еще:  Капитал организации это

Акции акционерных обществ – долевые (имущественные) ценные бумаги, которые свидетельствуют о внесении определенной суммы в капитал акционерного общества и дают право на долю имущества в случае ликвидации общества и права на получение дохода, называемого дивидендом. Продажная цена одной акции или отклонения от номинальной стоимости акции в данный, конкретный момент называется курсом акций. Рыночный курс акций определяется: конъюнктурными соображениями, складывающимся соотношением между ставкой дивиденда и банковского процента по долгосрочным ссудам и результатами финансово-хозяйственной деятельности.

В зависимости от способа передачи акции делят на:

В зависимости от степени полноты предоставляемых прав акции делят:

· Привилегированные – они дают ряд преимуществ их владельцам:

I. Касается активов, т.е. в случае ликвидации АО в первую очередь после удовлетворения претензий кредиторов, удовлетворяются претензии владельцев привилегированных акций.

II. Касается дивидендов — в данном случае они фиксированы и выплачиваются в первую очередь.

Однако такие акции, как правило, не имеют права голоса. Выпуск таких акций дает возможность АО привлечь необходимые капиталы и в то же время позволяют владельцам обыкновенных акций сохранить контроль над компанией.

· Обыкновенные. Самый распространенный вид. Права их владельцев:

1. Право голоса на собрании акционеров.

2. Преимущественное право купить акции дополнительных выпусков.

3. Право на получение дивидендов, размер которых зависит от прибыли АО.

4. В случае ликвидации АО, владелец получает право на долю имущества, которое остается после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Инвесторы отдают предпочтение акциям, курсы которых находятся в определенных ценовых пределах. Поэтому в компании стремятся не допустить роста курса акций выше определенной величины. Для этого они прибегают к так называемому расщеплению (дроблению) акций – split. В зависимости от масштабов расщепления акционерам, например вместо одной акции номиналом 40$ будет выдано 4 акции по 10 $. Чем больше акций на руках у акционера, тем больше голосов он получает на собрании акционеров.

С начала возникновения в Беларуси фондовой биржи НацБанк конкурировал с ней, пытаясь создать, собственную биржу и перевести туда со всеми ценными бумагами. Из-за постепенного сворачивания рынка положение Белорусской фондовой биржи становилось сложнее, и к 1998 году она практически прекратила свою деятельность. В соответствии с указом президента РБ от 20.07.1998, была создана, вместо валютной и фондовой бирж, единая белорусская валютно-фондовая биржа в форме АО открытого типа. Она получила право биржевой торговли финансовыми активами, в том числе валютными ценностями и ценными бумагами всех видов. В 2000 году начала работать информационная система БЕКАС, а с декабря того же года начали регистрироваться все сделки, совершаемые с корпоративными ценными бумагами РБ. Т.о. централизация рынка была завершена.

Рынок физического капитала

Капитал можно рассматривать и как со­вокупность средств производства, и как денежную сумму, ис­пользуемую для получении дохода. На рынке факторов произ­водства под капиталом понимается физический капитал. В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собствен­ность компаний или предоставляться им во временное пользова­ние, необходимо различать плату за поток услуг капитала и цену капитальных услуг. Стоимость использования услуг капитала представляет собой прокатную оценку капитала Иными слова­ми, плата за временное пользование капитальными благами на­зывается рентной оценкой. Например, существует рентная оцен­ка, равная ставке арендной платы, которая используется при принятии решения об аренде автомобиля или складского поме­щения. Цена капитальных услуг представляет собой цену, по ко­торой физический капитал может быть продан или куплен. На­пример, при покупке автомобиля покупатель и продавец обсуж­дают цену данного элемента физического капитала. Спрос на капитал на рынке факторов производства — это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты. В данном разделе рассмотрим рынок услуг капитала и рынок капитала как такового.

Рынок услуг капитала.

В краткосрочном периоде рыночное предложение услуг капитала определенного вида будет совер­шенно неэластичным, так как в данный момент времени эконо­мика располагает ограниченным количеством конкретного обо­рудования. Кривая предложения капитальных услуг в кратко­срочном периоде представлена вертикальной линией.

В долгосрочном периоде экономика может изменить общее ко­личество капитала. Поэтому кривая предложения капитальных услуг в долгосрочном периоде является восходящей.

Кривая спроса на услуги капитала будет иметь нисходящий ха­рактер, отражая зависимость между предельной доходностью ус­луг капитала и объемом капитала. Фирме будут требоваться ка­питальные услуги до тех пор, пока предельная доходность услуг капитала будет равна их цене — рентной оценке (R). В долго­срочном периоде кривые спроса и предложения услуг капитала будут иметь, соответственно, нисходящий и восходящий вид.

Кривая спроса на капитал Dc демонстрирует спрос на капи­тальные услуги при различной величине рентной оценки. Объе­мы предложения капитальных услуг показаны кривой Sc. Равно­весной рентной оценке R соответствует равновесный объем ка­питальных услуг Qco.

Рынок капитала как такового.

Спрос на капитальные блага определяется стремлением инвестировать. Средства будут вложе­ны в инвестиционный проект, если полученный предельный до­ход превысит предельные издержки по его реализации. Однако задача значительно усложняется, если принять во внимание тот факт, что объекты капитала служат длительный период времени, а инвестирование, как и получение прибыли, может также про­должаться несколько лет.

Сравнение уровня дохода на капитал со ставкой ссудного процента — один из способов обоснования эффективности ка­питаловложений. Инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал выше или равен рыноч­ной ставке процента по ссудам. В условиях высокой процент­ной ставки предприниматели выбирают те варианты инвести­рования, которые обладают наиболее высокой чистой произ­водительностью. Еще одним способом оценки эффективности инвестиционного проекта является дисконтирование. Дискон­тирование — процедура вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме процента. Сущность дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов должен учитываться фактор времени, т. е. необходи­мо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих до­ходов. Денежная единица сегодня стоит больше, чем денежная единица завтра. Дисконтирование помогает определить сего­дняшнюю стоимость будущих благ. Поскольку доход, обуслов­ленный ссудным процентом, распространяется на всю накоп­ленную сумму, его расчет ведется по формуле сложных про­центов:

где t — количество лет; r — ставка процента в десятичных дро­бях; V — сегодняшняя стоимость будущей суммы денег; vt — будущая стоимость сегодняшней суммы денег.

Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период времени (величина t), тем выше дис­контированная величина будущих доходов. Дисконтирование применяется в сферах предпринимательской деятельности, тре­бующих времени. Процедура дисконтирования применяется не только бизнесменами. Ею пользуются и домохозяйства, напри­мер, при получении денежных сумм по завещанию. Процедура дисконтирования помогает реализовывать эффективные эконо­мические проекты.

Читать еще:  Норма отдачи на капитал

Определение цены услуг капитала и стоимости капитального актива

Рентная оценка и аренда капитала.Элементы физическо­го капитала (станки, здания и т. д.) традиционно отличаются высокой стоимостью. Для их приобретения требуются нема­лые денежные средства. Поэтому в современных условиях широкое развитие получают арендные отношения.

Под арендой понимают такие отношения между собствен­ником капитала (арендодателем) и предпринимателем (аренда­тором), когда физический капитал передается во временное владение за соответствующую плату при гарантиях со сторо­ны арендатора его общей сохранности.

По сути дела, при аренде речь идет о продаже не физичес­кого капитала, а только некой полезной услуги капитала на определенный срок, т. е. о своеобразном прокате за определен­ную плату.

Арендная плата определяется на основе рентной оценки. Собственник физического капитала (оборудования, транспор-

тного средства и т. д.), предоставляя его в аренду, через арен­дную плату стремится:

1) сохранить за собой амортизационные отчисления с уче­
том стоимости арендуемого имущества, интенсивности его
использования;

2) получить ссудный процент на капитал, который был
ранее вложен в данный объект;

3) изъять полностью или частично ту избыточную при­
быль,
образование которой связано с особыми полезными свой­
ствами арендуемого объекта.

В отдельных случаях в качестве единицы расчета может выступать поча­совая арендная ставка. Тогда арендная плата рассчитывается как произведение арендной ставки на время использования объекта физического капитала.

Таким образом, арендодатель стремится к тому, чтобы арендная плата за услуги капитала включала амортизацию, ссудный процент на вложенный капитал и избыточную при­быль. В основе арендной платы за услуги физического капи­тала лежит рентная оценка арендодателем альтернативных издержек, связанных с владением актива длительного исполь­зования.

Через норму амортизации арендодатель возмещает физи­ческий и моральный износ основного капитала.

Через норму ссудного процента арендодатель возмещает потерю гарантированного денежного дохода, связанного с отказом от размещения денежного капитала на банковский депозитный счет. В данном случае процент выступает как минимальная норма эффективности использования капитала, допускаемая в национальной экономике.

Амортизация и ссудный процент составляют минимальную рентную оценку физического капитала.

Полная рентная оценка арендуемого физического капита­ла равна минимальной рентной оценке плюс избыточная (эко­номическая) прибыль, образование которой связано с исполь­зованием особо выгодных экономических свойств арендуемого объекта (разница между общественными и индивидуальными издержками производства).

Теперь обратим внимание на поведение арендатора. При оценке условий аренды арендатор:

1) руководствуется ранее установленным правилом, регули­
рующим спрос на экономический ресурс: MRP = MRC. Т. е. чи­
стый денежный доход от реализуемого проекта должен быть не
меньше издержек, связанных с заключением арендного договора;

2) стремится присвоить предпринимательский доход в со­
ответствии с усилиями, предпринимаемыми по организации и
управлении производством.

В современных условиях арендные отношения получают достаточно широкое развитие, так как позволяют рациональ­но использовать имеющийся производственный потенциал. За счет арендных отношений новые фирмы получают возмож­ность использовать чужой капитал и экономить на капиталь­ных вложениях. Если фирма использует только собственное оборудование, то в этом случае она экономит на арендной плате (ссудный процент и избыточная прибыль).

Примечание.Для некоторых капитальных товаров (плотина, электро­станция, конвейер в цехе, высотная телеантенна и т. д.) арендный рынок от­сутствует.

В качестве особой разновидности арендных отношений можно рассмат­ривать лизинг. В таких случаях обычно речь идет о получении в пользование через посредников (банк, лизинговая компания, страховая компания) на оп­ределенный срок с правом выкупа по остаточной стоимости еще неустанов­ленного оборудования. Чаще всего такое оборудование производится и за­купается по заявке самого лизингополучателя и с учетом его пожеланий, за счет открываемой в банке для лизинговой компании кредитной линии.

Цена капитального актива.Помимо цены на услуги капи­тала следует также выделять цену капитального актива.

Цена капитального активаэто цена, по которой еди­ница физическая капитала может быть продана или куплена.

Современная практика показывает, что большое влияние на ценообразование оказывает прежде всего специфика само­го объекта физического капитала. Например, в качестве цены предприятия как капитального актива могут выступить:

а) остаточная стоимость объекта (в том числе за мину­сом возникших убытков). В данном случае исходят из того, что

предприятие как имущественный комплекс полностью утрати­ло капитал-функцию, а поэтому приравнивается к обыкновен­ному товару;

б) цена другого аналогичного объекта, имеющего схожие
черты и характеристики;

в) рыночная оценка капитального актива с учетом всех
характеристик объекта.

Рыночная оценка капитального актива.При проведении рыночной оценки капитального актива или физического капи­тала предприниматель руководствуется следующими сообра­жениями:

1.Формально он покупает объект физического капитала,
но реально — сумму будущих денежных доходов.

2. В расчет принимается не валовой, а чистый доход, т. е.
за вычетом издержек, связанных с содержанием и эксплуата­
цией объекта.

3. Приходится учитывать закономерности функциониро­
вания рынка денежного капитала, расчет так называемой со­
временной дисконтируемой стоимости будущего дохода (1 та­
лер из будущего дохода имеет меньшую ценность, нежели
1 талер из современного дохода).

Поясним. Дело в том, что 1 талер, полученный сегодня и размещенный в > банк в виде денежного депозита, например, под 10% годовых, через 12 месяцев будет равен 1,1 талера. Наоборот, 1 талер, который будет выплачен ровно через год, сегодня имеет стоимость, уменьшенную на величину ссудного процента.

Современная дисконтированная стоимость.Таким образом, при определении цены капитального блага как суммы буду­щих денежных доходов необходимо определять их современ­ную дисконтированную стоимость (DV — Discounted velue).

Современная дисконтированная стоимость «денежного дохода из будущего» представляет собой денежную сумму, которую сегодня необходимо вложить, чтобы получить ука­занную сумму к моменту выплаты с учетом нормы ссудного процента.

При расчете современной дисконтированной стоимости (DV) учитывается, что 1 талер (доллар, рубль, шекель и т. п.)

денежного дохода, который покупатель капитального актива рассчитывает получить через год, сегодня стоит меньше на величину ссудного процента (Z).

Так, если сегодня в банк в виде депозитного вклада раз­мещается 1 талер, то за первый год вкладчик получит (при Z = 5%) 1,05 талера. В конце второго года итог составит сум­му первого года (1,05) плюс процент за второй год (5% от 1,05). Всего — 1,1025 талера (см. таблицу 12.1).

Рост денежного вклада происходит как за счет прямого процента от первоначально инвестируемой суммы, так и за счет уже ранее полученных процентов (начисление процентов на проценты есть «сложный процент»). Скорость возрастания денежного вклада непосредственно зависит от ставки ссудно­го процента. Чем выше норма ссудного процента, тем быст­рее возрастает первоначальный денежный вклад.

Таблица 12.1.Возрастание денежного вклада и современная дисконтированная стоимость будущих доходов инвестора

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector