Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Управление формированием капитала

Управление формированием капитала

Для вновь создаваемого предприятия основной целью является привлечение достаточного объёма для финансирования, приобретение необходимых активов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объёма финансовых средств . Существует 3 метода:

1.Балансовый метод -он основывается на определении необходимой суммы активов .

2.Метод аналогии — основан на установлении капитала аналогичных предприятий .

3.Метод удельной капиталоемкость

Пк = Кп * ОР + ПРк

Пк- необходимая величина капитала .

Кп — капиталоёмкость продукции.

ОР — планируемый среднегодовой объём производства .

ПРк — предстартовые расходы связаннее с созданием предприятия .

В дальнейшей деятельности предприятия может возникнуть дополнительная потребность в капитале который может быть рассчитан как :

ПДВФ = Аф * ΔВ — Пф * ΔВ — ЧРРПф * Вп * (1-НРЧПф)

ПДВФ — дополнительная потребность во внешнем финансировании .

Аф , Пф — изменяемые активы и пассивы отчетного баланса (как правило принимают текущие активы и текущие пассивы).

ΔВ – прогнозный темп прироста выручки .

ЧРРПф — чистая рентабельность реализованной продукции .

НРЧПф — норма распределяемой чистой прибыли на дивиденды фактическое в долях .

ЧПф- чистая прибыль фактическая

Вф — выручка фактическая, Вп— выручка прогнозная

Дф – дивиденды фактические

8.Критерии выбора вариантов финансирования .

Важнейшими критериями являются:

1.Чистая рентабельность собственных средств и чистая прибыль в расчете на акцию .

2.Пороговое значение Нетто результата эксплуатации инвестиций.

3.Эффект финансового рычага.

Пример: применение критериев «Чистая рентабельность собственных средств и чистая прибыль в расчете на акцию»

Пороговые значения Нетто — результата эксплуатации инвестиций — это значение при котором чистая прибыль на акцию одинакова , как для варианта с привлечением заёмных средств , так и для варианта с использованием собственных средств . Пороговому значению Нетто-результата эксплуатации инвестиций соответствует пороговая ставка % совпадающая с уровнем экономической рентабельности активов.

СС — собственные средства;

ЗС — заёмные средства;

СРНП -средне расчётная ставка процента .

Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств получаемые благодаря использованию кредита , несмотря на платность последнего . Платность кредита выражается средне расчетной ставкой % которая определяется отношением всех фактических финансовых издержек финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период к общей сумме заёмных средств используемых в анализируемом периоде.

ЭФР = ЭР после привлечения кредита — ЭР до привлечения кредита

ЭР — экономическая рентабельность активов.

ЭФР = ( 1 — ставка н/о прибыли ) * ( ЭР — СРСП ) * ЗС/СС

( ЭР — СРСП ) — в финансовом менеджменте данное выражение — дифференциал рычага .

ЗС/СС — плечо рычага.

Для того чтобы эффект финансового рычага приносил положительный результат необходимо чтобы дифференциал не был отрицательным .

В теории и практике выделяют два подхода к расчету: с включением в расчет кредиторской задолженности и без включения:

Силу воздействия финансового рычага определяют как отношение изменения чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию ( в % ) к изменению Нетто- результата эксплуатации инвестиции ( в % )

изменение ЧП% за кредит

ЭФР = изменение НРЭИ = 1 + прибыль до налогообложения

9. Оценка стоимости капитала .

I ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ЭЛЕМЕНТОВ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА .

1. Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия :

· в отчетном периоде

СКфо = ЧПс * 100/СК

СК — средняя сумма собственного капитала предприятия .

ЧПс — сумма чистой прибыли выплаченная собственником предприятия в процессе её распределения за отчетный период .

· в плановом периоде

СКфп = СКфо * ПВт

ПВт — планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала .

Процесс управлением стоимостью этого элемента определяется сферой его использования операционной деятельности предприятия . Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределение прибыли .

2. Стоимость нераспределённой прибыли последнего отчетного периода .

Ценой сформированной прибыли выступают планируемые на её сумму выплаты собственникам , которым она принадлежит .

Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется прежде всего её интенсивной деятельностью .Поэтому целью управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики и собственно нормам инвестиционной прибыли с уровнем стоимости нераспределенной прибыли .

3. стоимость дополнительно привлеченного акционерного капитала .

а). За счет эмиссии привилегированных акций.

ССКпр = Дпр * 100 / (Кпр * (1-ЭЗ))

Дпр — сумма дивидендов предусмотренных к выплате в соответствии с контрактом.

ССКпр — сумма собственного капитала привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций.

ЭЗ — затраты по эмиссии акций.

б). За счет эмиссии простых акций (более дорогой капитал, т.к. требует премию за риск меньшей защищенности при банкротстве).

ССКпа = Ка * Дпа * ПВт * 100 / (Кпа * (1-ЭЗ))

Ка — количество дополнительно эмитируемых акций.

Дпа — сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде.

ПВт — планируемый темп выплаты дивидендов.

Кпа — сумма собственного капитала , привлеченного за счет эмиссии простых акций.

ЭЗ — затраты по эмиссии.

II ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОТДЕЛЬНЫХ ЭЛЕМЕНТОВ ЗАЁМНОГО КАПИТАЛА

1. Стоимость финансового кредита .

n Стоимость банковского кредита :

ПКб — ставка % за банковский кредит

Снп — ставка налога на прибыль .

ЗПб — уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме .

Управление стоимостью банковского кредита сводится к выявлению таких его

предложений на финансовом рынке , который эту стоимость минимизирует , как

по ставке % за кредит , так и по другим условиям его привлечения .

n Стоимость финансового лизинга .

Ставка лизинговых платежей включает :

постепенный возврат суммы основного долга .

n Стоимость обслуживания лизингового долга .

( ЛС — НА ) * ( 1 — Снп )

ЛС — годовая лизинговая ставка % .

НА — годовая норма амортизации .

Снп — ставка налога на прибыль .

ЗПф.л. — уровень расхода по привлечению актива на условиях финансового

лизинга стоимости этого актива .

Управление стоимостью финансового лизинга основывается на 2-х критериях:

· стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита;

· в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

2. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, оценивается на базе ставки процента по ней формирующего сумму периодических купонных выплат.

СК — ставка купонного процента по облигации.

Эзо — уровень эмиссионных затрат.

3. Если облигация продается на иных условиях, то базой оценки выступает общая сумма дисконта по ней выплачиваемая при погашении.

СОЗд = (Но-Дг) * (1-Эзо)

Дг — среднегодовая сумма дисконта по облигации.

Но — номинал облигации, подлежащей погашению.

Управление сводится к разработке соответствующей эмиссионной политики.

n Стоимость товарного (коммерческого) кредита оценивается в разрезе 2-х форм его предоставления:

1. В форме краткосрочной отсрочке платежа

ЦС — размер ценовой скидки при осуществлении наличного платежа.

ПО — период отсрочки платежа.

2. В форме долгосрочной отсрочки платежа с оформлением векселя.

Пкв — ставка процента за вексельный кредит.

ЦС — размер ценовой скидки, предоставленной поставщиком при осуществлении наличного платежа за продукцию.

Читать еще:  Определение стоимости собственного капитала

n Стоимость внутренней кредиторской задолженности учитывается по нулевой ставке, т.к. представляет собой бесплатное финансирование (зарплата, налоги, страхование). Сроки выплаты не зависят от предприятия, поэтому она не относится к финансированию с позиции оценки стоимости капитала.

III ОЦЕНКА СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА.

Основывается на поэлементной оценке стоимости из ее составных частей.

C — стоимость конкретного элемента капитала.

У — удельный вес элемента.

Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки.

Управление формированием капитала на вновь создаваемом предприятии.

Основной целью формирования капитала предприятия является привлечение достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий последующего эффективного использования. Начальным этапом управления формированием капитала предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств и достигается различными методами, основными из которых являются следующие. Балансовый метод оптимизации общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала. Следует учесть, что еще до начала формирования активов учредители предприятия несут определенные предстартовые расходы, связанные с разработкой бизнес-плана, оформлением учредительных документов и т.п. С учетом этих затрат расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия балансовым методом производится по следующей формуле: Пк = Па + Прк, где Пк — общая потребность в капитале для создания нового предприятия; Па — общая потребность в активах создаваемого предприятия,определенная на стадии разработки его бизнес-плана; Прк — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия. Метод аналогий основан на установлении объема используемого капитала на предприятиях-аналогах. Предприятие-аналог для осуществления такой оценки подбирается с учетом его отраслевой принадлежности, региона размещения, размера, используемой технологии, начальной стадии жизненного цикла и ряда других факторов. Характеризуя этот метод оптимизации общей потребности в капитале следует отметить определенную сложность его использования в силу недостаточных возможностей адекватного подбора предприятий-аналогов по всем значимым параметрам, формирующим объем необходимого капитала. Метод удельной капиталоемкости является наиболее простым, однако позволяет получить наименее точный результат расчетов. Этот расчет основывается на использовании показателя«капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов (размер предприятия, уровень использования производственной мощности и т.д.). Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции осуществляется по следующей формуле: Пк = Кп * ОР + ПРк, где Пк — общая потребность в капитале для создания нового предприятия; Kп — показатель капиталоемкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый); ОР — планируемый среднегодовой объем производства продукции; ПРк — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия. Преимуществом этого метода оптимизации общей потребности в капитале создаваемого предприятия является то, что он автоматически задает показатели капиталоотдачи предприятия на стадии его функционирования. В системе управления формированием капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования. Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия. Обычно две основные схемы его финансирования: Полное самофинансирование — формирование капитала создаваемого предприятия исключительно за счет собственных его видов, соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса. Смешанное финансирование – формирование капитала создаваемого предприятия за счет как собственных, так и заемных его видов, привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования предприятия доля собственного капитала (доля самофинансирования нового бизнеса) обычно существенно превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

На выбор схемы финансирования и конкретных источников формирования капитала создаваемого предприятия оказывает влияние ряд факторов:

1. Организационно-правовая форма создаваемого предприятия. Этот фактор определяет в первую очередь формы привлечения собственного капитала путем непосредственного его вложения инвесторами в уставный фонд создаваемого предприятия или его привлечения путем открытой или закрытой подписки на его акции.

2. Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность, различную продолжительность операционного цикла (периода оборота оборотного капитала предприятия в днях). Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован заемный капитал, привлекаемый из разных источников.

Размер предприятия.

4. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. Стоимость капитала существенно колеблется в зависимости от ожидаемого рейтинга кредитоспособности создаваемого предприятия, формы обеспечения кредита и ряда других условий.

5. Свобода выбора источников финансирования. Не все из источников доступны для отдельных создаваемых предприятий. Так, на средства государственного и местных бюджетов могут рассчитывать лишь отдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Это же относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготных государственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со стороны негосударственных финансовых фондов и институтов. Поэтому иногда спектр доступных источников формирования капитала создаваемого предприятия сводится к единственной альтернативе.

6. Конъюнктура рынка капитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников. При существенном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения (при котором использование заемного капитала приведет к убыточной операционной деятельности создаваемого предприятия).

7. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемого использования создаваемым предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного формируемого капитала снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала создаваемого предприятия за счет собственных источников. В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

8. Мера принимаемого учредителями риска при формировании капитала. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход учредителей к финансированию создания нового предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить в будущем высокую прибыль на вкладываемый собственный капитал, невзирая на высокий уровень риска нарушения финансовой устойчивости создаваемого предприятия, формирует агрессивный подход к финансированию нового бизнеса, при котором заемный капитал используется в процессе создания предприятия в максимально возможном размере.

Читать еще:  Основной капитал предприятия это

9. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого финансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формирования собственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами (акционерами).

Учет перечисленных факторов позволяет целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

Основные принципы формирования капитала предприятия;

Принципы формирования капитала предприятия

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учётом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов.

1. Учёт перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия.Процесс формирования объёма и структуры капитала подчинён задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности формирования капитала предприятия достигается путём включения всех расчётов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объёма привлекаемого капитала объёму формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капитале, необходимом для создания предприятия, включает две группы предстоящих расходов: 1) предстартовые расходы; 2) стартовый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирования, связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определённых затрат капитала, в составе общей потребности в нём обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности (последующее наращение капитала рассматривается, как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются обычно два основных метода:

Прямой метод расчёта общей потребности в капитале основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчёта исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчёт общей потребности в активах позволяет получить представление об общей потребности в капитале для создания нового предприятия. Так как расчёт потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трёх вариантах (минимально необходимая сумма активов; необходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры страховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потребность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчёта общей потребности в капитале основывается на использовании показателя «капиталоёмкость продукции». Этот показатель даёт представление о том, какой размер капитала используется в расчёте на единицу произведённой (реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и подотраслей экономики путём деления общей суммы используемого капитала (собственного и заёмного) на общий объём произведённой (реализованной) продукции.

Использование косвенного метода расчёта общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод даёт лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоёмкости продукции существенно колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных факторов. Основными из этих факторов являются: 1) размер предприятия; 2) стадия жизненного цикла предприятия; 3) прогрессивность используемой технологии; 4) прогрессивность используемого оборудования; 5) степень физического износа оборудования; 6) уровень использования производственной мощности предприятия и т.д.

Расчёт общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоёмкости продукции осуществляется по следующей формуле:

Пк = Кп х ОР + ПРк,

где Пк – общая потребность в капитале для создания нового предприятия;

Кп – показатель капиталоёмкости продукции (среднеотраслевой или аналоговый);

ОР – планируемый среднегодовой объём производства продукции;

ПРк – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования.Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала.

Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заёмных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и, в конечном счете, формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учётом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капиталхарактеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счёт внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченностью объёма привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заёмными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счёт привлечения заёмных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объёма активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Читать еще:  Основной капитал книги

Заёмный капиталхарактеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастании темпов роста объёма его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счёт обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заёмного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заёмного капитала.

2. Активы, сформированные за счёт заёмного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех формах (процента за банковский кредит, лизинговой ставки, купонного процента по облигациям, вексельного процента за товарный кредит и т.д.).

3. Высокая зависимость стоимости заёмного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию не выгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заёмный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счёт формирования дополнительного объёма активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заёмных средств в общей сумме используемого капитала).

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе хозяйственной деятельности.Реализация этого принципа обеспечивается путём максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры.

1.3.Стоимость капитала и принципы её оценки

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Управление формированием капитала

О.Г. Бровкова, О.В. Мартиненко. Управління формуванням та використанням капіталу. Розглядаються проблеми управління капіталом підприємства. Показано, що для ефективного управління капіталом, треба розробити фінансову стратегію.

E.G. Brovkova, E.V. Martynenko. Capital formation and application management. Problems of capital management are considered. It is shown, that effective capital management requires the use of financial strategy.

Функционирование предприятий в условиях рыночной экономики выявило ведущую роль финансов в сфере хозяйственной деятельности, т.к. платежеспособность, конкурентоспособность и уровень доходности предприятия, прежде всего, зависят от умения и навыков рационального управления финансами.

При рассмотрении механизма финансового управления производством необходимо, прежде всего, определить экономическую сущность и содержание капитала, а также все его формы и виды.

Капитал является экономической категорией и выступает инструментом воздействия на производственный процесс предприятия. Экономисты по-разному подходят к определению капитала:

Экономическая сущность капитала предприятия характеризуется как основной фактор производства, главный источник формирования благосостояния собственника, показатель использования финансовых ресурсов предприятия, основной измеритель его рыночной стоимости, важнейший барометр уровня эффективности его хозяйственной деятельности.

Анализ показал, что в экономической среде капитал предприятия классифицируют в основном по двум признакам: источнику и объекту финансирования.

В первом случае выделяют собственный и заемный капитал, а во втором — основной и оборотный.

Деление капитала по источнику финансирования в экономической литературе не вызывает разночтений. Собственный капитал определяют как общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых для формирования той определенной части активов, которая именуется чистыми активами предприятия. Заемный капитал определяют как привлекаемые для финансирования предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, которые являются финансовыми обязательствами данного предприятия и подлежат погашению им в предусмотренные сроки [4].

Классификация капитала по объекту финансирования вызывает споры. Некоторые авторы под оборотным капиталом понимают только оборотные средства, а под основным капиталом — только основные средства [5]. Очевидно, что такая трактовка является верной для оборотного капитала, но для основного капитала является неполной и частично раскрывает его содержание. Другие авторы утверждают, что капитал структурно состоит из денежных фондов, денежные средства которых размещены в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения. Далее идет трансформация этих фондов в таком порядке: в оборотные активы, которые представляют собой текущие активы, включаются оборотные фонды и фонды обращения, а во внеоборотные активы, которые представляют собой постоянные активы, включаются основные фонды и нематериальные активы [6]. Если определять капитал как общую стоимость средств предприятия, инвестируемых в формирование его активов, то не учитываются такие внеоборотные активы, как незавершенные долгосрочные инвестиции и долгосрочные финансовые вложения, которые тоже входят в состав нематериальных активов.

Поэтому предлагается при классификации капитала на основной и оборотный более углубленно определить эти виды капитала. Оборотный капитал (оборотные средства) — это часть капитала предприятия, инвестированная во все виды его оборотных активов, которые включают в себя оборотные фонды и фонды обращения. Он характеризуется следующими особенностями: высокой скоростью оборота; обеспечением непрерывности процесса производства; потерей своей натуральной формы, т.к. полностью потребляется в каждом производственном цикле; его стоимость целиком переносится на вновь созданный продукт, т.е. целиком включается в себестоимость изготовленной продукции (работ, услуг). Основной капитал — это часть капитала предприятия, которая инвестирована во все виды его внеоборотных активов, включающие в себя основные средства, нематериальные активы, незавершенные долгосрочные инвестиции, долгосрочные финансовые вложения и другие внеоборотные активы. Его характерные особенности: многократно участвует в процессе хозяйственной деятельности и сохраняет натуральную форму в течение многих производственных циклов; его стоимость частями переносится на вновь созданный продукт, т.е. включается в себестоимость изготовленной продукции (работ, услуг) определенными частями.

Следует заметить, что подобное разделение капитала долгое время являлось ведущим в отечественной экономической литературе. Переход украинских предприятий к рынку выдвинул новые аспекты в управлении капиталом, что в свою очередь определило появления иных форм капитала.

По целям использования выделяют следующие формы капитала:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector