Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Источники финансирования лизинговой деятельности

Лекция 6. Финансирование лизинговой деятельности;

Одним из основных параметров, характеризующих деятельность лизинговых компаний, являются источники привлечения финансирования. Эффективное привлечение ресурсов для финансирования лизинговых сделок — это ключевой фактор успеха лизинговой компании.

Стратегия финансирования деятельности лизинговой компании должна предполагать использование доступных источников финансирования в определенной комбинации и логической последовательности таким образом, чтобы возможности получения финансирования были достаточными, стоимость наименьшей, а риски минимизированы. Для разработки стратегий финансирования инвестиций в основные средства в наилучшей степени соответствующих современным рыночным условиям, необходимо сгруппировать и проанализировать используемые источники финансирования лизинговой деятельности.

К основным источникам финансирования лизинговой деятельности можно отнести банковский кредит, небанковские денежные кредиты, коммерческие кредиты поставщиков, вексельное финансирование лизинговой деятельности, эмиссия облигаций, финансирование под уступку денежного требования (факторинг), секьюритизация лизинговых активов, увеличение уставного капитала лизингодателя, создание новых компаний для лизинговой деятельности.

Традиционным и наиболее распространенным источником финансирования лизинговых компаний является банковский кредит.

Кредитование предприятий организуется на основании определенных принципов. К принципам банковского кредитования относятся принципы возвратности, срочности, платности, материальной обеспеченности и целевого характера.

Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату в полном объеме.

Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок.

Принцип платности предусматривает то, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые формируют прибыль кредитной организации.

Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении предприятием-заемщиком принятых на себя обязательств.

Принцип целевого характера кредита выражается в необходимости целевого использования финансовых ресурсов, полученных от кредитора.

По срокам выделяют кредиты онкольные (предоставляются без указания срока, погашение по первому требованию кредитора), краткосрочные (срок, как правило, не более шести месяцев), среднесрочные (рок до одного года), долгосрочные (срок более года).

По способу погашения кредита различают: кредиты, погашаемые единовременным взносом; кредиты, погашаемые в рассрочку.

В зависимости от наличия обеспечения выделяют: доверительные кредиты (бланковые); обеспеченные кредиты; кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

По целевому назначению кредиты бывают общего назначения и целевые.

Кредитные отношения между предприятием-заемщиком и банком-кредитором регулируются заключаемым между ними кредитным договором.

Банковская практика финансирования лизинга заключается в осуществлении кредитования лизингополучателя через лизингодателя, что усложняет подготовку документации и анализ проекта. Зачастую основным положением методики анализа является рассмотрение лизингополучателя как конечного заемщика средств банка, а лизингодателя как финансового посредника. Таким образом, реальным заемщиком является лизингополучатель, использующий активы в производственных целях, для образования денежных поступлений, чтобы выплатить лизинговые платежи, и тем самым обеспечить погашение долга по обязательствам лизингодателя. В подобной практике кредитования осуществляется особый подход, отличающийся от стандартного.

При изучении кредитной структуры и источников возврата кредита рассматриваются как кредит лизингодателю, так и лизинг лизингополучателю. Основной целью такого подхода является сохранение соответствия лизинга прямому кредитованию. Помимо сопоставления сумм финансирования и их стоимостей, при таком подходе обобщаются предлагаемые временные структуры кредита и лизинга (проверяется соответствие графиков погашения кредитов и лизинговых платежей), а также выявляется наличие альтернативных источников возврата кредита. Информация о лизингодателе, являющимся непосредственным заемщиком средств банка, рассматривается по той же схеме, что и информация о лизингополучателе, и предоставляется в дополнение к анализу кредитной структуры и источников возврата кредита.

Анализ рисков по проекту выполняется при том условии, что имеются в виду и лизингополучатель и лизингодатель.

По кредиту, предоставленному банком на организацию лизинга, все общие обязательства несет лизингодатель. Он должен возвратить предоставленный кредит, вне зависимости от того, получит ли она лизинговые платежи от лизингополучателя или нет. Очевидно, что даже полная стоимость предоставляемого в лизинг актива может рассматриваться лишь как частичное обеспечение банковского кредита. Следовательно, лизингодателю приходится брать у лизингополучателя дополнительный залог и (или) потребовать предоставления поручительства третьих лиц.

В банковской практике широко используется финансирование проектов, при котором предоставляемый банком кредит обеспечен денежными поступлениями от реализации самого проекта. Согласно этой практике, лизингодатель мог бы предоставить банку для обеспечения кредита имущество в качестве залога с возможностью переуступки прав по лизингу (в первую очередь права получения лизинговых платежей).

Если права по лизингу полностью переуступаются банку, то все права и обязательства лизингодателя переходят банку. В случае невыполнения лизингодателем своих обязательств по кредиту, в то время как лизингополучатель соблюдает все условия договора лизинга, лизинговые платежи производятся лизингополучателем напрямую в банк. Однако принятые банком обязательства не дают ему права совершать какие-либо действия, препятствующие лизингополучателю, например, требовать досрочного возврата переданного по договору лизинга имущества, являющегося залогом по кредиту, выданному лизингодателю на приобретение предмета лизинга. Банк может осуществить изъятие предмета лизинга, если лизингополучатель в последующем не будет выполнять своих обязательств по договору лизинга. В конечном счете, банк может принимать к рассмотрению лизинговые проекты с полной переуступкой прав по лизингу или без нее, но в любом случае минимальным требованием является наличие альтернативного источника полного погашения кредитной задолженности.

Лизингодатели могли бы использовать преимущественно банковские кредиты для финансирования сделок. Однако зачастую банковские кредиты дорогие, а сами банки не имеют возможности предоставлять кредиты в том объеме и в те сроки, которые необходимы лизингодателям. Но банковское кредитование является не единственным способом финансирования, который может быть использован лизингодателем для продолжения лизинговой деятельности. В настоящее время актуально рассмотрение иных видов привлечения денежных средств для лизинговой деятельности.

В роли кредитора лизингодателя может выступать не только банк, но и физическое или юридическое лицо, которым это не запрещено законодательно. Наиболее распространена практика предоставления денежных кредитов физическими и юридическими лицами, являющимися учредителями организации-лизингодателя. Лизингодатели могут на законных началах привлекать денежные средства от физических лиц на основании договора займа. Такая форма заимствований часто применяется небольшими по размеру лизинговыми компаниями и в основном для финансирования отдельных лизинговых сделок, в которых у небанковских кредиторов есть дополнительные мотивировки.

Другая, едва ли не повсеместно использующаяся разновидность небанковских денежных кредитов, заемщиками по которым становятся лизингодатели — это авансы и предварительные оплаты, вносимые лизингополучателями в соответствии с заключаемыми лизинговыми договорами. Авансы и предоплаты (а иногда в юридической форме — задатки) обеспечивают почти бесплатное и безрисковое финансирование конкретных лизинговых сделок, хотя и частично.

Используя небанковские денежные кредиты, лизингодатель может в значительной степени диктовать условия такого кредитования, в отличие от варианта использования банковского кредита. Однако наиболее общие условия кредитования при небанковском денежном кредитовании, как правило, сохраняются: денежная величина и валюта займа; сроки погашения всего займа и его частей; денежная величина, порядок начисления и периодичность выплат процентов. Очевидно, что техника анализа для оценки рисков, связанных с кредитным финансированием лизинга наилучшим образом отработана именно в банках. Эта техника могла бы применяться кредиторами (полностью или частично) и при небанковских кредитах лизингодателям.

Источники финансирования лизинговых сделок

Различные банковские операции

Лизинг

Эта форма применима к финансированию долгосрочной аренды дорогостоящего оборудования. Согласно договору о лизинге арендатор получает в долгосрочное пользование оборудование при условии внесения периодических платежей владельцу оборудования. Арендодателями могут быть промышленные предприятия, имеющие свои лизинговые компании, а также специализированные лизинговые компании. Имеются различные виды лизинга:

· Оперативный лизинг. Мощные фирмы-производители могут быть заинтересованы не в продаже своей продукции, а в сдаче ее в аренду. Договор заключается, как правило, на 3-5 лет.

· Лизинг недвижимости. Определенные фирмы создают в сотрудничестве с банком крупные объекты типа заводского цеха, которые могут использоваться различным образом. После окончания срока аренды, составляющего 15-20 лет, объект продается арендатору.

· Финансовый лизинг. Этот вид подразумевает сдачу в аренду таких товаров, как самолеты, автомобили, Срок составляет 2-6 лет. В финансовом лизинге службы технического обслуживания и ремонта разделены.

Ставки по лизинги рассчитываются исходя из издержек производства, процентов, налогов.

Договор лизинга —договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.

Предмет лизинга —любое движимое и недвижимое имущество кроме земельных участков и объектов природопользования.

Субъекты лизинга:

· Лизингодатель — лицо , которое приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его Лизингополучателю в качестве предмета лизинга.

Читать еще:  Рассчитайте чистый эффект лизинга

· Лизингополучатель — лицо , которое обязано в соответствии с договором лизинга принять предмет лизинга во временное владение и пользование в соответствии с договором.

Лизинговый платеж -под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя.
В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.

Правовые основы лизинга

Основным законодательным актом регулирующим правоотношения в области лизинга является Федеральный Закон “О Лизинге” от 29 октября 1998 г., № 164-ФЗ в редакции изменений и дополнений от 29.01.2002 г. и 23.12.2003 г.

Источники финансирования лизинговых сделок

Средства Банка ( кредит лизингодателю); собственные средства лизингодателя; собственные средства лизингополучателя; средства сторонних инвесторов.

Преимущества лизинга перед иными способами приобретения основных средств:

Основным преимуществом Лизинга является оптимизация финансовых потоков и снижение налогового бремени при финансировании капитальных вложений.
Достигается это за счет трех основных особенностей лизинговых сделок:

· В соответствии с ФЗ “О лизинге” платежи в рамках договора лизинга относятся на себестоимость в полном объеме.

· В период действия договора лизинга в отношении предмета лизинга применяется ускоренная амортизация (коэффициент ускоренной амортизации до 3).

· В период действия договора лизинга по соглашению сторон имущество может находится на балансе Лизингодателя, что позволяет покупателю уменьшать налогооблагаемую базу при расчете налога на имущество.

Напомним, что в соответствии с действующим налоговым законодательством финансирование капитальных вложений производится из прибыли остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения. Таким образом, приобретая имущество за счет собственных средств, предприятие несет дополнительные расходы в размере до 31,58 % от стоимости покупки (стоимость имущества= прибыль после налогообложения), накапливая нераспределенную прибыль и уплачивая с этой суммы налог. При использовании банковского кредита расходы увеличиваются на еще большую величину в связи с тем, что погашение процентов и основного долга по кредиту полученному на приобретение основных средств так же производится из чистой прибыли предприятия. Кроме того, приобретая имущество в собственность предприятие обязано учитывать его на балансе, уплачивая налог на имущество в размере 2,2 % от остаточной стоимости приобретенного имущества в течении всего срока его полезного использования.
В отличии от вышеперечисленных способов, Лизингополучатель, являясь стороной по лизинговой сделке и приобретая имущество относит все лизинговые платежи на себестоимость тем самым значительно уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
Так же Лизингополучатель до момента окончания договора лизинга не уплачивает налог на имущество в связи с отсутствием на своем балансе предмета налогообложения.
Выкупая предмет лизинга в собственность Лизингополучатель более чем в 3 раза уменьшает налогооблагаемую базу по налогу на имущество. Это связано с применением в период действия договора лизинга механизма ускоренной амортизации с коэффициентом 3. При лизинге возможно применение линейного и нелинейного (кроме 1;2;3 амортизационной группы на основании ст.259 п.7 часть II Налогового кодекса РФ) метода амортизации. Наиболее выгодно применение нелинейного метода при краткосрочном (до 20% срока полезного использования имущества) договоре лизинга.

Таким образом, выгода лизинга как инструмента для приобретения основных средств очевидна. Наибольшая экономия достигается при использовании для приобретения предмета лизинга собственных средств Лизингополучателя либо использования авансовых платежей. Это связано с тем, что из лизинговых платежей исключаются расходы Лизингодателя на обслуживание кредита.

Факторинг

Банк-фактор покупает требования какой-либо компании и затем сам получает платежи по ним. При этом речь идет, как правило, об обращающихся краткосрочных требованиях, возникающих из товарных поставок. В операции факторинга имеются три участника: фактор, первоначальный кредитор и должник, получающий от клиента товары с отсрочкой платежа. Фактор ведет всю бухгалтерию, берет на себя обязанности по предупреждению должника о платежах, выполняет инкассацию требований, а также несет весь риск, связанный с полным и своевременным поступлением платежей. Расходы клиента складываются из комиссионных и факторского сбора, состоящего из процентов за предоставленный аванс и прибыли авансовой компании.

Стратегическая политика коммерческих банков направлена на решение задачи расширения спектра операций с целью предоставления своим клиентам полного комплекса услуг, присущих современному банковскому бизнесу. Руководствуясь этой политикой, Кредитное управление Банка наряду с базовыми формами кредитования активно развивает услуги, сходные с кредитованием по сути, но отличные по форме реализации, а именно: кредитование под залог прав требования, лизинговые операции, факторинговое обслуживание и др.

Факторинг является одной из наиболее выгодных финансовых услуг для современного бизнеса. В России факторинг стал развиваться сравнительно недавно, но уже сегодня многие предприятия используют схему факторинга для ускорения расчетов и развития бизнеса. Однако следует отметить, что, обращаясь в банк за факторинговым обслуживанием, поставщики не в полной мере понимают суть факторинга.

Что такое факторинг?

Факторинг – это финансирование под уступку денежного требования.
Факторинг применяется в том случае, когда поставщик заключает договоры с отсрочкой платежа. Таким образом, предприятие часто оказывается в роли кредитора, а оборотные средства “замораживаются” до момента оплаты. Факторинг позволяет поставщику получать значительную сумму платежа, как только он осуществляет поставку.

Участники факторинговых отношений:

· Банк (финансовый агент),

Договор факторинга

Правоотношения, возникающие между Банком и Клиентом при факторинговом обслуживании, регулируются договором факторинга.

При заключении договора факторинга одна сторона (Финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (Клиенту) денежные средства, в то время как Клиент уступает или обязуется уступить Финансовому агенту имеющееся у него денежное требование к третьему лицу, вытекающее из предоставления этому лицу товаров (работ, услуг).

Клиент может уступить Денежное требование Банку как в обмен на передаваемые денежные средства, так и в целях обеспечения исполнения своих обязательств перед Банком. В последнем случае имеется в виду кредитование Клиента под залог денежного требования.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ЛИЗИНГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Современная философия успешного корпоративного развития предполагает использование все большего объема финансовых ресурсов. Доступ к широкому спектру источников финансирования является тем конкурентным преимуществом, которое позволяет ей расти быстрее других, а понимание этого стимулирует к активному поиску и освоению новых механизмов финансирования бизнес-процессов.

Предлагаемый материал – это субъективный взгляд на одну из характерных проблем для действующих лизинговых компаний, который, возможно, поможет.

Общая характеристика ресурсных источников

Финансовая система, обслуживающая белорусскую экономическую модель, чрезвычайно примитивна как по своей институциональной структуре, так и функциональному содержанию. Продолжительное время существующие диспропорции в объемах спроса на денежные ресурсы со стороны мощного производственного сектора и недостаточного предложения со стороны финансовых посредников имеют одну главную причину – отсутствие грамотного подхода к правовому регулированию инвестиционной деятельности.

Действующая модель мобилизации и распределения денежных ресурсов не предполагает ни развития существующих, ни появления новых форм финансового посредничества. Более трех четвертей денежных фондов страны сосредоточены в узкой группе государственных банков. Такая концентрация достигнута не только специфическим нормативным регулированием деятельности ключевых финансовых институтов, но и в значительной степени административными методами.

Государственный бюджет, банковские, страховые и пенсионные фонды, средства госпредприятий образуют фактически единый консолидированный «ресурс» с жестким вертикальным управлением. Эффективность является далеко не главным критерием в распределении этого «ресурса». А для минимизации возможностей его распыления жесткой усмирительной рубашкой охвачены традиционные инвестиционные институты и финансовые инструменты (нормативно заблокирован фондовый рынок, страховой бизнес и т.д.).

Лизинговая деятельность на описанном фоне выглядит «заповедно нетронутым» сегментом инвестиционного рынка. На взгляд автора, это связано с отсутствием специализированного отраслевого регулирующего и контролирующего ведомства и пока незначительной емкостью лизинговых сделок в структуре инвестиций в основные фонды в масштабах всей страны. Видимо, благодаря этим факторам рамочный характер нормативного обеспечения лизинговых технологий не испытывает на себе активного воздействия чиновничьего «нормотворчества».
Нельзя назвать правовое обеспечение лизинга в Беларуси достаточным, но в нашем случае, — от добра добра не ищут. Ведь, как правило, все процессы нормативного «усовершенствования» в условиях белорусской действительности приводят к диаметрально противоположным результатам.

Между тем в обозначенном секторе финансовых услуг далеко не все гладко. Одной из ключевых проблем лизинговых компаний является ресурсное обеспечение осуществления своего основного вида деятельности.

Читать еще:  Лизинг сельскохозяйственной техники

Начиная мониторинг источников финансирования лизинговых компаний, остановимся на собственных средствах этого вида инвестиционных посредников.

По сравнению со средним объемом лизинговых портфелей, приходящихся на одну компанию, в европейских странах в Беларуси этот показатель является крайне низким. Этот факт дополнительно свидетельствует о недостаточной развитости инфраструктуры внутреннего рынка лизинговых услуг и одновременно говорит о потенциальных возможностях роста объемов финансовых операций с использованием этого эффективного финансового инструмента. Размеры собственного капитала лизинговых компаний в настоящее время явно недостаточны для удовлетворения растущего спроса на лизинговые услуги и собственного динамичного развития. Это утверждение справедливо не только для независимых лизинговых операторов, но и для компаний, созданных при банковских структурах и крупных государственных промышленных производителях.

Очевидно, без стабильных заемных источников финансирования лизинговая компания не имеет конкурентных преимуществ на рынке финансовых услуг. Каковы возможные варианты проведения заемных операций? Они общеизвестны:
частные источники – займы от «знакомых» кредиторов, банковские (в том числе синдицированные) кредиты;
публичные источники – корпоративные облигации, вексельные программы, еврооблигации.

Отсутствие простых и понятных нормативных правил применения традиционных финансовых инструментов в Беларуси подталкивает к поиску возможных решений проблемы привлечения заемного капитала в действующем правовом поле. Поэтому сразу следует оговориться, что приведенная схема широкого выбора финансовых инструментов, предназначенных для удовлетворения разнообразных потребностей компании в финансировании лишь теоретически применима к белорусской действительности.

Реально доступными для белорусских лизингодателей остаются лишь немногие источники долгового финансирования. Фондовый (инвестиционный) рынок уверенно и осознанно поставлен «на якорь» серией нормативно-правовых актов действующей исполнительной власти. Поэтому, к сожалению, диверсифицировать свои источники финансирования за счет использования публичных инструментов (ценных бумаг) для белорусских компаний (лизинговых, производственных, торговых и т.п.) не представляется возможным. Использование этих же инструментов на международных рынках капитала выглядит еще более проблематичным. Таким образом, практически применимыми для привлечения заемных ресурсов остаются лишь частные источники финансирования.

Внешняя простота использования общегражданского займа в местных условиях также имеет свои сложности и ограничения. Сфера применения договора займа не ограничена какими-либо указаниями на определенный состав участников этого обязательства, как это ранее вытекало из Гражданского кодекса 1964г. Действующий ГК РБ придает займу значение универсальной кредитной сделки, которая может совершаться как в бытовой, так и предпринимательской деятельности. Заем предоставляется за счет собственных средств юридического или физического лица, и его правовое регулирование лежит полностью в пределах общегражданского законодательства, предполагающего максимальную степень свободы воли субъектов правоотношений.

Не смотря на то, что лизинговые компании имеют возможность предложить вполне конкурентоспособные рыночные условия обслуживания привлеченных денежных средств клиентов, у многих потенциальных кредиторов остается определенное недоверие к способу оформления обязательств договорами займа. Мотивы ограниченного использования этого финансового инструмента носят не правовой, а скорее технологический характер.

Обладатели денежных ресурсов, осуществляя финансовые вложения, осознают риск этих операций, но не всегда готовы адекватно его оценить. Для инвестора принципиальным является получение тех сведений о компании, которые позволят оценить риски и принимать осмысленные инвестиционные решения о степени сохранности и доходности вложенных средств. Лизинговые компании в свою очередь не готовы к достаточной открытости перед потенциальными кредиторами и не искушены в подготовке информационных и аналитических материалов о собственной деятельности и рисках, связанных с лизинговым бизнесом.

В итоге, использование денежных договоров займа зачастую сужается до их применения в узком круге «дружественных» компаний с ограниченным ресурсным потенциалом, а значительная часть средств потенциальных клиентов оседает на привычных для них банковских депозитах.

В настоящее время для белорусских лизинговых компаний основным источником финансирования с отработанными и стандартизированными процедурами получения денежных ресурсов остается механизм банковского кредитования.

Механизм банковского кредитования.

В действующей национальной инвестиционной среде, характеризующейся острым дефицитом и концентрацией денежных ресурсов, коммерческие банки имеют особый статус. Они являются едва ли не единственными финансовыми институтами, где субъекты хозяйствования всегда могут получить «живые» деньги для своего развития. Особое положение банков во внутренней финансовой системе позволяет им также выстраивать специфическую систему отношений со своими клиентами. Фактически монопольное обладание свободными денежными средствами до сих пор не стимулирует в банковском бизнесе конкуренцию за клиента. Скорее наоборот, клиенты конкурируют за ограниченные ресурсы коммерческих банков. Это приводит к тому, что и без того сложная, нормативно зарегулированная процедура выдачи кредитов, дополняется внутренними, субъективными правилами банков при рассмотрения клиентских заявок на финансирование.

Например, пользуясь нормативными ограничениями на открытие не более одного расчетного счета субъекта хозяйствования в определенной валюте, практически все банки-резиденты не рассматривают кредитные дела потенциальных заемщиков, состоящих на расчетно-кассовом обслуживании в другом кредитном учреждении. Чистое кредитование банкам просто не интересно, они предпочитают получать с клиентов более широкую доходную (комиссионную) базу.

Для многих банков существует внутренний, объемный ограничитель рассмотрения кредитных заявок: как правило, сумма предоставляемого кредита должна быть не менее 50-100 тысяч USD. А если ваше кредитное дело и принято к рассмотрению, то присутствует произвол в оценке имущества, предлагаемого кредитополучателем в обеспечение своих финансовых обязательств. Коэффициент оценки вашего имущества, принимаемого банком в залог, может опускаться до 0,4-0,5 от его рыночной стоимости.

Статус лизинговой компании лишь создает дополнительные хлопоты в процессе кредитования, поскольку органами управления ряда банков эти компании рассматриваются в качестве реальных конкурентов на рынке финансовых услуг. Вследствие этого вводятся внутренние административные запреты на их кредитование сторонних лизинговых компаний.

Немало неудобств доставляет и сохраняющийся порядок целевого использования банковских кредитов. Нормативными актами Национального банка анахронический принцип целевого использования кредитных средств был отменен еще несколько лет назад. Однако сами банки не спешат отказываться от необходимости контроля за целевым использованием кредита.

В практике заключения лизинговых сделок, как правило, жестко фиксируются обязательства лизингодателя перед поставщиком технологического оборудования. Громоздкие банковские процедуры согласования условий кредита по размеру, сроку, цене денежных ресурсов, порядку его предоставления, зачастую не вписываются во временные рамки, ранее согласованные между контрагентами лизинговой операции. Ускорить решение кредитного комитета — нереально, сорвать договорные обязательства перед поставщиком — тоже недопустимо. Логичным выглядит решение оплатить сделку за счет собственных средств лизинговой компании или коротких привлеченных средств, а затем рефинансировать ее в коммерческом банке под уже согласованное обеспечение.

Однако при таком решении возникшей проблемы банк может отказать в предоставлении кредита на основании нецелевого его использования. Для выхода из этой элементарной ситуации приходиться в угоду банку искать нетривиальные способы решения проблемы.

Как можно заметить, процесс получения финансирования в белорусском банке сводиться не к профессиональному прохождению необходимых процедур, а к выбору самого банка, удовлетворяющего определенным потребностям лизинговой компании.

Раз за разом «пускаясь в тяжкие» с белорусскими банками, нельзя отказывать себе в поиске альтернативных источников финансирования в сложившихся условиях. А именно: налаживать деловые контакты с финансовыми институтами сопредельных государств.

Наиболее реальным, на наш взгляд, является кредитование в банках-нерезидентах, прежде всего Прибалтики и России: географические сложности коммуникации с банками-нерезидентами окупаются определенными финансовыми результатами, а взаимоотношения с ними имеют свою специфику. Финансовые критерии оценки заемщиков и основные процедуры получения кредитов мало отличаются от внутренних. Главное преимущество – цена денежных ресурсов, специфика – в средствах обеспечения исполнения кредитного обязательства.

Иностранный инвестор не имеет возможности оперативно контролировать состояние залога, поэтому использует наиболее надежные и понятные ему способы обеспечения. Не вызывает особых проблем принятие в обеспечение кредитной сделки имущества, залог которого оформляется государственными регистрирующими органами (например, недвижимости или автотранспорта). Для расширения обеспечительных механизмов при внешних инвестициях используются гарантии банков-резидентов, на которых у нерезидента установлены лимиты необеспеченного финансирования.

Несколько «пилотных» сделок с банками-нерезидентами, проведенных нашей лизинговой компанией, доказали свою эффективность. В ближайшее время менеджмент компании рассматривает взаимодействие с иностранными инвесторами как одно из приоритетных направлений в расширении источников финансирования.

На данном этапе Беларусь, к сожалению, не может похвастаться разнообразием механизмов инвестирования предприятий реального сектора. Острый дефицит финансовых инструментов и способов финансирования испытывают как специализированные финансовые посредники, так и их потенциальные клиенты. Рассчитывать на единовременное появление системы благоприятных правовых и рыночных возможностей для участников инвестиционного процесса бесперспективно.

Остается использовать что имеем, делать, что умеем, и надеяться на лучшее.

Читать еще:  Лизинг что это такое

Cтатья была опубликована в журнале «Финансовый директор» № 6 2006

Лизинговое финансирование

Лизинг – это 3-х сторон-ний договор, в к. лизинговая компания по просьбе и указа-нию пользователя приобретает или обязуется приобрести у изготовителя оборудование, к. сдает пользователи на временное пользование. Причем очень часто пользователь имеет право выкупить полученное оборудование.

Лизинговое финансирование эффективно в след. случаях:

— когда инвестору необходимо значительное время на возврат средств

— когда имеются значительные налоговые льготы.

3.3 паевые взносы

3.3долевое участие

“+”: ограниченность в объеме и нельзя долго держать у себя т.е. неустойчивость самого размера. “-”: особые способы функциони-я и регулир-я т.е есть определенные требования и ограничения.

Иностранные инвестиции

Особенности, способы и формы финансирования инвестиций

Важнейшей стороной инвестирования является финансирование инвестиционных проектов. Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой – снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. Финансирование проекта обычно включает несколько этапов.

1 этап. Выполняется предварительный анализ жизнеспособности проекта

2 этап. Разработка плана реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его целесообразности до организации финансирования. Здесь происходят:

а) оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной, политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п.

б) разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта (на фазе его реализации) способы контроля за реализацией плана расходования средств.

3 этап. Организация финансирования инвестиционных проектов, определение необходимого размера средств д/ их разработки и реализации. Постоянный дефицит финансовых ресурсов может лимитировать рассмотрение некоторых предложений, например в части проектной мощности и других технико-экономических параметров, ограничивая их до минимальных, экономически целесообразных уровней.

Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной – проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д. и оборотный – (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) – приобретение сырья и материалов, покупку полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, капитал.

Формы финансирования

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами. Наибольшее распространение получили:

акционерное инвестирование, представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций;

бюджетное инвестирование, осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;

лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств);

долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;

ипотека – вид залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуды и др.

венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными.

Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов и т.д.

Используемая финансовая схема должна:

— обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объем инвестиций;

— действовать в направлении оптимизации структуры инвестиции и налоговых платежей;

— обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;

— обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.

1.акционерное фин-е: осуществляется с помощью дополнительных эмиссий, акций и др.ценных бумаг, а т.ж. формированием спец. инвестиционных компаний и фондов. Законодательно эта форма регулируется федераль-ми законами о деят-ти инв-х фондов. “+”: возможность концентрации финан-х ресурсов. “-”: необход-ть соблюдения процедуры регистрации и правил их функционирования.

2.государственное: прояв-ся в виде поддержки инв-х про-ектов на различных уровнях управления: на возвратной ос-нове — предполагает различные формы возврата ден.ср-в в бюджет; на безвозвратной основе; целевые федеральные инвистиционные программы. Существует несколько типов федер-х прог-рамм: *програма полностью реализуется за счет гос-х ср-в и органов власти. *поддержка частного капитала путем предоставления ср-в из федер-го бюджета

Проекты категории А: осуществ-ся поддержка выпуска продукции высокой конкурентоспос-ти и не имеющие зарубежных аналогов.Гос-я поддержка не м.б. >50% Категория Б: проекты нацелены на произ-во экспортных тов-в не сырьевых отраслей имеющих спрос на внеш-м ры-нке и орентиров-х на выпуск продукции на уровне мировых стандартов. Категория В: поддерживает про-во замеща-ющей прод-и. Участие гос-ва не>30% от стоим-ти проекта. Категория Г: обеспечивает про-во прод-и пользующаяся спросом на рынке. Объем участия гос-ва не>20%.

Размер госуд-ой поддержки в форме госуд-ой гарантии устанавлив-ся в завис-ти от категории проекта и не м.б. >60% заемных ср-в для реализации.

3 кредитное: преимущества: сразу привлекается большой объем ср-в,а т.ж. положительным для кредитора является контроль за расхождением ср-в. Нед-ки: стоим-ть займа относ-но высо-кая, трудности при оформлении, высокая вероят-ть банкро-тства, потеря части прибыли до уплаты %-в.

4.проектное: может осущ-ся 3-мя способами: *с полным регрессом на заемщика — предполагает наличие гарантий, ограничение ответ-ти кредиторов по проектным рейтингам. Риски проектов в основном падают на заемщика. Условия и цена займа относительно не высоки и условия не столь жестоки. Это позволяет привлечь финан-е ресурсы д/ реализ-и проекта. *с ограниченным правом регресса –пред-полагает распределение всех рисков проекта м/у его участниками. Обязательства связываются с рисками, дает-ся эконом-я оценка и формируется цена займа. *без права регресса на заемщика— кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски по проекту. Цена на кредит высокая и условия жесткие.

5.заемное делятся на: -банковские ссуды и кредиты; -инвестиции коллективных инвесторов; -иностранные кредиты; -лизинговая форма

Существуют так же другие формы финансирования, такие как венчурные и м/народные

Тема 6

Виды эффективности

Эффективность – это отношение эффекта к тем затратам, которые необходимы.

Оценка проекта в целом

общественная эффективность – отражает социальную значимость проекта в целом.

Коммерческая эффективность дает представление о прибыльности реализации проекта.

Оценка участия в проекте

участие в проекте предприятий

участие акционеров, участников.

оценка структур более высокого уровня.

Региональная эффективность – насколько проект эффективен для региона

народнохозяйственная эффективность – отражает эффективность реализации проекта для общества при условии, что ее можно оценить экономическими параметрами.

отраслевая эффективность – отражает результаты проекта с точки зрения, что полезно для общества.

бюджетная эффективность. Производится оценка и сопоставление притоков и оттоков в проекте в связи с использованием бюджетных средств того или иного уровня.

Притоки (доходы): налоговые поступления, лицензирование, дивиденды по ЦБ, налоговые каникулы, эмиссионный доход, погашение кредитов и процентов, комиссионные платежи.

Оттоки (расходы): субсидирование, инвестиционный кредит, бюджетные дотации, налоговые льготы, гарантии займов и рисков, выплаты пособий

Коммерческая (финансовая) эффек-ть определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

23. Основные показатели эффек-сти инвест-го проекта

1) не учитывающие фактор времени (статические):

срок окупаемости (DPP),

учетная норма прибыли (УНП).

2) учитывающие фактор времени (динамические):

чистый денежный доход (NPV, ЧДД),

внутренняя норма рентабельности (IRR, ВНД),

индекс прибыльности (PI, ИП).

1. Приведенная стоимость – это å будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду.

ДП = ∑ Кэш фло от операционной деят-ти/(1+r) n

r – норма дисконта; n– период эксплуатации инв проекта.

2.Чистый приведенный доход (NPV)– это разница м/у приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) å денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и å инвестируемых в его реализацию средств.

ЧПД = ДП – ИС;

ДП — å денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инв проекта; ИС– å инв средств, направляемых на реализацию инв проекта (инвстиции);

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока..

Инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, …, Рn, чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector