Luck-lady.ru

Настольная книга финансиста
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Валютный курс номинальный это мти

Номинальный и реальный валютный курс

Валютный рынок – это особый рынок, на котором осуществляются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Номинальный валютный (обменный) курс – это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта (например, 2180 бел. руб. за 1$ США), так и в форме обратной (косвенной) котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица (обратная котировка применяется в основном в Великобритании и по ряду валют в США). Использование обратной котировки позволяет сравнивать курс национальной валюты с иностранными валютами на любом валютном рынке.

Когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах растет, говорят об обесценении (удешевлении) национальной валюты. И наоборот, когда цена единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах падает, говорят об удорожании национальной валюты.

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Т.е. реальный валютный курс – это относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Реальный валютный курс R определяется как:

,

где e – номинальный валютный курс;

Р* – уровень цен за рубежом в иностранной валюте;

Р – уровень внутренних цен в национальной валюте.

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.

Существуют и иные подходы к оценке реального валютного курса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных для международного обмена (tradables), к которым относится продукция сельского хозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к цене товаров, не являющихся объектами международной торговли (nontradables), к которым относится строительство и большинство услуг.

,

где е – номинальный валютный курс;

Рt – цена товаров, пригодных для международного обмена (в иностранной валюте);

Рn – цена товаров, не являющихся объектами международной торговли (в национальной валюте).

Этот показатель оценивает также международную конкурентоспособность страны. Снижение R, или реальное удорожание, отражает рост внутренних издержек при производстве товаров, пригодных для международного обмена.

Иногда R определяется как отношение издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному показателю внутри страны:

,

где е – номинальный валютный курс;

W* – удельные издержки на оплату труда за рубежом (в иностранной валюте);

W – удельные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность.

Эмпирические данные о международных различиях в уровне цен, выраженных в одной валюте, свидетельствуют о положительной зависимости уровня цен от реального дохода на душу населения. Другими словами, покупательная способность доллара, конвертируемого в национальную валюту какой-либо страны по рыночному обменному курсу, тем выше, чем ниже уровень душевого дохода в этой стране.

Более низкий уровень цен в слаборазвитых странах объясняется более низким уровнем цен на товары, не пригодные для международной торговли (Pn), по сравнению с ценами на товары, выступающие объектами международной торговли (ePt). Причина подобного феномена – низкий уровень производительности труда в слаборазвитых странах. Если цены на товары, пригодные для международной торговли, приблизительно одинаковы во всех странах, то более низкий уровень производительности труда в отраслях, производящих товары, пригодные для международной торговли, в слаборазвитых странах, объясняет низкий уровень заработной платы в этих отраслях, более низкие издержки производства в отраслях, производящих товары, не пригодные для международной торговли, и, следовательно, более низкий уровень цен в этих отраслях.

По мере экономического развития стран изменяется соотношение труд-капитал в пользу последнего, прежде всего, в отраслях, производящих товары, пригодные для международной торговли, растет предельная производительность труда и, следовательно, уровень заработной платы. Труд и капитал уходят из трудоизбыточных отраслей, производящих товары, не пригодные для международной торговли в более современные и производительные отрасли, производящие товары, выступающие объектами международной торговли. Предложение товаров, пригодных для международной торговли, падает, растут цены на них, и, следовательно, общий уровень цен в стране. Таким образом, по мере роста реального дохода на душу населения происходит реальное удорожание национальной валюты.

Номинальный курс валюты

Номинальный курс валюты — показатель относительной стоимости денежных единиц двух стран, или же выражение денег одной страны в валюте другой. По сути, номинальный курс валюты показывает, сколько денег одной страны необходимо потратить для покупки валюты другого государства. Рост номинального курса говорит о том, что деньги, применяемые в той или иной стране, дорожают касательно других видов валют. Если же денежная единица, наоборот, дешевеет, то и курс падает.

Номинальный курс валюты: сущность, расчет

Номинальный валютный курс отображает реальное отношение между деньгами (валютами) разных стран. Установка курса для внутренней валюты, выражаемой в иностранных деньгах, носит название котировка. При этом курс может определяться в виде прямой котировки (единица — иностранная денежная единица) и косвенной (обратной) котировки (единица — национальная валюта). Так, в первом случае указание курса производится следующим образом — за 1 доллар США — 63 рубля, а во втором — за 1 рубль — 0.015 долларов. На практике косвенная котировка применяется в Британии (по отношению к фунту) и в США.

Реальный валютный курс — отношение, в котором продукцию (товары) одного государства можно продать в обмен на продукцию (товары) другого государства. Таким образом, реальный курс валюты отображает отношение цен на изделия за границей и внутри страны при условии выражения их в одной валюте. Вычисляется реальный курс по следующему выражению:


Назначение номинального валютного курса :

— во-первых, с его помощью можно производить обмен деньгами на международном уровне в процессе торговли услугами и товарами, а также при движении кредитов и капиталов;

— во-вторых, есть возможность переоценки счетов в банках и фирмах в иностранных денежных единицах;

— в-третьих, курс валюты позволяет сравнить национальный и мировой валютный рынок, стоимости товаров в различных странах и в разной валюте.

Влияние курсов валют всегда исследуется для экономики отдельно взятой страны (хозяйства). При этом анализируется, как правило, две денежные единицы — внутренняя валюта страны и иностранные деньги. Сам курс валюты — тот объем зарубежных денег, который можно приобрести (реализовать) за единицу внутренней валюты на конкретный момент времени.

Читать еще:  Прогнозы роста валюты на 2020 год

Расчет номинального (обменного) курса валюты производится по формуле:


Согласно расчету номинальный курс внутренней единицы денег в отношении к другой иностранной валюте вычисляется как объем единицы соответствующих денег из расчета за один рубль.

Номинальный курс валюты: принципы формирования и регулирования

В условиях рынка номинальный курс изменчив. К основным факторам, оказывающим действие на величину, можно отнести :

1. Изменение вкусовых предпочтений со стороны покупателей. Если потребитель больше предпочитает зарубежный товар, то спрос на зарубежные деньги растет. Как следствие, курсовая цена иностранной валюты растет, а внутренней (национальной), наоборот, снижается. Важно понимать, что номинальный курс валюты разных стран — это как «сообщающиеся сосуды». Если с одной стороны курсовая цена уменьшается, то с другой стороны неизменно растет.

2. Особая «протекционистская» политика в стране. В такой ситуации применяется ряд мер в отношении импортной продукции. Как следствие, снижается спрос на иностранную валюту, а ее курсовая цена, снижается. С другой стороны, эти меры приводят к падению объемов международных торгов, что приводит к ряду проблем на межгосударственном уровне. Так что частое применение данной политики может стать причиной негативных последствий.

3. Внесение изменений в объем национального дохода и дохода покупателей . С ростом прибыли повышается и потребление товаров внутреннего и зарубежного производства. Итог — растет спрос на зарубежную валюту. На валютных рынках это приводит к скачку зарубежных денег и падению курса внутренней валюты страны. Таким образом, все факторы, влияющие на объем национального дохода, неизбежно приводят к изменению курсов в ту или иную сторону.

4. Инфляция. Здесь зависимость однозначная — чем сильнее инфляция, тем больше тенденция к снижению курса внутренней валюты. Если рост цен внутри одной стороны происходит быстрее, чем в другой, то при неизменном курсе импортные товары подешевеют. Данная особенность приведет к повышенному спросу на продукцию и к покрытию (обеспечению) собственной валюты. С другой стороны, в период инфляции люди все больше стараются сохранить свои сбережения. Для этого они активно скупают зарубежную валюту. На фоне повышения спроса на «твердые» валюты курс последних будет расти.

5. Размер реальных ставок процентов . К росту курса внутренней валюты приводят все факторы, которые повышают (снижают) объемы иностранного капитала. Здесь можно вывести еще одну зависимость, а именно величины инвестиций от размера номинальной процентной ставки. Чем она больше, тем привлекательнее государство для инвестиций. В итоге повышается предложение зарубежных денег, а курс внутренней валюты растет.

Корректировка процентных ставок неоднозначно влияет на курсовую цену. С одной стороны, их рост приводит к изменениям уровня спроса на внутренние деньги, ведь кредит становится дорогим удовольствием. Производители, которые оформляют заем, вынуждены ставить завышенную цену на товар. Итог — обесценивание национальных денег и рост цен на товары. С другой стороны, повышение ставок процентов выгодно для иностранных инвесторов. Объем средств, поступающих в страну, растет, как и спрос на валюту внутри страны. Таким образом, измерение процентных ставок может неоднозначно сказаться на движении курсовой цены.

6. Торговый баланс. Если в стране преобладает активный платежный баланс, то курсовая цена внутренней валюты растет. В свою очередь, пассивный баланс приводит к резкому снижению курсовой цены, ведь внутренние должники скупают иностранные деньги для покрытия собственных обязательств.

Вообще, изменения в платежном балансе могут по-разному влиять на валютный курс. К примеру, если в ВНП преобладает экспорт в другие страны, то курс национальной валюты будет более гибким. Немаловажным фактором является и экономическая политика внутри страны, а именно изменение пошлин, импорта, процентных ставок, экспортных субсидий, торговых квот и так далее. Если платежный баланс меняется в положительную сторону, то увеличивается и валютный спрос.

7. Ожидания рынка. Хозяйственные субъекты, как правило, имеют собственное мнение в отношении развития рынка, политики государства, макроэкономических изменений и будущих движений курсов. Обобщение и анализ информации позволяет сделать выводы в отношении дальнейших действий валюты. Как следствие, инвестиции совершаются в те денежные единицы, которые по предположениям будут расти. Что касается международного рынка, то здесь выгоднее брать взаймы в той валюте, в которой курс может снизиться.

8. Регулирование в сфере экономики на государственном уровне . Здесь можно выделить применение таких инструментов, как валютные резервы, осуществление валютного контроля, изменения в денежно-кредитной политике и так далее. Путем манипуляции валютными резервами можно повысить предложение иностранной валюты, и поддержать уровень валютного курса. Минус лишь в том, что объемы резервов в стране ограничены и поддерживать курс таким способом можно лишь недолго.

Еще один метод регулирования — контроль валютного курса. Чтобы увеличить предложение валюты, государство может вводить 100% реализацию всех зарубежных денег, поступающих от экспортеров. С другой стороны, для снижения спроса могут быть введены ограничения для пользователей валюты.

9. Спекуляции с иностранными деньгами , наличие доверия (или его отсутствия) также влияют на курсовую цену. Если длительное время уровень спроса превышает уровень предложения, то искусственное удерживание курса путем государственного регулирования невозможно. В такой ситуации многие переходят к более эффективному — «свободному» («плавающему») курсу, когда стоимость валюты определяет сам рынок. В такой ситуации спекулянты могут пойти на опережение и начать сбрасывать внутренние деньги, «собирая» иностранную валюту.

Не менее важный аспект — регулирование номинального курса валюты. Оно может быть двух видов:

— рыночное, когда курсовую цену определяют законы рынка, уровень предложения и спроса, законы стоимости и так далее. В этом случае курс валют формируется с учетом потребностей экономики страны, движения капиталов, кредитов, услуги, товаров и так далее. По изменению курса можно судить об уровне предложения или спроса на те или иные деньги;

государственное регулирование ставит задачей остановку негативного процесса падения внутренней валюты путем корректировки валютных отношений. Задача — добиться равновесного баланса, экономического роста, уменьшения инфляции и безработицы.


Главные меры государственного воздействия — дисконтная политика, валютные интервенции, а также ряд протекционных мер. Из всех этим методов наиболее популярный — валютные интервенции, а именно выход ЦБ на рынок валют и проведение на нем операций (покупки и продажи). Чтобы повысить курс внутренней валюты иностранные деньги продаются, а национальные скупаются, и наоборот.

Реальные валютные курсы и влияние экономической политики на него.

Реальный валютный курс (Real exchange rate) –это отношение стоимости некоторой эталонной корзины товаров за рубежом к стоимости такой же корзины товаров в отечественной экономике, если обе стоимости выражены в единой валюте:

— здесь в числителе стоит произведение стоимости базовой корзины за рубежом в единицах иностранной валюты (ЕИВ) и курса иностранной валюты. В знаменателе стоит стоимость базовой корзины в единицах отечественной валюты (ЕОВ).

Читать еще:  Лицензия на валютные операции

Реальный валютный курс выражается в безразмерных величинах, поэтому в условиях высокой инфляции является более информативной величиной, чем номинальный валютный курс.

Реальный валютный курс напрямую влияет на конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке и благосостояние потребителя. Например, высокий реальный курс иностранной валюты (слабая отечественная валюта) стимулирует экспорт товаров и услуг из страны, дестимулирует импорт и уменьшает благосостояние потребителей (за счет высоких импортных цен).

Реальный валютный курс – это одна из ключевых экономических переменных, изменение которой влияет на многие экономические процессы, поэтому важно знать, какие факторы влияют на величину реального курса иностранной валюты. Можно выделить 3 подхода к определению равновесного реального валютного курса:

1. Макроэкономический подход. С точки зрения макроэкономики, плавающий номинальный валютный курс – это механизм достижения краткосрочного равновесия на денежно-финансовом и валютном сегментах рынка. Изменение экономических условий существования системы (технологии производства, автономного спроса, мирового финансового окружения страны и т.д.) приведет к изменению номинального валютного курса, а вместе с ним и реального валютного курса. Динамика же реального валютного курса обеспечивает движение системы к долгосрочному равновесию. Примечательно, что в макромоделях равновесный реальный валютный курс не зависит от уровня денежной массы в стране и уровня цен, что делает его более информативным параметром, чем номинальный валютный курс.

2. Подход на основе платежного баланса. Динамика реального валютного курса влияет на потоки капитала из страны и в страну, а также на экспортно-импортные потоки. Все эти потоки встречаются на рынке валюты, приводя к формированию равновесного валютного курса. В так называемых моделях портфельного баланса, сочетающих первый и второй (а иногда и третий) подходы анализируется эффект накопления иностранных активов в результате краткосрочных колебаний номинального валютного курса. Оказывается даже краткосрочные колебания номинального валютного курса, вызываемые изменениями различных компонент платежного баланса, могут приводить к изменению равновесного реального валютного курса.

3. Микроэкономический подход. Колебания реального валютного курса влияет на прибыльность производства в отраслях торгуемых товаров (tradables) и неторгуемых товаров (nontradables). В свою очередь, характеристики производства в данных секторах будут влиять на реальный валютный курс. Высокий реальный валютный курс характерен для развивающихся стран, а низкий реальный курс иностранной валюты наблюдается в развитых странах. Данный эффект известен, как тезис Баласса-Самуэльсона.

Измерение реального валютного курса всегда сталкиваются с некоторыми проблемами:

· Корзина потребительских товаров, по которой считается индекс цен, в разных странах отличается.

· Качество товаров, входящих в корзину может сильно различаться в разных странах.

На валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса , а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Когда в качестве операционной цели выбирают количественные показатели денежной массы и денежной базы?

Как можно классифицировать существующие режимы денежно-кредитной политики?

Режимы денежно-кредитной политики можно разбить, исходя из двух классификационных признаков: характер номинального якоря (публично объявленная номинальная переменная, играющая роль промежуточной цели политики) и его ясность (степень транспарентности цели и ответственности по обязательствам денежных властей). Исходя из классификационных признаков, выделяются следующие классы режимов:

1)отсутствие денежно-кредитной автономии(невозможность эмиссии независимой валюты);

2) фиксация валютного курса(различные варианты фиксации, включая валютные коридоры и «ползущую» привязку);

3) полнофункциональное таргетирование инфляции(четкое институциональное обязательство по достижению ориентира инфляции);

4) неявный якорь ценовой стабильности(относительно неясное обязательство по поддержанию стабильных цен);

5) облегченное таргетирование инфляции(помимо инфляции, целями политики выступают валютный курс, денежные агрегаты и др.);

6) слабый номинальный якорь(экономика находится в условиях «свободного падения», инфляция превышает 40 %, что не позволяет определить якорь);

7) денежный якорь(номинальным якорем служит денежный агрегат).

Денежное таргетирование или установление целевых ориентиров прироста денежной массы получило распространение со второй половины 1970-х годов. В этот период времени большинство стран отказалось от таргетирования процентной ставки и валютного курса и перешло к таргетированию различных денежных агрегатов: внутреннего кредита, денежной базы, М2 и т. д. Причиной смены режима денежно-кредитной политики стало изменение природы шоков, влияющих на экономику. Распалась Бреттон-Вудская система, валютные курсы были отпущены в «свободное плавание», в результате чего прежний режим таргетирования перестал использоваться. Фактически ни одна страна строго не придерживалась ни поставленных ориентиров, ни денежного таргетирования как единственной политики центрального банка.

В конце концов денежное таргетирование оказалось малоуспешным в большинстве развитых стран мира. Во-первых, таргетирование проводилось без достаточной ответственности денежных властей, в результате чего достижение целевого ориентира не имело высоких шансов на успех. Во-вторых, нестабильность связи между денежными агрегатами и инфляцией из-за финансовых инноваций и дерегулирования рынка обрекала денежное таргетирование на хронический провал.

В чем заключается трилемма денежно-кредитной политики

Экономисты Морис Обстфельд и Аллан Тэйлор из Калифорнийского университета в 2004 г. провели системное исследование истории глобальных рынков капитала. В результате ученые пришли к выводу, что разработка и проведение денежно-кредитной политики повсеместно определялись фундаментальной трилеммой денежно-кредитной политики, или «несовместимой троицей» (monetary policy trilemma). Трилемма заключается в том, что власти не могут одновременно поддерживать фиксированный валютный курс, сохранять открытость рынка капитала (отсутствие ограничений на международное движение капитала) и пользоваться независимостью в денежно-кредитной политике. Трилемма возникает из-за того, что власти могут достичь лишь две из указанных целей политики.

Например, установив фиксированный валютный курс, регулятор может обеспечить стабильность валютного курса и открытость рынка капитала, однако будет вынужден отказаться от независимости денежно-кредитной политики. Если власти выбирают экономическую независимость, позволяющую проводить активную денежно-кредитную политику, ориентированную на внутренние цели, и открытый рынок капитала, они могут допустить свободное колебание валютного курса. В таком случае они не смогут добиться валютной стабильности. Наконец, выбирая валютную стабильность и независимость денежно-кредитной политики, государство отказывается от цели интеграции рынков капитала. Таким образом, трилемма имеет серьезные последствия для денежно-кредитной политики. Если страна стремится избежать чрезмерных колебаний валютного курса и в то же время сохранить денежно-кредитную независимость, ей придется ввести контроль над движением капитала. Это позволит придерживаться макроэкономических целей как внешней, так и внутренней стабильности.

В чём преимущества и ограничения использования процентной ставки в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимой предпосылкой использования процентной ставки как операционной цели?(стр 219)

Операционная цель ДК политики ЦБ России:

· среднесрочная цель — номинальный эффективный курс рубля,

· краткосрочная цель — бивалютная корзина, состоящая из доллара и евро.

Читать еще:  Системы валютных курсов

ЦБ обладает монопольным правом на эмиссию денег, следовательно, может регулировать либо цену, либо количество денег. В первом случае (регулирование цены), он управляет краткосрочными процентными ставками, а во втором денежной базой либо её компонентами, такими как внутренние кредиты, банковские резервы, чистые иностранные активы. (стр230).

Процентные ставки в качестве операционной цели обладают рядом несомненных достоинств. Процентную ставку легко наблюдать и анализировать, она служит сигналом о текущей и предстоящей денежно-кредитной политике. С точки зрения трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики процентная ставка влияет на ликвидность и портфели банков, поскольку ее изменение неизбежно отражается на кредитной политике банков их денежных потоках. Как следствие, стабилизация процентной ставки

на денежном рынке способствует успешному управлению ликвидностьюкоммерческих банках. Двумя другими факторами, обусловливающими популярность процентной ставки в качестве операционной цели, выступают

финансовая либерализация и инновации в банковском деле. И то и другое приводит к нестабильности денежного мультипликатора и функции спроса на деньги, в результате чего количественное таргетирование перестает нормально

Ограничения в использование заключается в том, что на операционном уровне денежные власти способны влиять только на одну переменную. При фиксированном валютном курсе они не могут контролировать

процентную ставку или предложение денег. При плавающем валютном курсе

ЦБ может влиять или на процентную ставку, или на денежное предложение.

2 часть вопроса.

Предпосылкой успешного использования процентной ставки в качестве операционной цели является эффективный и ликвидный межбанковский денежный рынок. В период высокой инфляции, а также в странах с неразвитой финансовой системой лучшей операционной целью становятся денежные агрегаты.

В чем преимущества и ограничения использования валютного курса в качестве операционной цели денежно-кредитной политики? Что является необходимым условием использования валютного курса как промежуточной цели?

При проведении денежно-кредитной политики центральный банк может использовать обменный курс, и как операционный показатель и как таргет (промежуточная цель).

Обменный курс как операционный показатель — центральный банк может контролировать номинальный обменный курс с помощью интервенций на валютном рынке, но:

когда центральный банк препятствует снижению номинального курса национальной валюты, он ограничен размером находящихся у него валютных резервов, когда центральный банк препятствует повышению курса, то он ограничен возможностями по стерилизации избыточной массы.

Центральный банк ограничен в проведении своей процентной и курсовой политики:

необходимо поддерживать совокупный спрос адекватно состоянию реального сектора,

и при этом предотвращать опасности резкого притока или оттока капитала.

Для малых экономик контроль за динамикой курса является необходимым условием проведения адекватной денежно-кредитной политики.

Курсовой таргет становится не эндогенной, а экзогенной величиной, то есть независимой по отношению к состоянию совокупного спроса в экономике.

В этом случае центральный банк действует по простому правилу: с помощью валютных интервенций и процентных ставок он поддерживает курс на заранее определенном уровне.

Самым известным режимом курсового таргетирования является режим фиксированного валютного курса (либо когда курс, изменяется с поправкой на инфляцию)

невозможно проводить автономную денежно-кредитную политику

контр-цикличная денежно-кредитная политика требует соблюдения следующих условий:

Центральный банк в стране, валюта которой служит номинальным якорем, должен вести адекватную для своей страны контр-циклическую политику.

Бизнес циклы внутренней экономики и экономики, валюта которой служит номинальным якорем, должны быть синхронизированы, так чтобы направление динамики внешних ставок отражало необходимые изменения процентных ставок внутри страны.

Для режима фиксированного валютного курса предельное значение, на которое инфляция внутри страны может отличаться от инфляции в стране, валюта которой служит номинальным якорем, в 80-90-ых года варьировалась в пределах 3.75 п.п.

Если темпы инфляции внутри страны значительно превышают темпы инфляции в стране — номинальном якоре, то это означает ограничительную денежную политику на всем протяжении бизнес-цикла, что наносит значительный ущерб экономическому росту.

Гибкий валютный курс рассматривается как фактор обеспечения автоматической стабилизации реального выпуска

Механизм автоматической стабилизации действует следующим образом:

в период перегрева экономики происходит укрепление национальной валюты и сокращение сальдо текущего счета, что сдерживает дальнейший экономический рост.

в период ослабления экономической активности курс национальной валюты снижается и способствует увеличению торгового баланса.

Как результат, стабилизационная функция центрального банка оказывается частично выполненной за счет гибкого курсообразования национальной валюты.

Применяется в условиях повышенной инфляции в целях обеспечения паритета внутренних и внешних цен и сохранения конкурентоспособности на мировых рынках.

Он способен преодолеть рецессию за счет стимулирования экономического роста на основе проведения девальвации национальной валюты с целью укрепления позиции отечественных производителей на внешних рынках.

Ключевое звено в цепи регулирования реального курса валюты — «эффект импортозамещения»: повышение совокупного внутреннего предложения на основе изменения условий ценовой конкуренции посредством манипулирования валютным курсом.

Эффективность режима зависит от: степени открытости экономики, уровня товарного замещения, объема валютных резервов и др..

Когда в качестве операционной цели выбирают количественные показатели денежной массы и денежной базы?

Количественные цели обычно выбираются в качестве операционной цели, когда межбанковский денежный рынок неэффективен, а национальная финансовая система недостаточно развита. В таких обстоятельствах именно денежные агрегаты, а не процентная ставка играют основную роль в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Кроме того, количественные цели задают «тон» во время гиперинфляции и в последующий период снижения инфляции. Нетрудно догадаться, что количественное таргетирование предпочитают страны с неразвитой экономикой. Среди промышленно развитых стран длительное использование количественных целей встречается достаточно редко. В Соединенных Штатах ФРС таргетировала незаемные банковские резервы в течение трех лет, с 1979 по 1981 гг. Новая Зеландия по 1989 г. таргетировала избыточные резервы (расчетные остатки) банковского сектора. Швейцария вплоть до 1999 г. таргетировала денежную базу в качестве операционной и промежуточной цели. Во многих странах для увеличения эффективности количественного таргетирования был введен ряд ограничительных мер, включая контроль над движением капитала и финансовые репрессии на внутреннем рынке. Все эти меры способствовали увеличению стабильности денежного мультипликатора и функции спроса на деньги.

Однако даже финансовые репрессии мало помогают в случае переходной экономики. Для стран, находящихся в процессе трансформации от плановой экономики к рыночной, выбор между количественным и ценовым таргетитированием крайне затруднен. С одной стороны, наблюдается нестабильность между денежным предложением и ценами, а с другой — отсутствует четкая взаимозависимость между процентными ставками и инфляцией. Некоторые страны с переходной экономикой нашли выход из создавшейся проблемы таргетировании компонент денежной базы, однако, многие из компонент, например избыточные банковские резервы, обладают повышенной волатильностью, что затрудняет реализацию денежно-кредитной политики.

Количественное таргетирование обладает рядом преимуществ перед ценовым таргетированием в случае банковского кризиса или разного рода экономических потрясений. Когда страна сталкивается с внезапным оттоком капитала за рубеж, количественное таргетирование обеспечивает своеобразный буфер, который позволяет процентным ставкам автоматически корректироваться и тем самым помогать стабилизировать валютный курс. При таких обстоятельствах в случае ценового таргетирования центральный банк будет вынужден резко повысить ставку рефинансирования, что негативно отразитсяна банковской системе.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector